通脹治理，最需要的是有度，而不是貪功激進(jìn)。國際貨幣基金組織（IMF）在近期發(fā)布的《亞太經(jīng)濟展望》中預計，今明兩年亞洲新興市場(chǎng)國家GDP增幅將分別達到8.1%與8.0%。與此同時(shí)，今年亞洲許多國家的通脹將進(jìn)一步提高。因此，在中國、韓國和印度等經(jīng)濟體實(shí)際利率仍為負的情況下，面臨廣泛的通脹壓力的經(jīng)濟體需進(jìn)一步緊縮貨幣政策。
　　IMF這個(gè)觀(guān)點(diǎn)未免偏頗。經(jīng)濟政策的制定與執行，需要考慮滯后性效應。事實(shí)上，中國、印度等主要新興經(jīng)濟體自去年起就已進(jìn)入加息周期，不同國家通脹壓力大小與滯后期的長(cháng)短與本國實(shí)際經(jīng)濟結構相關(guān)，不能一概而論。但有一點(diǎn)是可以肯定的，如果僅根據目前的通脹壓力一味實(shí)行緊縮政策，那么未來(lái)的滯后效應將會(huì )非常顯著(zhù)，并且有可能引發(fā)經(jīng)濟“硬著(zhù)陸”。新興經(jīng)濟體屬于經(jīng)濟增速較高的類(lèi)型，不能簡(jiǎn)單以增速快慢作為判斷緊縮政策力度的標準。由于后發(fā)優(yōu)勢、人口紅利、資源豐富等固有的高增速因素，新興經(jīng)濟體的潛在經(jīng)濟增速本身就高于歐美發(fā)達國家。況且由于要素稟賦的不同，不同的新興市場(chǎng)國家潛在經(jīng)濟增長(cháng)率也有很大差異。將經(jīng)濟增速仍較高作為緊縮力度不夠的依據，容易導致過(guò)度緊縮調整，反而可能造成經(jīng)濟“硬著(zhù)陸”。新興經(jīng)濟體此輪通脹的一個(gè)共同點(diǎn)是外部輸入型，這意味著(zhù)僅靠國內緊縮政策很難起到實(shí)質(zhì)性作用，如果一味壓低國內經(jīng)濟增速，通過(guò)降低總需求來(lái)抑制通脹，不僅不會(huì )降低通脹，而且還將影響國內經(jīng)濟穩定，有導致“滯漲”之虞。
　　此外，多種跡象顯示，未來(lái)全球性輸入型通脹可能出現震蕩調整。發(fā)達國家政府也意識到高通脹對經(jīng)濟復蘇逐漸構成威脅，美國總統奧巴馬近期就表示了對能源和食品價(jià)格上漲的擔憂(yōu)，歐洲央行行長(cháng)特里謝也認為國際大宗商品降溫有助于經(jīng)濟更好地復蘇。這表明目前不僅新興經(jīng)濟體需要抵制通脹，發(fā)達國家也同樣不能例外。所以，發(fā)達國家量化寬松政策將逐步退出。美國推出QE3的可能性幾乎為零，而歐洲央行加息之后貨幣政策走向基本偏向中性。美元貶值與流動(dòng)性過(guò)剩推動(dòng)的大宗商品熱潮可能退燒。
　　由此，綜合來(lái)看，新興市場(chǎng)國家仍應堅持在維持經(jīng)濟長(cháng)期穩定增長(cháng)的前提下實(shí)施通脹優(yōu)先治理的政策方向，不應受發(fā)達國家的影響隨意改變既定政策措施。否則，可能帶來(lái)更深層的危機。
　　治理通脹，當然需要采取一系列綜合性措施。除了國內貨幣政策緊縮，以吸收過(guò)多的流動(dòng)性，還可以采取以下政策措施：對基礎商品實(shí)施價(jià)格監督，對國內緊缺商品實(shí)施鼓勵進(jìn)口、限制出口的政策，以增加國內供給，平抑價(jià)格波動(dòng)；實(shí)施適度升值的匯率政策，降低進(jìn)口成本；防止游資過(guò)度流入；與其他國家達成監管協(xié)作，共同防范國際游資流入等等。
　　當然，對外部合作不能抱有太高期望。雖然從理論上來(lái)說(shuō)，新興市場(chǎng)國家之間的確可以通過(guò)達成雙邊或者多邊協(xié)議，通過(guò)內部貿易和政策協(xié)調，降低國際大宗商品進(jìn)口成本。但事實(shí)上，由于逐利性和相互博弈的存在，這樣的協(xié)作關(guān)系很難真正起到作用。如巴西雖然受到高通脹影響，但其鐵礦石出口卻受惠于國際大宗商品價(jià)格飆升，很難通過(guò)相互協(xié)議讓其以低價(jià)出售給其他國家。
　　新興市場(chǎng)國家此輪通脹壓力主要源自歐美日諸國的量化寬松政策，尤其是在2010年世界經(jīng)濟復蘇逐步走強、新興市場(chǎng)國家重新進(jìn)入高增長(cháng)、國際大宗商品出現新一輪快速上漲之后，新興經(jīng)濟體的通脹壓力在持續增溫。在未來(lái)的高通脹壓力之下，新興經(jīng)濟體是否會(huì )被迫“硬著(zhù)陸”，還需觀(guān)察全球經(jīng)濟的復蘇狀況、大宗商品熱浪能否退潮、發(fā)達國家與新興市場(chǎng)國家的貨幣匯率政策走向等因素。