允許地方發(fā)債，是建立負責任的地方政府的破題之舉。
地方政府目前不能發(fā)債，導致暗債泛濫，對抑制土地財政、控制地方負債不力。
2010年全國地方土地出讓金收入已達到2.9萬(wàn)億元，同比增長(cháng)超過(guò)1倍，相當于地方同期收入的72%，可以說(shuō)，沒(méi)有土地財政就不可能有大規模的城鎮建設。
雖然我國的《預算法》禁止地方政府負債，但地方的直接間接負債并未中止。據統計，截至去年11月末，地方融資平臺貸款9.09萬(wàn)億元，2010年上半年凈增0.28萬(wàn)億元，下半年截至11月末凈增1.43萬(wàn)億元，地方負債通過(guò)投融資平臺轉化成了企業(yè)負債。其中存在問(wèn)題的比例大約在20%左右。按照2010年7月20日銀監會(huì )第三次經(jīng)濟金融形勢通報會(huì )議上披露的數據，截至當年6月末，我國商業(yè)銀行地方融資平臺貸款達7.66萬(wàn)億元。其中，項目借款主體不合規，財政擔保不合規，或本期償還有嚴重風(fēng)險（貸款挪用和貸款做資本金）的貸款，占比23%，其余相當大一部分項目能夠直接或間接償還貸款本息，真正存在銀行呆壞賬風(fēng)險的地方貸款約是1.76萬(wàn)億元。也就是說(shuō)，地方政府的赤字一部分被轉嫁給了銀行，可能形成系統性的金融風(fēng)險。為了解決地方政府的收支平衡，2009年、2010年財政部代理發(fā)行4000億元地方債，列入省級預算管理。
地方債關(guān)鍵不是能不能發(fā)，而是能否建立起地方政府的債務(wù)信用評級、讓地方政府切實(shí)擔負償債責任。如果通過(guò)發(fā)債建立起透明的地方公司財政，讓民眾了解負債多少、投資到哪里、效率如何；如果通過(guò)發(fā)債建立起市場(chǎng)化的評級機制，使地方政府意識到信用高就能夠在金融與貨幣市場(chǎng)低成本融資，反之只能以較高的利率在市場(chǎng)融資，對于地方政府而言就是切實(shí)的市場(chǎng)信用溢價(jià)的洗禮，比口頭說(shuō)教不知道管用多少倍。目前中央政府代發(fā)地方債，實(shí)際上由中央財政背書(shū)，很多時(shí)候成為對經(jīng)濟較落后地區的變相扶貧舉措，不利于建立地方政府信用體系。
建立地方債，存在以下技術(shù)難題：首先，地方債需要財政收入擔保，沒(méi)有透明而可預期的財政收入，地方債的發(fā)行將成為無(wú)源之水。事實(shí)上，在信用體系沒(méi)有完善之前，以地方的資源稅等作為抵押發(fā)行地方債是較為穩妥的發(fā)債方式，可以確保未來(lái)地方政府具備償債能力，不再發(fā)生上世紀八九十年代的地方債務(wù)危機。其次是如何給地方債定價(jià)。從成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗可知，對于債券的信用評級是定價(jià)的根本，如美國國債一直被評為最高信用等級，因此即便債務(wù)纏身仍然能以低價(jià)發(fā)行美債，而次貸危機之所以爆發(fā)，也是因為評級機構對于次級債出現了系統性的評級偏差，導致不可收拾的后果。
因此，發(fā)行地方債的重中之重是建立具有公信力的、具有極高專(zhuān)業(yè)素質(zhì)的評級機構，通過(guò)信用評級給地方債定價(jià)，甚至今后的債券衍生產(chǎn)品也可以通過(guò)信用機構與市場(chǎng)的交投情況，進(jìn)行準確定價(jià)。
我國為發(fā)行地方債準備多年，2004年財政部專(zhuān)門(mén)設立了一個(gè)大型的地方政府債務(wù)管理的課題組，并專(zhuān)程到地方調查摸底各地方政府負債情況。課題組同時(shí)考察了美國、日本、巴西等國地方債的管理模式、管理機構和懲罰機制。2008年媒體披露一份由財政部牽頭起草的有關(guān)加強地方政府債務(wù)管理的方案，已多方征求過(guò)意見(jiàn)，并提交到國務(wù)院等待批復。萬(wàn)事俱備，只等地方公共財政、信用評級體制建設、地方政府償債方案等春風(fēng)。
建立正確的激勵機制是發(fā)行地方債的基礎，而發(fā)行地方債可以倒逼激勵機制的形成。