抗通脹政策還需妥善處理多重關(guān)系
2011-04-26   作者:劉滿(mǎn)平(中國經(jīng)濟學(xué)會(huì )理事,宏觀(guān)經(jīng)濟評論員)  來(lái)源:上海證券報
 
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  國家統計局公布的一季度經(jīng)濟數據,顯示出我國經(jīng)濟目前面臨著(zhù)經(jīng)濟增速回落、通脹水平持續走高兩大風(fēng)險。兩種風(fēng)險一重合,短期看,宏觀(guān)經(jīng)濟似乎出現部分“滯脹”的特征和先兆。不過(guò),筆者的意見(jiàn)是,無(wú)論是從過(guò)往歷史經(jīng)驗看,還是從當前國際經(jīng)濟環(huán)境、國內經(jīng)濟增長(cháng)內生動(dòng)力看,我國經(jīng)濟短期內陷入“滯脹”的可能性非常小,經(jīng)濟增速回落更多是經(jīng)濟結構轉型和政府主動(dòng)調整所致。所以,當前不必擔心經(jīng)濟增速持續下滑,而更應關(guān)注通脹持續升高的風(fēng)險。
  由于我國經(jīng)濟連續多年高速增長(cháng),在全球范圍內具有獨特性,因此需要將中國式的“滯脹”定義清楚。傳統經(jīng)濟學(xué)對滯脹的定義,有狹義與廣義之分,狹義的滯脹,是指經(jīng)濟增速非常低,如1%或2%的水平,通脹則比較高。這種滯脹的典型特征是,經(jīng)濟至少連續4個(gè)季度負增長(cháng)或者環(huán)比大幅下降,而同期通脹則有兩位數以上的增長(cháng)。廣義的滯脹,泛指經(jīng)濟開(kāi)始回落、通脹往上走的局面,是一種趨勢。對于我國這種處于成長(cháng)期的新興市場(chǎng)來(lái)說(shuō),過(guò)去10年的均衡增長(cháng)速度為9.7%,平均通脹率2.2%,經(jīng)濟增速遠高于通脹率,不能跟狹義的滯脹比較,也就是說(shuō),我國并沒(méi)有真正意義上的滯脹。而以廣義的滯脹來(lái)衡量的話(huà),筆者認為,經(jīng)濟開(kāi)始回落應以經(jīng)濟增速顯著(zhù)低于過(guò)去10年經(jīng)濟平均增速或者外界公認的9%左右的經(jīng)濟潛在增長(cháng)率為標準,通脹率顯著(zhù)高于過(guò)去10年平均通脹率(一般應超過(guò)5%甚至更高),并保持相當時(shí)間,這樣的狀態(tài)下才能說(shuō)出現滯脹。而過(guò)去10年,季度經(jīng)濟增長(cháng)率平均為9.4%,第一至第四季度經(jīng)濟增長(cháng)率平均值分別為9.6%、9.4%、9.3%、9.3%,經(jīng)濟增長(cháng)率連續4個(gè)季度出現下降的年份分別為2001年和2008年,分別是受亞洲金融危機和全球金融危機影響所致,其他年份各個(gè)季度經(jīng)濟增長(cháng)率,不是持續上升就是相對平穩。而從經(jīng)濟增長(cháng)率與通脹率搭配來(lái)看,2004年、2007年出現過(guò)“高增長(cháng)、高通脹”,其他年份基本上都是“高增長(cháng)、低通脹”,只有2008年短暫出現過(guò)所謂的“滯脹”癥狀:CPI上漲5.9%,GDP增長(cháng)率為9.6%,相對其他年份較低。今年第一季度GDP增長(cháng)9.7%,增速雖有所下滑,但仍達到近10年的年平均增速,并超過(guò)近10年的季度增速和潛在的經(jīng)濟增長(cháng)率?傮w上看,經(jīng)濟增長(cháng)的態(tài)勢還是好于預期的。
  以當前國際國內經(jīng)濟環(huán)境,我國經(jīng)濟增長(cháng)并不存在出現“滯”的基礎。
  雖然遭受油價(jià)急劇上升和日本大地震等突發(fā)性事件,但國際經(jīng)濟大環(huán)境并沒(méi)有出現根本性的變化,二次探底基本不會(huì )出現。IMF數據顯示,2010年全球經(jīng)濟增速已從2009年的-0.6%躍升至5.0%,其中發(fā)達國家和新興市場(chǎng)國家分別由-3.4%和2.6%升至3.0%和7.1%。全球經(jīng)濟正擺脫金融危機的陰影,進(jìn)入全面復蘇和擴張階段。
  從國內情況看,經(jīng)濟增速回落是經(jīng)濟結構轉型和政府主動(dòng)調整所致,也是市場(chǎng)樂(lè )意接受的。特別是就經(jīng)濟增長(cháng)的動(dòng)力——“三駕馬車(chē)”而言,雖受政策因素影響呈小幅減速的格局,但回落幅度都不大。受房地產(chǎn)市場(chǎng)調控、貨幣政策收緊、地方融資平臺治理等措施影響,國有及國有控股投資增長(cháng)有所減弱,但市場(chǎng)化投資依然保持較快增速,民間投資一季度同比增長(cháng)31.5%,產(chǎn)業(yè)升級相關(guān)的投資增速也呈加快趨勢。而且,今年國內還存在較多刺激投資的因素,如“十二五”規劃元年、國家對戰略性新興產(chǎn)業(yè)的投資加速、中西部地區的發(fā)展將進(jìn)一步提速、保障性住房建設規模擴大、市場(chǎng)流動(dòng)性仍然充裕等,說(shuō)明投資增長(cháng)的內在動(dòng)力仍舊比較強盛。
  因為樓市和車(chē)市兩大消費市場(chǎng)在政策主動(dòng)調控下有較大幅度下滑,通脹壓力的高企一定程度上影響了居民即期消費,加上對未來(lái)通脹和支出預期增強且投資渠道狹窄,居民消費意愿不高,消費信心不足,一季度消費比去年同期回落1.6個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò),同時(shí)也要看到,我國消費升級的大趨勢不會(huì )改變,而且“十二五”規劃中政府明確提出將通過(guò)提高居民可支配收入及減輕家庭稅負負擔來(lái)刺激消費,這種預期將支撐居民消費維持較快增長(cháng)。因此,消費短期增速下行不會(huì )改變長(cháng)期平穩增長(cháng)的態(tài)勢。
  至于外需,確實(shí),鑒于全球大宗商品價(jià)格仍有進(jìn)一步上漲的可能,再加上人民幣升值可能給我國出口帶來(lái)的負面影響,今年我國貿易條件或將進(jìn)一步惡化,出口增速低于進(jìn)口增速的概率較大,貿易順差收窄趨勢將持續。但這對減少外匯儲備,降低市場(chǎng)流動(dòng)性,抑制通脹有一定好處,反過(guò)來(lái)會(huì )刺激消費。因此,外貿即使出現逆差也并不可怕。
  雖然我國采取多項政策從生產(chǎn)、需求、貨幣等多渠道控制通脹,但3月CPI還是創(chuàng )出本輪通脹的新高,特別是PPI上漲7.3%,環(huán)比上漲0.6%。如果考慮到翹尾因素和PPI對CPI的傳導效應,那么未來(lái)數月我國通脹壓力仍將高企,“脹”的風(fēng)險要大于“滯”的風(fēng)險。目前我國的通脹是國內、輸入型、總供給、總需求多重因素混合作用的結果,其中如輸入性因素、國內勞動(dòng)力工資成本上升因素等,還具有長(cháng)期性和剛性,所以貨幣緊縮政策效果將相對有限。更何況,這些因素還具有進(jìn)一步強化的趨勢:受自然災害、地緣政治以及國際金融市場(chǎng)投機的影響,全球能源、資源和農產(chǎn)品價(jià)格短期內仍有可能進(jìn)一步聯(lián)動(dòng)上漲,輸入性通脹因素增強;而國內農產(chǎn)品生產(chǎn)資料成本、勞動(dòng)力成本、土地和服務(wù)業(yè)價(jià)格等也呈剛性上漲趨勢,因此,抗通脹仍是當前我國經(jīng)濟面臨的首要任務(wù)。
  盡管如此,我們在實(shí)施抗通脹政策時(shí)仍需注意妥善處理與保增長(cháng)的關(guān)系,避免貨幣緊縮政策過(guò)快、過(guò)重和過(guò)于密集出臺。盡量有效安排調控政策,使之既有效抑制通脹,又促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng),并對可能發(fā)生的經(jīng)濟滯脹保持足夠警惕。
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