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2011-04-22 作者:何志成(中國農業(yè)銀行大客戶(hù)部高級專(zhuān)員) 來(lái)源:中國證券報
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21日上午,“眾望所歸”的美元指數破位行情在全球外匯市場(chǎng)亞洲交易時(shí)段終于發(fā)生了。所謂破位行情是指:美元指數跌破了2008年全球金融危機爆發(fā)前的低點(diǎn)。在美國經(jīng)濟包括全球經(jīng)濟正在緩慢復蘇的當口,美元卻遭到全世界的拋棄。 美元指數其實(shí)一直在跌,但在周一標普調降美國主權信用評級前景后,美元指數曾經(jīng)有一波強勁反彈,F在看來(lái),這次強勁反彈是為了掩護周四的破位下跌。 美元指數破位肯定有美國的原因,比如,現在市場(chǎng)最擔心美國政府發(fā)債已經(jīng)接近國會(huì )授權的上限,同時(shí)兩黨還在為削減赤字的問(wèn)題爭吵不休。另外還有間接因素——中國從戰略利益出發(fā),在歐元區爆發(fā)債務(wù)危機之后伸出援手,加大了歐債購買(mǎi)力度。在本周三,西班牙政府發(fā)行40億歐元債券,中國政府率先購買(mǎi),致使該債券在開(kāi)盤(pán)不久就一搶而光,歐元隨即上漲100點(diǎn)左右,周四白天更是突破14630點(diǎn)大關(guān)。 歐元屬于全球外匯市場(chǎng)中的風(fēng)險資產(chǎn),是全球風(fēng)險資產(chǎn)的領(lǐng)頭羊,其上漲能夠帶動(dòng)全球風(fēng)險資產(chǎn)上漲。比如,外匯市場(chǎng)中的商品貨幣和息差交易貨幣板塊,以及大宗商品市場(chǎng)中的主要品種,包括與美元負相關(guān)的原油和黃金。本次美元指數破位,油價(jià)在24小時(shí)內上漲了4美元左右,黃金則強勢突破每盎司1500美元。據美國媒體報道,連美國的次級債都上漲了10%左右?傊,全球風(fēng)險資產(chǎn)在美元指數破位和歐元上漲的背景下再次被投資者所追逐。 美元破位不利于中國抗通脹。為了抑制全球大宗商品市場(chǎng)的瘋狂上漲,除了天天敦促美聯(lián)儲收緊貨幣政策之外,我們或許應該為穩定美元做點(diǎn)事情。 我國的外匯儲備已經(jīng)突破3萬(wàn)億大關(guān)。若仔細分析中國近幾個(gè)月外匯儲備的結構變化數據可知,在增加的4000多億外匯儲備中,除了“真實(shí)披露因素”之外——將原先沒(méi)有記在中國央行名下的儲備調整過(guò)來(lái),美元連續下跌直接導致中國外匯儲備中的非美貨幣出現“升值”,其所產(chǎn)生的“浮增”因素大約有1000億美元左右。比如澳元,今年已經(jīng)上漲了大約10%;再如歐元,今年上漲超過(guò)6%。其余主要貨幣,甚至包括日元,兌美元都是上漲的。 也許有讀者存在疑問(wèn),中國一家能夠左右每天交易量高達4萬(wàn)億美元的全球外匯市場(chǎng)嗎?打開(kāi)美元指數走勢圖,我們會(huì )發(fā)現,中國過(guò)去幾個(gè)月增減美國國債的數據變化趨勢圖與美元指數走勢的變化圖形大體相符。例如,中國政府機構去年10月前曾經(jīng)大幅度地削減歐元區債券,同時(shí)買(mǎi)入美國國債,當時(shí)美元指數是上漲的,相反,歐元卻出現大幅度下跌。而自去年10月以來(lái),中國政府開(kāi)始買(mǎi)入歐債,同時(shí)賣(mài)出美債,美元指數則是連續下跌的。雖然中國政府并沒(méi)有買(mǎi)賣(mài)多少,但市場(chǎng)有可能跟著(zhù)我們操作。 在中國擔心外匯儲備過(guò)多的時(shí)候,美國政府卻從不表示擔心美元下跌,這給人以假象,似乎美國政府樂(lè )見(jiàn)美元下跌,甚至有分析認為,此輪美元指數的下跌其實(shí)是美國政府自編自導。這種分析非常讓人擔心,它給人以一種暗示:美國政府在做空美元。如果真是如此,全球貨幣體系將一片混亂,美國經(jīng)濟也將陷入真正的債務(wù)危機,因為其他國家很可能不再買(mǎi)入美債了。 全球外匯儲備大國,除了中國,就是日本,而日本由于遭受重大自然災害,經(jīng)濟實(shí)力大減,其3月貿易盈余劇減了80%以上。這說(shuō)明,日本有可能從資本輸出國變?yōu)檩斎雵。其余國家大都儲備不?000億元,包括石油輸出國組織。而在當前,除了歐債危機以外,美國政府也在鬧債務(wù)危機——嚴重缺錢(qián)。此時(shí),如果中國決定減少美國國債的購買(mǎi)量甚至減持美元資產(chǎn),美元有可能出現大跌。 有消息說(shuō),美國政府已經(jīng)通知G7國家,準備進(jìn)行新一輪聯(lián)合市場(chǎng)干預,但這次干預的對象不是日元,而是處于危機邊緣的美元。在美元指數破位后,德國財長(cháng)表示:如果歐元能夠弱一點(diǎn),對德國經(jīng)濟將更好。此發(fā)言明顯是一種暗示;而英國政府最近宣布,它正在積極增加外匯儲備,以便儲備干預外匯市場(chǎng)的“彈藥”。據悉,其新增的幣種主要是歐元;而日本政府已經(jīng)宣布將發(fā)行10萬(wàn)億救災債券,這等于告知全球市場(chǎng)投資者,它不會(huì )在重建期間大幅度地減持美國國債。預計日本政府下周會(huì )宣布維持量化寬松政策不變,以與美聯(lián)儲保持貨幣政策的一致性,捍衛美元。 雖然美元指數破位并不等于美元崩盤(pán),但此事對中國的警示作用很大。目前全球可兌換貨幣大約20余種,主要儲備貨幣有美元、歐元、日元、澳元、加元、英鎊和瑞郎等。今天美元破位,未來(lái)可能出現歐元的暴跌。澳元加元似乎有較好的經(jīng)濟基本面,但已經(jīng)運行在高位,而且盤(pán)子很小,不適合做中國政府儲備的主要貨幣。還有日元,但過(guò)多地買(mǎi)入日元,除了有可能承擔日本經(jīng)濟下行的風(fēng)險之外,還可能幫助了對手——畢竟未來(lái)的世界儲備貨幣亞洲只能有一個(gè)。 中國的外匯儲備已經(jīng)大到不能繼續買(mǎi)也不能連續賣(mài)的程度,必須加以改變。轉變模式的第一步是多元化。同時(shí),必須改變嚴重依賴(lài)出口的經(jīng)濟模式,必須盡快減少貿易盈余,減輕人民銀行購匯的壓力。同時(shí),最根本的辦法是“藏匯于民”,讓過(guò)多的國家儲備轉化為企業(yè)和居民儲備。而要做到這一點(diǎn),人民幣匯率形成機制必須加快改革,盡快實(shí)現人民幣資本項下的可兌換。
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