基金流動(dòng)性風(fēng)險管理不容忽視
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2011-04-22 作者:肖逸(原為國內基金公司高管) 來(lái)源:證券時(shí)報
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最近的雙匯門(mén)事件給重倉雙匯的基金帶來(lái)的損失以及流動(dòng)性風(fēng)險開(kāi)始逐漸為投資者所知曉,但基金的這次流動(dòng)性風(fēng)險在中國基金業(yè)的發(fā)展上不是第一次。2005年的貨幣市場(chǎng)基金以及2008年由于某些股票長(cháng)期停牌都給基金業(yè)帶來(lái)了不小的沖擊,所幸的是監管部門(mén)及時(shí)發(fā)現了相關(guān)問(wèn)題并采取措施使得這些危機的處理安然度過(guò),很可惜的是近年來(lái)一些基金過(guò)度追求收益率而忽視了流動(dòng)性風(fēng)險,雙匯門(mén)事件給基金業(yè)敲響了警鐘。 基金的流動(dòng)性可以簡(jiǎn)單地理解為基金的變現能力。由于開(kāi)放式基金必須應對客戶(hù)的日常申購、贖回,所以保持投資標的充分的流動(dòng)性非常重要。有很多技術(shù)指標可以精確地衡量基金的流動(dòng)性,但一般投資者可以通過(guò)一些更簡(jiǎn)單的數據例如重倉股占凈值的比例,和占流通股的比例等來(lái)判斷。這三次危機發(fā)生的背景不完全相同,但基本上都和基金管理人片面追求規模業(yè)績(jì),忽視流動(dòng)性管理相關(guān)。 2005年的貨幣市場(chǎng)危機是由于部分基金管理人為拼收益而采取了一些違規的手段造成了貨幣市場(chǎng)基金凈值的虛高,客戶(hù)要贖回時(shí)卻發(fā)現基金資產(chǎn)變現時(shí)無(wú)法實(shí)現那么高的收益率;2008年則是由于一些股票長(cháng)期停牌加上市場(chǎng)急劇下跌,同樣導致了基金凈值的虛高,一些采取集中持股策略的基金卻一不小心踩上地雷,當時(shí)某些基金單只股票的持倉最后甚至遠遠超過(guò)了基金凈值的10%。在這兩次事件中,監管部門(mén)都采取了及時(shí)的措施對基金的運作進(jìn)行了規范,并通過(guò)對估值辦法的調整避免基金凈值虛高的情況,最終,基金公司得以安然度過(guò)了危機。 遺憾的是不少基金公司并沒(méi)有從這兩次危機中吸取足夠的教訓,最近一兩年,隨著(zhù)投資者對基金業(yè)績(jì)關(guān)注度的提高,許多基金經(jīng)理一味地追求業(yè)績(jì)而忽視了有效的風(fēng)險控制。去年一年中小盤(pán)股票的良好表現很大程度上源自基金的參與,而一旦市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化或者上市公司發(fā)生變化,這些中小盤(pán)股票流動(dòng)性差的特點(diǎn)就會(huì )顯現得淋漓盡致,加之許多基金在一些股票上都是抱團取暖,個(gè)別公司的風(fēng)險可能會(huì )釀成全行業(yè)的系統性風(fēng)險。 投資界有句名言:“可能發(fā)生的就一定會(huì )發(fā)生”,基金的流動(dòng)性風(fēng)險絕不只存在于教科書(shū)上。
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