隨著(zhù)基金法修訂的逐步推進(jìn)，基金從業(yè)人員能否投資股票再度成為熱門(mén)話(huà)題。許多業(yè)內人士都表示，希望修訂后的基金法能放開(kāi)對從業(yè)人員投資股票的禁令。
　　從基金經(jīng)理們要求投資股票的理由看，大體有這么幾種。理由一，基金經(jīng)理以及投研人員是中等偏上收入群體，現有的禁令犧牲了他們正常的理財需求。理由二，私募的體制更加寬松，不讓基金經(jīng)理投資股票，會(huì )造成人才向私募流失。理由三，現有的禁令不能有效避免老鼠倉的出現，還不如讓其陽(yáng)光化，以更好地監管。理由四，美國的基金經(jīng)理能投資股票，中國的基金經(jīng)理為什么不行？
　　中國基金業(yè)經(jīng)過(guò)10多年的發(fā)展，目前的市場(chǎng)環(huán)境、發(fā)展狀況與當初有了很大的不同，一刀切地絕對禁止從業(yè)人員投資股票，確實(shí)有其一定的局限性。在廣泛征求各方面意見(jiàn)的情況下，對相關(guān)禁令進(jìn)行一些調整，留下一定的空間，從法律層面來(lái)說(shuō)，倒也無(wú)可厚非。但從操作層面來(lái)看，法律上留出的空間其實(shí)是把決定權交給了監管層、行業(yè)自律組織和基金公司，如果把法律上的不禁止等同于基金經(jīng)理一定就可以投資股票甚至是鼓勵經(jīng)理投資股票，似乎也有失之偏頗之處。
　　事實(shí)上，中國目前的基金業(yè)是一種信托模式。投資者把自己的錢(qián)交給基金管理人打理，管理人有義務(wù)為了受益人的利益而忠實(shí)、善良地管理信托財產(chǎn)�；�金法中就明確規定，基金管理人、基金托管人管理、運用基金財產(chǎn)，應當恪盡職守，履行誠實(shí)信用、謹慎勤勉的義務(wù)。從這個(gè)角度看，在基金經(jīng)理管理投資的時(shí)候，處于第一位的是基金資產(chǎn)的保值增值，而并非是管理方的利益訴求，管理方的利益主要體現在所收取的基金管理費上，具體到基金經(jīng)理身上就是工資和獎金收入。從操作層面允許基金從業(yè)人員投資股票，首先要談?wù)摰氖沁@樣做是否有助于基金收益的提升。如果存疑的話(huà)，還是緩行為妙。
　　美國當年就是否在法律層面允許基金經(jīng)理投資股票，也出現了諸多爭議，最終沒(méi)有形成禁止性的條款，很重要的一個(gè)原因是立法者認為，美國的基金業(yè)協(xié)會(huì )和基金公司有能力通過(guò)自律，建立嚴格的從業(yè)道德標準。而放開(kāi)一個(gè)口子也不意味著(zhù)老鼠倉就自動(dòng)消失了，在法律不禁止的同時(shí)，美國證券監管系統對老鼠倉的打擊日趨嚴格，甚至動(dòng)員全社會(huì )的監管力量，允許知情人、律師、新聞媒體等向其舉報，一旦查實(shí)，舉報人將可獲得占案值一定比重的獎金，涉案者則面臨重罰。我國基金業(yè)如果也放開(kāi)禁令，配套的監管和自律措施能否跟上，是否能有效保證基金經(jīng)理自己購買(mǎi)股票時(shí)把客戶(hù)利益置于自身利益之上，也是有關(guān)各方不得不考慮的問(wèn)題。
　　海外市場(chǎng)在操作層面允許基金經(jīng)理自己投資股票，都遵循了不得與基金持有人的利益發(fā)生沖突的原則。這在實(shí)施過(guò)程中，其實(shí)是比較難界定的�；�金自己的投資標的能不能買(mǎi)？什么時(shí)候買(mǎi)？持有期有多長(cháng)？基金經(jīng)理是否會(huì )通過(guò)互相交叉持股來(lái)規避限制？所以很多公司在執行過(guò)程中都制訂了嚴格的制度。曾經(jīng)有一個(gè)美國的投資經(jīng)理就對筆者表示，按照規定，他可以為自己投資股票，但限制很多，操作不便，所以實(shí)際上他并沒(méi)有這樣做。
　　其實(shí)成熟市場(chǎng)有一種做法很值得借鑒，那就是讓基金從業(yè)人員自購其管理的基金。一方面，這解決了基金從業(yè)人員個(gè)人資產(chǎn)的保值增值問(wèn)題，另一方面，基金經(jīng)理既是投資人，也是基金持有人，與其他基金持有人的利益訴求一致，可以對其產(chǎn)生有效的激勵并規避道德風(fēng)險。目前國內運作的私募基金中，一些投資經(jīng)理也并不直接為自己買(mǎi)賣(mài)股票，而是把自己的錢(qián)投到公司發(fā)行的產(chǎn)品中，與客戶(hù)共同成長(cháng)。
　　說(shuō)了這么多，還有更重要的一點(diǎn)�；�金從業(yè)人員是否可以為自己投資股票，數千萬(wàn)基金持有者作為基金業(yè)的衣食父母，應該是最具有發(fā)言權的。