證監會(huì )日前發(fā)布上市公司重組新規，稱(chēng)借殼上市標準趨同于IPO。本欄認為，在審批借殼上市時(shí)，可以考慮三個(gè)有利于的標準，即是否有利于被重組公司的全體股東；是否有利于被重組公司的全部債權人；重組有利于資本市場(chǎng)的公平、公正、公開(kāi)。如果全部符合，那么就應該批準其重組，而非一定要參照IPO標準。
　　企業(yè)想借殼上市，肯定是難以實(shí)現IPO之后的退而求其次，沒(méi)有巨額的募集資金，借殼的吸引力遠遠不如直接IPO，假如證監會(huì )規定只有滿(mǎn)足IPO條件的企業(yè)才能借殼上市，那么這一市場(chǎng)將會(huì )大大萎縮。
　　對于二級市場(chǎng)，借殼上市意義重大。首先，企業(yè)經(jīng)營(yíng)越來(lái)越差，不斷被ST、*ST，并非投資者的過(guò)錯，然而巨大的損失卻被投資者全部承擔。細看多數ST類(lèi)企業(yè)，大股東持有的股票往往都已經(jīng)抵押給了銀行，而二級市場(chǎng)投資者卻只能自己持有，大股東及高管將公司搞虧搞垮，最后埋單的人卻是銀行和投資者，這明顯有失公平。
　　可是目前的法律法規卻無(wú)法追究大股東和高管們的責任，資產(chǎn)重組成為了沒(méi)辦法下的解救銀行和二級市場(chǎng)投資者的最有效手段。所以說(shuō)，鼓勵借殼上市行為，就是拯救資本市場(chǎng)最基礎參與者的最好辦法，對于借殼上市，不應該限制，而應該盡可能多地放行。
　　審核借殼公司質(zhì)量的責任，應該交給上市公司股東大會(huì )、債權人大會(huì )去解決。假如一家企業(yè)有意重組某ST股票，在制定出諸多細則之后，投資者將會(huì )審視這一重組對自己是否有利，債權人也會(huì )思考，重組之后能否盡可能多地保住自己的債權。如果股東和債權人都認為這一重組過(guò)程可行，那么就剩下了最后一個(gè)問(wèn)題，在重組過(guò)程中能否實(shí)現公平、公正、公開(kāi)。
　　現在的重組分為兩部分，一是暫停上市之后的重組，一是正在交易股票的重組。當一家公司已經(jīng)暫停上市了，股票沒(méi)有了交易，這時(shí)候的重組也就不太可能出現暗箱操作及坑害其他投資者權益的事情，管理層大可把審查的精力放到正在交易的重組上。
　　目前投資者最深?lèi)和唇^的，是在上市公司公布因有重大重組而停牌前的最后一段時(shí)間，其股價(jià)總是能夠不斷上漲，很明顯出現有人提前獲悉內幕的信號，這才是資產(chǎn)重組的最大詬病所在，這是管理層最應該加以規范的地方。至于借殼上市的企業(yè)，僅從上市后的業(yè)績(jì)狀況來(lái)看，并沒(méi)有明顯不如IPO股票的跡象出現，故只要股東大會(huì )和債權人大會(huì )認為重組方合格，管理層大可順利放行。