今天新興國家面臨的水深火熱的通脹，是過(guò)去40年全球經(jīng)濟模式運行至末端的副產(chǎn)品。近40年來(lái)，全球形成的“商品美元循環(huán)”和“石油美元循環(huán)”的方式運行，缺了誰(shuí)都玩不轉。這是美國、新興國家和資源國家互動(dòng)的結果。
在這條供應鏈上，全球經(jīng)濟被清晰地劃分為三類(lèi)國家：“知識生產(chǎn)的頭腦國家”、“物資生產(chǎn)的軀干國家”和“資源供應的手腳國家”。
以美國為代表的“知識生產(chǎn)的頭腦國家”，以其極發(fā)達的金融系統創(chuàng )造通貨，為全球配置資源，由于新興國家輸出通縮，極大地滿(mǎn)足了美國消費者的福利；同時(shí)新興國家也輸出儲蓄，所以美國得以保持極低的長(cháng)期利率，股市、樓市上升使得美國經(jīng)濟實(shí)現資產(chǎn)驅動(dòng)型增長(cháng)。
以中國為代表的“物資生產(chǎn)的軀干國家”，承接了世界工廠(chǎng)的角色，獲得了巨額的貿易，“重商主義”的經(jīng)濟模式實(shí)現了最現實(shí)的好處，經(jīng)濟總量的快速增長(cháng)支持了社會(huì )的穩定。2001-2007年，中國國內生產(chǎn)總值中出口份額從20%躍至36%，幾乎翻了一番，而同期全球國內生產(chǎn)總值中出口份額也從24%升至31%。換句話(huà)說(shuō)，中國對時(shí)機的把握近乎完美。
以俄羅斯、巴西、澳大利亞為代表的“資源供應的手腳國家”，受到以中國為代表的新興經(jīng)濟體強勁的產(chǎn)能擴張的推動(dòng)，不僅出口大增，而且價(jià)格上升，分享了全球化的紅利。
在相當長(cháng)的一段時(shí)間內，所有的參與者都從這個(gè)模式中獲益。
對于美國來(lái)講，這個(gè)模式運行的理想狀態(tài)是，美元創(chuàng )造的貨幣通脹和資產(chǎn)通脹能持續推動(dòng)經(jīng)濟的增長(cháng)，但是物價(jià)不能通脹。所以它需要一個(gè)對沖，而以中國為代表的新興市場(chǎng)成為了最佳的通縮輸出點(diǎn)。危機前三十年中的大多數時(shí)間里，新興地區的人工成本與人工效率之比一直在下降。更重要的是，這些地區多為政府主導型經(jīng)濟，政府幾乎壟斷了經(jīng)濟增長(cháng)所需的大部分要素和資源。只要他們愿意，在理論上都可以通過(guò)將要素及資源價(jià)格降至最低來(lái)支持投資的擴張。隨著(zhù)資本密集化程度急升，意味著(zhù)資本勞動(dòng)比下降，國內收入形不成購買(mǎi)力才能極大地滿(mǎn)足美國家庭的消費擴張。這是一枚硬幣的兩面。
但是，中國又是有著(zhù)資源和能源瓶頸的國家，無(wú)法對沖資源和能源等大宗商品價(jià)格的上漲，中國制造的價(jià)格雖然可以通過(guò)壓制勞工的報酬和犧牲環(huán)境的代價(jià)而緩慢上漲，但產(chǎn)能的擴張卻推動(dòng)著(zhù)油價(jià)和資源價(jià)格飆升。而美國本身是最大的石油消費國，油價(jià)事實(shí)上構成了物價(jià)通脹的核心。
盡管中國在供給通縮的角色上做得很好，但黃金模式終究還是遇到了繞不過(guò)去的坎兒：油價(jià)受不了。2004年1月-2006年7月，油價(jià)從每桶30美元飆升至75美元，漲幅達到了150％，觸發(fā)了美聯(lián)儲隨后的17次加息，以后就是2007年次貸泡沫破裂。危機是對以上模式的最后的總結。
雖然全球經(jīng)濟受到金融海嘯的短暫沖擊，成本一度大幅下降，但在全球央行輸出的海量通貨下，很快價(jià)格復原并超出，說(shuō)明這個(gè)模式已經(jīng)很難再續了，其中的中國已經(jīng)不堪重負，無(wú)法再為全球補貼價(jià)格了。2003年中國先失去的是廉價(jià)資源，中國的能源和資源無(wú)法應付出口需求和政府的大規模投資，而成為了國際大宗原料市場(chǎng)的超級買(mǎi)家。2007年起中國勞動(dòng)成本優(yōu)勢漸失去，不少新興國家勞動(dòng)力比中國便宜。2010年起，廉價(jià)土地優(yōu)勢亦失去了。今天浸泡在洼地之中的每一項人民幣資產(chǎn)都能輕易地捏出大把的水分。
今天的新興國家對于通脹和泡沫所累積的危機勢能近乎遲鈍，政策遲緩而綏靖，受到舊的利益格局的強烈牽引，舊的模式慣性很強。這些國家未來(lái)的宏觀(guān)穩定越來(lái)越懸系在外部條件的變化（具體講主要是美國經(jīng)濟和政策的變化）上。這是一種危險的狀態(tài)。
而外部條件的改變，或也是由中國自身所觸發(fā)。
高通脹的壓力迫使中國不得不致力于提高出口價(jià)格。這種戰略很有可能被世界所接受。因為其他發(fā)展中國家沒(méi)有發(fā)達的基礎設施來(lái)取代中國世界工廠(chǎng)的地位，中國可以實(shí)現價(jià)格提升。
盡管地方政府會(huì )抗拒提價(jià)策略，因為這可能會(huì )導致生產(chǎn)轉移到中國其他地方。但是他們現在負債纏身，地方政府補貼出口生產(chǎn)的空間越來(lái)越小 。
中國角色的轉換（從通縮輸出者轉變?yōu)橥浀淖罱K輸出者），最終將成為美聯(lián)儲加息的“蝴蝶的翅膀”。
新的一輪危機說(shuō)快也快。但中國的機會(huì )掌握在自己手里。
實(shí)現一個(gè)積極的正的真實(shí)利率水平是首要的目標，這個(gè)拖得越久，損失越大。
在此基礎上，中國可以做的很多。特別是供給面的改革。
比如改革其政府主導經(jīng)濟的體系，糾正其扭曲的價(jià)格體系，還資源配置權予市場(chǎng)，實(shí)現一個(gè)真實(shí)的、合理的資本利得水平，來(lái)抑制資源錯配的投資和資產(chǎn)泡沫發(fā)生。
減稅以培育中產(chǎn)階級，增加社會(huì )的公平。
國有資本做戰略性撤退，激發(fā)私人部門(mén)創(chuàng )新型和價(jià)值型增長(cháng)，提高就業(yè)，提高家庭收入在國民收入中的比重。
無(wú)論未來(lái)再平衡的路徑如何，目標只有一個(gè)就是，不能再以家庭財富的轉移的方式來(lái)刺激經(jīng)濟增長(cháng)了，要讓財富盡快地迅速地從政府和企業(yè)回到家庭，這是新興經(jīng)濟體投資型經(jīng)濟轉為消費型經(jīng)濟的關(guān)鍵。
這種轉變，無(wú)論是對新興經(jīng)濟自身，還是對美國經(jīng)濟來(lái)說(shuō)，都是正向和積極的。
如果不斷增長(cháng)的消費導致中國貿易順差收窄、美國貿易逆差相應下降，那么美國財政赤字和政府債券的供應也將隨著(zhù)中國的購買(mǎi)量一同減少。
我想，這是美國人愿意看到的。