人民幣“單邊必然升值”，除了引來(lái)一輪超級A股牛市、不斷飆漲的熱錢(qián)規模和惡化的通脹形勢，實(shí)在很難找出還有什么好處。
紛紛擾擾的人民幣升值喧囂近十年，中國飽嘗了匯率博弈的酸澀艱辛。剛剛結束的中美第三輪戰略經(jīng)濟對話(huà)，依舊纏住匯率升值不放，人民幣也以沖破6.5來(lái)彰顯中國堅持“主動(dòng)性”升值的原則不變。于是，有人開(kāi)始驚呼，人民幣5時(shí)代即將到來(lái)！
歷經(jīng)十年之后，人民幣匯率如果依然只是數字的由大變小這么簡(jiǎn)單，各方繼續沿用“單邊必然升值”的邏輯來(lái)理解，那么中國將在既以形成的匯率困局中，永遠無(wú)法走出來(lái)。
一度，幾乎所有力挺升值的學(xué)者專(zhuān)家都認為，升值將消除中國的貿易順差，遏制輸入性通脹壓力，實(shí)現產(chǎn)業(yè)淘汰和優(yōu)化升級。
這些年的故事一目了然，經(jīng)濟運行的實(shí)踐走出了與上述邏輯完全相反的曲線(xiàn)。貿易順差在2005年匯改之后急速飆升，熱錢(qián)涌入泛濫成災。外匯儲備七年增長(cháng)了七倍，央行奔波于對沖外匯占款，由此并帶來(lái)了貨幣超發(fā)。
筆者并不是反對人民幣升值的擁躉。但當這幾年的事實(shí)一再證明，小步慢跑式的升值邏輯，讓中國經(jīng)濟痛苦不堪的時(shí)候，也就有必要徹底反思當下的升值路徑了。
過(guò)去這么多年，人民幣“單邊必然升值”，除了引來(lái)一輪超級A股牛市、不斷飆漲的熱錢(qián)規模和惡化的通脹形勢，實(shí)在是找不出過(guò)去這種模式的升值策略，給中國經(jīng)濟帶來(lái)了什么好處。優(yōu)勝劣汰機制沒(méi)能發(fā)揮作用，產(chǎn)業(yè)沒(méi)有升級；國際收支平衡亦是遙遙無(wú)期，反而每次都成為美國施壓中國的借口。
每每中美經(jīng)濟關(guān)系的關(guān)鍵時(shí)刻，都以人民幣主動(dòng)升值對應，本應該具備“縱橫捭闔”特質(zhì)的貨幣戰略，變得糾結起來(lái)。
時(shí)至今日，小碎步式的升值路徑，讓越來(lái)越多的人已經(jīng)認識到了其存在的缺陷。如果一味堅持到底，只會(huì )讓中國經(jīng)濟多重的兩難困局不斷加固。外匯儲備已經(jīng)突破了3萬(wàn)億，基礎貨幣M2已經(jīng)超過(guò)75萬(wàn)億元，貨幣再翻一番若在“十二五”時(shí)期兌現，那資產(chǎn)泡沫和惡性通脹將不可收拾。而避免貨幣再翻番的治本之策之一，即是打消人民幣“必然單邊升值”的邏輯。多一些不確定性，少一些對熱錢(qián)的主動(dòng)“召喚”。
當務(wù)之急是減少對外匯市場(chǎng)的過(guò)度干預，根據市場(chǎng)供求來(lái)確定匯率中間價(jià)，而不是讓人民幣升值承擔過(guò)多的非市場(chǎng)化色彩的任務(wù)。應該盡快讓人民幣匯率市場(chǎng)更具有彈性，擇機擴大漲跌的波動(dòng)區間，中國企業(yè)應該也必須學(xué)會(huì )，在合理而波動(dòng)的匯率機制下生存。長(cháng)期來(lái)看，這是開(kāi)放條件下經(jīng)濟體的必然趨勢。