4月消費者物價(jià)指數(CPI)同比增長(cháng)5.3%，漲幅比3月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。雖然說(shuō)價(jià)格上漲的勢頭得到了一定的遏制，但是從國內外的情況來(lái)看，物價(jià)上漲的壓力仍然還是比較大的。因為畢竟前4個(gè)月CPI同比增長(cháng)幅度都在5%左右的高位運行。在人民幣跨境流動(dòng)的今天，我們不能不考慮其對國內通脹以及貨幣政策造成的新的影響，而貨幣政策也必須早日進(jìn)入國際化軌道。
人民幣跨境業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)而形成人民幣跨境流動(dòng)，意味著(zhù)中國終將取消對資本項目的管制，使人民幣最終成為完全自由兌換貨幣，這就有可能使中國的金融市場(chǎng)成為外國投機資本沖擊的對象。因為，取消了貨幣壁壘，國際經(jīng)濟危機、通貨膨脹可隨時(shí)傳遞到國內，這種情況在金融自由化、大量資本在國際間自由流動(dòng)的今天尤為明顯。在外國投資者大量持有我國短期資產(chǎn)的情況下，國外對貨幣偏好的變化，往往會(huì )引起大量的資本流動(dòng)，對我國金融市場(chǎng)乃至經(jīng)濟產(chǎn)生沖擊，而這種沖擊會(huì )對我國貨幣政策造成嚴重影響。
境內外人民幣利率和匯率迥異會(huì )產(chǎn)生人民幣的套利問(wèn)題。隨著(zhù)境外人民幣流通規模的擴大，形成香港人民幣離岸金融中心，會(huì )有完全市場(chǎng)化的境外人民幣利率和匯率。如果境內利率和匯率市場(chǎng)化改革步伐跟不上，境外完全市場(chǎng)化的利率和匯率就會(huì )對境內利率和匯率的管制構成沖擊。大規模人民幣資金跨境套利和套匯，將使得我國政府根據境內經(jīng)濟的發(fā)展情況確定利率和匯率變得更加困難。而且，國際投機分子可能在人民幣離岸金融中心積累人民幣頭寸，瞄準時(shí)機專(zhuān)門(mén)對我國的利率和匯率進(jìn)行沖擊，從而擾亂國際金融市場(chǎng)，特別是中國金融市場(chǎng)秩序。
或使我國貨幣政策的操作面臨“內外均衡沖突”�？缇橙嗣駧帕鲃�(dòng)，使得人民幣的兩種“身份”和兩種職能有時(shí)候會(huì )發(fā)生沖突。人民幣逐步國際化，本國貨幣與國際金融之間一體化程度將增強，這樣，國內的貨幣政策將面臨更加嚴重的“內外均衡沖突”問(wèn)題。當我國出現通脹時(shí)，采用提高利率的貨幣政策進(jìn)行調節，結果境外人民幣回流，國內人民幣增加，國內通脹加劇，貨幣政策失效；當國內通貨緊縮時(shí)，采取降低利率的政策，結果國內人民幣外流，國內貨幣減少，國內通縮加劇，貨幣政策失效。
或會(huì )遭遇“特里芬困境”�！疤乩锓依Ь场笔莾斶�能力與持有者信心之間的兩難境地。任何一種貨幣來(lái)充當國際貨幣時(shí)都存在“特里芬困境”，發(fā)行少了，面臨國際支付困境；發(fā)行多了，面臨貨幣貶值、通貨膨脹困境。隨著(zhù)跨境人民幣業(yè)務(wù)向縱深發(fā)展以及更廣泛的流動(dòng)，人民幣將成為國際間經(jīng)常使用的計價(jià)、支付和儲備手段，因此國際上對人民幣的需求量將會(huì )大幅度上升。在這種大幅增長(cháng)的需求的推動(dòng)下，人民幣的發(fā)行量可能會(huì )大量增加，從而有可能形成通貨膨脹的潛在壓力，這就是人民幣遭遇了“特里芬困境”。
首先，重塑貨幣政策新理念。隨著(zhù)跨境人民幣流動(dòng)的形成及發(fā)展，人民幣運行的領(lǐng)域和范圍也隨之擴大，即從境內擴大到境外，這就要求針對人民幣的貨幣政策的制定和運行也應早日進(jìn)入國際化的軌道。而那種傳統的封閉型貨幣政策思維定式已經(jīng)落伍，必須重塑，其操作策略也必須加快轉變。
其次，防范人民幣跨境流動(dòng)風(fēng)險。國際化的貨幣政策的制定應著(zhù)力在如下方面作出努力以防范風(fēng)險。增加人民幣匯率的彈性，使人民幣匯率及時(shí)調整至適當的水平；提高人民幣利率市場(chǎng)化程度，使人民幣利率水平與國際利率水平保持合理的水平；要利用市場(chǎng)機制引導人民幣有序跨境流動(dòng)，使人民幣跨境流動(dòng)處于央行的監管和調控之中；適當控制國際儲備水平和經(jīng)常項目剩余，減輕人民幣持續的升值的壓力；盡快創(chuàng )造資本項目開(kāi)放的條件，進(jìn)一步放寬攜帶人民幣現鈔出入境的額度。
其三，在加強監管條件下積極推動(dòng)離岸人民幣市場(chǎng)發(fā)展。香港作為人民幣離岸市場(chǎng)，在今后兩三年內將發(fā)展到2萬(wàn)億人民幣存款的規模，在此過(guò)程中還要鼓勵外資企業(yè)用人民幣對外直接投資（FDI）替代外幣FDI，鼓勵人民幣貿易結算，推進(jìn)香港本地和第三國對人民幣的使用，尤其是外國企業(yè)在香港借人民幣并在境外使用。同時(shí)，適當控制中資企業(yè)在香港人民幣市場(chǎng)的融資和回流。這樣一來(lái)，就可以確保離岸市場(chǎng)的發(fā)展在加快人民幣國際化的同時(shí)，對境內貨幣供應、外匯儲備、對沖操作和境內外資本流動(dòng)的影響都是可控的。
另外，努力加強國際貨幣政策協(xié)調。目前，中國的崛起以及在全球的地位與日俱增，人民幣國際化步伐日益加快，這與美元的國際霸主地位以及當前美國的強勢美元戰略是不合拍的。因此，美國會(huì )采取各種戰略措施比如施壓人民幣一次性或大幅升值等來(lái)遏制和阻礙人民幣國際化進(jìn)程。這樣，加強國際貨幣政策協(xié)調尤其是中美貨幣政策協(xié)調就尤為重要。在以后各輪中美戰略與經(jīng)濟對話(huà)中，都要讓美國認識到，人民幣的崛起只會(huì )幫助美元更好地發(fā)揮國際貨幣的作用而不會(huì )排擠甚至取代美元的作用，希望美國能著(zhù)眼大局，認清形勢，雙方應共同采取前瞻性的貨幣政策，并積極關(guān)注貨幣政策對全球經(jīng)濟的影響，共同營(yíng)造一個(gè)良好的國際貨幣體系氛圍�！�