近年來(lái)，一種專(zhuān)門(mén)為大客戶(hù)提供匿名交易的電子交易平臺——“黑池”，在美國和歐洲主要金融市場(chǎng)發(fā)展迅速，并有拓展亞洲市場(chǎng)的趨勢�？偛课挥诿绹~約的電子交易市場(chǎng)運營(yíng)商Liquidnet的一項研究顯示，“黑池”交易的需求在亞洲正不斷強勁增長(cháng)。今年第一季度亞洲“黑池”交易同比增長(cháng)32%，達到了49.5億美元的歷史高位。
作為傳統證券交易所之外的一種另類(lèi)交易平臺，“黑池”通常由一些大型跨國銀行及證券公司創(chuàng )立和營(yíng)運，其最大的特點(diǎn)是保密性強。證券買(mǎi)賣(mài)的價(jià)格、數量等信息均不對外披露，資金猶如黑暗池子里的水在流動(dòng)，“黑池”因而得名。匿名交易給投資者帶來(lái)的好處是，可以避免其投資策略被其他市場(chǎng)參與者模仿，從而避免降低或者錯失自己的獲利機會(huì )�！昂诔亍钡闹饕獏⑴c對象是進(jìn)行大宗交易的機構投資者，可以將其理解為重要客戶(hù)的私人交易場(chǎng)所，交易量一般在1萬(wàn)股股票以上。巨額交易如果在傳統證券交易所進(jìn)行，可能會(huì )對市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生顯著(zhù)影響。但若通過(guò)“黑池”進(jìn)行，買(mǎi)賣(mài)盤(pán)不用掛出，就不會(huì )引發(fā)市場(chǎng)震動(dòng)，投資者的獲利幾率也提高了。此外，“黑池”運營(yíng)商收取的交易費用也比傳統證交所低，這些都是“黑池”招徠客戶(hù)的殺手锏。
可以說(shuō)，“黑池”交易的出現，迎合了市場(chǎng)上一些特別交易的需要，部分填補了傳統證券交易所的空白。因此，“黑池”交易在出現不到10年的時(shí)間里迅速崛起，已經(jīng)成為美國和歐洲金融市場(chǎng)上的重要交易平臺，并蠶食著(zhù)傳統交易所的市場(chǎng)份額。
在亞洲地區，“黑池”交易的影響力還遠不及在歐美。業(yè)內人士指出，亞洲地區的“黑池”交易尚處起步階段，但這類(lèi)交易日趨活躍，預計未來(lái)將不斷增長(cháng)。在日本東京、新加坡及中國香港的市場(chǎng)上，已經(jīng)有很多“黑池”進(jìn)駐。據香港證券交易所負責人透露，現已有13家“黑池”在香港運作。去年，新加坡證券交易所與日本野村證券旗下的Chi—X合資成立一家“黑池”，目標是建成一個(gè)泛亞洲場(chǎng)外交易平臺，允許成員對新加坡、香港、澳大利亞和日本上市的股票進(jìn)行交易。
目前，亞洲地區各主要證券交易所的市場(chǎng)結構和監管規則很不統一，導致區內各市場(chǎng)之間相互“分割”。對于國際投資者來(lái)說(shuō)，無(wú)法在幾個(gè)市場(chǎng)之間進(jìn)行交易是一個(gè)頭疼的問(wèn)題�！昂诔亍边@種替代交易平臺的興起，有助于打破傳統交易所之間相互分割的局面。因此有業(yè)內人士認為，“黑池”交易的進(jìn)入，將引發(fā)亞洲證券交易的一場(chǎng)革命。
缺乏透明度，是“黑池”交易的致命傷。類(lèi)似于黑箱操作的交易形式，等于剝奪了其他市場(chǎng)參與者的知情權。一旦有人不遵守游戲規則，“黑池”交易就會(huì )出問(wèn)題。比如，一些大客戶(hù)可能事先知道某只股票要出問(wèn)題，便悄悄地通過(guò)“黑池”把它拋掉，而公開(kāi)市場(chǎng)的投資者還蒙在鼓里，這對他們來(lái)說(shuō)有失公允。
總之，“黑池”交易的產(chǎn)生和發(fā)展有其現實(shí)依據及合理性。但是，完全自由的“黑池”交易，無(wú)異于大客戶(hù)的賭場(chǎng)。實(shí)際上，本輪發(fā)端于美國的國際金融危機，部分要歸咎于包括“黑池”在內的另類(lèi)交易平臺。從金融安全角度檢視“黑池”的透明度問(wèn)題，在發(fā)展和規范上取得平衡，是全球各監管機構的一項課題。