在通貨膨脹形勢下，當前工業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為有異化跡象，這是工業(yè)企業(yè)應對經(jīng)濟環(huán)境變化下的主動(dòng)調整，反映出未來(lái)一段時(shí)間工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)和銷(xiāo)售意愿可能會(huì )出現一定程度下降，短期內宏觀(guān)經(jīng)濟下行風(fēng)險增大，對此需要保持高度關(guān)注。
　　通常，處于物價(jià)穩定的經(jīng)濟環(huán)境下，工業(yè)企業(yè)按訂單安排生產(chǎn)，在資金約束下保持合理的庫存和應收賬款的規模。2009年至2010年三季度，雖然我國通脹預期逐漸增強，但物價(jià)運行總體保持穩定，去年前三個(gè)季度，我國居民消費價(jià)格指數同比上漲2.8%，在溫和通脹區間。在此環(huán)境下，工業(yè)企業(yè)的訂單、庫存和應收賬款的運行變化保持著(zhù)合理態(tài)勢。比如積壓訂單和產(chǎn)成品庫存、產(chǎn)成品庫存與存貨庫存、應收賬款規模與產(chǎn)成品庫存都總體保持著(zhù)反向變化的態(tài)勢。
　　從2009年以來(lái)的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數（PMI）分項指數運行變化數據看，這樣的反向變化態(tài)勢很清晰。如去年3月，積壓訂單指數為52，產(chǎn)成品庫存指數為48.3，分別較上月提高4.9點(diǎn)和1點(diǎn)，主要是受到春節因素的影響。到了4月，積壓訂單指數則繼續上升至53.4，而產(chǎn)成品庫存指數則下降至46.2。產(chǎn)成品庫存增加，反映銷(xiāo)售渠道不暢，工業(yè)企業(yè)遂理性選擇減少存貨。PMI分項指數的產(chǎn)成品庫存指數和原材料庫存指數運行大體反映這一變化態(tài)勢。2008年11月，全國工業(yè)企業(yè)應收賬款同比增長(cháng)12.3%，產(chǎn)成品同比增長(cháng)25%；2010年11月，全國工業(yè)企業(yè)應收賬款同比增長(cháng)22.4%，產(chǎn)成品同比增長(cháng)11.2%�？傮w看，在物價(jià)保持穩定的經(jīng)濟環(huán)境下，工業(yè)企業(yè)積壓訂單與企業(yè)庫存、產(chǎn)成品庫存與存貨庫存、應收賬款規模與產(chǎn)成品庫存均保持一個(gè)“此消彼長(cháng)”的動(dòng)態(tài)變化態(tài)勢。
　　但在通脹壓力增大且預期顯著(zhù)增強的經(jīng)濟環(huán)境下，工業(yè)企業(yè)訂單、庫存和應收賬款的運行方向出現異常，工業(yè)企業(yè)在訂單、存貨和應收賬款管理上存在困境，突出表現在訂單、庫存和應收賬款運行上的矛盾。
　　首先，產(chǎn)成品庫存上升與積壓訂單增加存在矛盾，反映出工業(yè)企業(yè)主動(dòng)放慢生產(chǎn)節奏以等待產(chǎn)成品市場(chǎng)價(jià)格的進(jìn)一步調整。今年3月，全國工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫存同比增長(cháng)23.2%，較上年同期大幅提高至少15個(gè)百分點(diǎn)。雖然產(chǎn)成品庫存增速的提高有工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格的影響，但考慮到3月全國工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格指數同比增長(cháng)10.5%，漲幅同比下降1個(gè)百分點(diǎn)，剔除價(jià)格因素影響后的產(chǎn)成品庫存也處在較高的水平。制造業(yè)采購經(jīng)理人指數（PMI）的分項指數產(chǎn)成品庫存指數反映出這一變化態(tài)勢。與此同時(shí)，積壓訂單指數也保持在高位。雖然從歷史數據看，3月的積壓訂單指數比去年同期低0.6點(diǎn)，高于2009年同期2.6點(diǎn)，沒(méi)有異常變化。但需要注意的是，這是2007年2月以來(lái)積壓訂單指數和產(chǎn)成品庫存指數第一次同時(shí)超過(guò)50。通常，產(chǎn)成品庫存上升，反映出企業(yè)銷(xiāo)售渠道的不暢；而積壓訂單的增加，又反映出企業(yè)在生產(chǎn)組織上存在障礙。若產(chǎn)成品庫存和積壓訂單同時(shí)上升，有可能是因為原材料和人工成本的上升進(jìn)一步壓縮工業(yè)企業(yè)的利潤空間，企業(yè)主動(dòng)放慢生產(chǎn)節奏，以等待產(chǎn)成品市場(chǎng)價(jià)格的進(jìn)一步調整。
　　其次，存貨和產(chǎn)成品庫存同時(shí)上升。2月末，全國工業(yè)企業(yè)存貨同比增長(cháng)29%，增幅同比提高7.5個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)成品同比增長(cháng)22%，增幅同比提高16.8個(gè)百分點(diǎn)。PMI指數的分項指數原材料庫存指數和產(chǎn)成品庫存指數也同時(shí)處在高位，其中， 3月產(chǎn)成品庫存指數創(chuàng )出2008年11月以來(lái)的高位，原材料庫存指數創(chuàng )出去年2月以來(lái)的高位。由于原材料價(jià)格上漲幅度超過(guò)產(chǎn)成品價(jià)格上漲幅度，為維持后續生產(chǎn)，降低生產(chǎn)成本，工業(yè)企業(yè)可能存在囤積原材料的行為。
　　再次，資金約束下應收賬款和產(chǎn)成品資金占用同時(shí)上升。3月，全國工業(yè)企業(yè)應收賬款同比增長(cháng)24.6%，全國工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品同比增長(cháng)22%，反映出工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品資金的占用和應收賬款的占用一定程度上造成工業(yè)企業(yè)整體資金面的緊張狀況。如果工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫存和應收賬款規模繼續高位徘徊，那么在資金約束下，工業(yè)企業(yè)會(huì )逐步調整應收賬款管理策略，降低信用銷(xiāo)售規模，勢必減少實(shí)體經(jīng)濟的交易活動(dòng)。作為反映實(shí)體經(jīng)濟活力的貨幣供應量統計指標，狹義貨幣供應量M1增速將明顯下降。4月，M1同比增長(cháng)12.9%，增速比上月和上年同期分別下降2.1個(gè)和18.4個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明微觀(guān)經(jīng)濟主體的交易性貨幣需求在下降，預示未來(lái)實(shí)體經(jīng)濟活力可能會(huì )出現一定程度的下降。