姚記撲克突然闖關(guān)IPO（新股首次公開(kāi)發(fā)行），計劃發(fā)行不超過(guò)2350萬(wàn)股，融資3.63億元，用于年產(chǎn)6億副撲克牌生產(chǎn)基地建設項目。一石激起千層浪。某財經(jīng)網(wǎng)站第一時(shí)間作了一個(gè)調查，結果顯示，近九成的網(wǎng)友對姚記撲克IPO投了反對票。盡管如此，姚記撲克IPO仍然順利過(guò)會(huì )。
    這樣的結果，并不意外。公開(kāi)資料顯示，該公司2008年至2010年，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別達到3.64億元、4.51億元和5.66億元，保持了24.7%的年均復合增長(cháng)率，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為18.92%、23.08%和20.28%，處于較為合理的水平。從盈利指標來(lái)考核企業(yè)能否上市，姚記撲克無(wú)疑是一家達標的企業(yè)。但為何姚記IPO還招來(lái)市場(chǎng)如此多的質(zhì)疑？?jì)H僅因為“撲克制造企業(yè)”這樣一個(gè)尷尬的頭銜？筆者以為，答案是否定的。對于姚記IPO此次過(guò)會(huì )，筆者也有三個(gè)問(wèn)號。
    第一，姚記撲克為何要IPO？簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，上市是為了融資，姚記也不例外。招股說(shuō)明書(shū)已經(jīng)明確表示，公司需要資金來(lái)投入到年產(chǎn)6億副撲克牌的生產(chǎn)基地建設項目。擴大主業(yè)生產(chǎn)，需要融資，企業(yè)上市似乎理所應當。但就姚記撲克目前的經(jīng)營(yíng)狀況而言，企業(yè)真的缺錢(qián)嗎？資料顯示，姚記一方面聲稱(chēng)要大力發(fā)展自己的主業(yè)——撲克制造，另一方面卻又重金投入房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項目。如果姚記把房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的資金投到撲克制造上來(lái)，或許足以建成年產(chǎn)6億副撲克牌的生產(chǎn)基地。也難怪不少網(wǎng)友質(zhì)疑其此次IPO募集資金可能另謀他用，擴大生產(chǎn)只是個(gè)“幌子”。筆者雖不贊同資金可能另謀他用的觀(guān)點(diǎn)，畢竟監管層對IPO募集資金流向有著(zhù)嚴格的監控，但對于姚記IPO，還是有不少憂(yōu)慮，如上市是否會(huì )成為原股東套現的一個(gè)途徑，等等。
    第二，企業(yè)未來(lái)成長(cháng)性何在？按照姚記自己描述的“美好愿景”，2004年至2009年，國內撲克牌市場(chǎng)容量年均復合增長(cháng)率為18.8%，預計未來(lái)5年內國內撲克牌的年消費量有望達到70億副，年增長(cháng)率接近20%。也就是說(shuō)，即便姚記擴大生產(chǎn)，產(chǎn)能達到13億副之后，這個(gè)市場(chǎng)還是有很大的拓展空間。但事實(shí)如此嗎？借用某專(zhuān)業(yè)人士的分析，目前，中國撲克牌生產(chǎn)企業(yè)約有100多家，撲克牌市場(chǎng)容量已趨于飽和，加上網(wǎng)絡(luò )游戲的迅猛發(fā)展，網(wǎng)絡(luò )撲克對實(shí)體撲克的沖擊巨大，人均消費額已呈現下降趨勢。與此同時(shí)，我國的撲克也已經(jīng)出口到全球200多個(gè)國家和地區，未來(lái)海外市場(chǎng)再拓展難度也越來(lái)越大。大市場(chǎng)、高成長(cháng)，或許只是姚記一廂情愿。另外，公開(kāi)資料也顯示，去年姚記撲克凈利潤同比增幅為10.8%，已遠遠低于2009年度同比63.1%的增幅。
    第三，是否“達標”就該過(guò)會(huì )？暫且拋開(kāi)以上的種種疑慮，對于姚記撲克這類(lèi)企業(yè)，是否只要符合了上市的硬性指標就該上市？筆者以為，資本市場(chǎng)服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟，滬深股市設立的目的，就是為了引導市場(chǎng)資源向有利于經(jīng)濟發(fā)展的方向集中。也就是說(shuō)，讓更多前景好、符合產(chǎn)業(yè)升級轉型導向的優(yōu)質(zhì)企業(yè)或成長(cháng)企業(yè)，擁有更多的市場(chǎng)資源，加快其發(fā)展，最終推動(dòng)整體經(jīng)濟發(fā)展。雖然最近幾年，滬深股市上市公司擴容速度很快，但就整體而言，上市公司依然是稀缺資源。在這種情況下，筆者以為，滬深股市還是應有所選擇，把有限的資源投入到最有利于經(jīng)濟發(fā)展的實(shí)體當中，先滿(mǎn)足那些擁有好前景的企業(yè)的上市需求，支持他們做大做強。