國家統計局公布的一季度經(jīng)濟數據，顯示出我國經(jīng)濟目前面臨著(zhù)經(jīng)濟增速回落、通脹水平持續走高兩大風(fēng)險。兩種風(fēng)險一重合，短期看，宏觀(guān)經(jīng)濟似乎出現部分“滯脹”的特征和先兆。不過(guò)，筆者的意見(jiàn)是，無(wú)論是從過(guò)往歷史經(jīng)驗看，還是從當前國際經(jīng)濟環(huán)境、國內經(jīng)濟增長(cháng)內生動(dòng)力看，我國經(jīng)濟短期內陷入“滯脹”的可能性非常小，經(jīng)濟增速回落更多是經(jīng)濟結構轉型和政府主動(dòng)調整所致。所以，當前不必擔心經(jīng)濟增速持續下滑，而更應關(guān)注通脹持續升高的風(fēng)險。
　　由于我國經(jīng)濟連續多年高速增長(cháng)，在全球范圍內具有獨特性，因此需要將中國式的“滯脹”定義清楚。傳統經(jīng)濟學(xué)對滯脹的定義，有狹義與廣義之分，狹義的滯脹，是指經(jīng)濟增速非常低，如1%或2%的水平，通脹則比較高。這種滯脹的典型特征是，經(jīng)濟至少連續4個(gè)季度負增長(cháng)或者環(huán)比大幅下降，而同期通脹則有兩位數以上的增長(cháng)。廣義的滯脹，泛指經(jīng)濟開(kāi)始回落、通脹往上走的局面，是一種趨勢。對于我國這種處于成長(cháng)期的新興市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，過(guò)去10年的均衡增長(cháng)速度為9.7％，平均通脹率2.2％，經(jīng)濟增速遠高于通脹率，不能跟狹義的滯脹比較，也就是說(shuō)，我國并沒(méi)有真正意義上的滯脹。而以廣義的滯脹來(lái)衡量的話(huà)，筆者認為，經(jīng)濟開(kāi)始回落應以經(jīng)濟增速顯著(zhù)低于過(guò)去10年經(jīng)濟平均增速或者外界公認的9%左右的經(jīng)濟潛在增長(cháng)率為標準，通脹率顯著(zhù)高于過(guò)去10年平均通脹率（一般應超過(guò)5%甚至更高），并保持相當時(shí)間，這樣的狀態(tài)下才能說(shuō)出現滯脹。而過(guò)去10年，季度經(jīng)濟增長(cháng)率平均為9.4%，第一至第四季度經(jīng)濟增長(cháng)率平均值分別為9.6%、9.4%、9.3%、9.3%，經(jīng)濟增長(cháng)率連續4個(gè)季度出現下降的年份分別為2001年和2008年，分別是受亞洲金融危機和全球金融危機影響所致，其他年份各個(gè)季度經(jīng)濟增長(cháng)率，不是持續上升就是相對平穩。而從經(jīng)濟增長(cháng)率與通脹率搭配來(lái)看，2004年、2007年出現過(guò)“高增長(cháng)、高通脹”，其他年份基本上都是“高增長(cháng)、低通脹”，只有2008年短暫出現過(guò)所謂的“滯脹”癥狀：CPI上漲5.9%，GDP增長(cháng)率為9.6%，相對其他年份較低。今年第一季度GDP增長(cháng)9.7%，增速雖有所下滑，但仍達到近10年的年平均增速，并超過(guò)近10年的季度增速和潛在的經(jīng)濟增長(cháng)率�？傮w上看，經(jīng)濟增長(cháng)的態(tài)勢還是好于預期的。
　　以當前國際國內經(jīng)濟環(huán)境，我國經(jīng)濟增長(cháng)并不存在出現“滯”的基礎。
　　雖然遭受油價(jià)急劇上升和日本大地震等突發(fā)性事件，但國際經(jīng)濟大環(huán)境并沒(méi)有出現根本性的變化，二次探底基本不會(huì )出現。IMF數據顯示，2010年全球經(jīng)濟增速已從2009年的-0.6%躍升至5.0%，其中發(fā)達國家和新興市場(chǎng)國家分別由-3.4%和2.6%升至3.0%和7.1%。全球經(jīng)濟正擺脫金融危機的陰影，進(jìn)入全面復蘇和擴張階段。
　　從國內情況看，經(jīng)濟增速回落是經(jīng)濟結構轉型和政府主動(dòng)調整所致，也是市場(chǎng)樂(lè )意接受的。特別是就經(jīng)濟增長(cháng)的動(dòng)力——“三駕馬車(chē)”而言，雖受政策因素影響呈小幅減速的格局，但回落幅度都不大。受房地產(chǎn)市場(chǎng)調控、貨幣政策收緊、地方融資平臺治理等措施影響，國有及國有控股投資增長(cháng)有所減弱，但市場(chǎng)化投資依然保持較快增速，民間投資一季度同比增長(cháng)31.5%，產(chǎn)業(yè)升級相關(guān)的投資增速也呈加快趨勢。而且，今年國內還存在較多刺激投資的因素，如“十二五”規劃元年、國家對戰略性新興產(chǎn)業(yè)的投資加速、中西部地區的發(fā)展將進(jìn)一步提速、保障性住房建設規模擴大、市場(chǎng)流動(dòng)性仍然充裕等，說(shuō)明投資增長(cháng)的內在動(dòng)力仍舊比較強盛。
　　因為樓市和車(chē)市兩大消費市場(chǎng)在政策主動(dòng)調控下有較大幅度下滑，通脹壓力的高企一定程度上影響了居民即期消費，加上對未來(lái)通脹和支出預期增強且投資渠道狹窄，居民消費意愿不高，消費信心不足，一季度消費比去年同期回落1.6個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)，同時(shí)也要看到，我國消費升級的大趨勢不會(huì )改變，而且“十二五”規劃中政府明確提出將通過(guò)提高居民可支配收入及減輕家庭稅負負擔來(lái)刺激消費，這種預期將支撐居民消費維持較快增長(cháng)。因此，消費短期增速下行不會(huì )改變長(cháng)期平穩增長(cháng)的態(tài)勢。
　　至于外需，確實(shí)，鑒于全球大宗商品價(jià)格仍有進(jìn)一步上漲的可能，再加上人民幣升值可能給我國出口帶來(lái)的負面影響，今年我國貿易條件或將進(jìn)一步惡化，出口增速低于進(jìn)口增速的概率較大，貿易順差收窄趨勢將持續。但這對減少外匯儲備，降低市場(chǎng)流動(dòng)性，抑制通脹有一定好處，反過(guò)來(lái)會(huì )刺激消費。因此，外貿即使出現逆差也并不可怕。
　　雖然我國采取多項政策從生產(chǎn)、需求、貨幣等多渠道控制通脹，但3月CPI還是創(chuàng )出本輪通脹的新高，特別是PPI上漲7.3%，環(huán)比上漲0.6%。如果考慮到翹尾因素和PPI對CPI的傳導效應，那么未來(lái)數月我國通脹壓力仍將高企，“脹”的風(fēng)險要大于“滯”的風(fēng)險。目前我國的通脹是國內、輸入型、總供給、總需求多重因素混合作用的結果，其中如輸入性因素、國內勞動(dòng)力工資成本上升因素等，還具有長(cháng)期性和剛性，所以貨幣緊縮政策效果將相對有限。更何況，這些因素還具有進(jìn)一步強化的趨勢：受自然災害、地緣政治以及國際金融市場(chǎng)投機的影響，全球能源、資源和農產(chǎn)品價(jià)格短期內仍有可能進(jìn)一步聯(lián)動(dòng)上漲，輸入性通脹因素增強；而國內農產(chǎn)品生產(chǎn)資料成本、勞動(dòng)力成本、土地和服務(wù)業(yè)價(jià)格等也呈剛性上漲趨勢，因此，抗通脹仍是當前我國經(jīng)濟面臨的首要任務(wù)。
　　盡管如此，我們在實(shí)施抗通脹政策時(shí)仍需注意妥善處理與保增長(cháng)的關(guān)系，避免貨幣緊縮政策過(guò)快、過(guò)重和過(guò)于密集出臺。盡量有效安排調控政策，使之既有效抑制通脹，又促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)，并對可能發(fā)生的經(jīng)濟滯脹保持足夠警惕。