PMI持續回落是意料之中的事情。相反，5月PMI指數要好于市場(chǎng)預期，此前，市場(chǎng)預計PMI指數將降至52%以下。事實(shí)上，從走勢上來(lái)看，今年以來(lái)除3月份短暫回升以外，其余月份出現持續小幅回落，這顯示出經(jīng)濟增速呈平穩回落態(tài)勢。
　　值得注意的是，隨著(zhù)政策調控的持續，最近新一輪的中小企業(yè)倒閉明顯增多，再加上4月份的電力需求以及制造業(yè)等相關(guān)經(jīng)濟數據的回落，不少人士不免擔憂(yōu)起來(lái)：要警惕政策超調帶來(lái)經(jīng)濟大幅回落的局面，認為當前的政策需要暫緩或者放松。
　　然而，從中國的經(jīng)濟運行情況而言，當前確實(shí)有不少的中小企業(yè)面臨資金短缺出現經(jīng)營(yíng)難以為繼的問(wèn)題，不過(guò)，中小企業(yè)融資困難的情況并不是因為政策的持續緊縮造成的，而是由于在金融危機后，數量眾多的中小民營(yíng)企業(yè)在從實(shí)體經(jīng)濟領(lǐng)域退出之后，向虛擬金融轉型方面缺乏有效的政府政策導向以及企業(yè)自身盲目投資帶來(lái)的資金鏈斷裂問(wèn)題，這個(gè)恰恰說(shuō)明當前的經(jīng)濟轉型面臨著(zhù)非常復雜的局面。
　　從我國近十年的經(jīng)濟高速增長(cháng)歷程來(lái)看，明顯可以看到，銀行信貸擴張是一個(gè)最重要的力量，銀行信貸的增減幾乎與經(jīng)濟增速以及政策的調控幾乎同步，這與中國當前銀行間接融資為主導的金融體系有著(zhù)密切關(guān)聯(lián)。數據顯示，2001至2005年間的廣義貨幣(M2)增速超過(guò)GDP與CPI增速之和 5.4個(gè)百分點(diǎn)，2003年到2007年超過(guò)2.8個(gè)百分點(diǎn)，2008年到2010年超過(guò)9個(gè)百分點(diǎn)，長(cháng)期過(guò)多的貨幣供應量積累了通脹與資產(chǎn)泡沫壓力。由于金融危機后的貨幣超常投放，加上中國國內的有效需求不足，基礎設施投資與房地產(chǎn)業(yè)的長(cháng)期高投入致使需求空間越來(lái)越小，產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題持續存在。
　　而從當前我國經(jīng)濟發(fā)展的情況而言，抗通脹是今年政府的首要任務(wù)，那么在寬松政策下，顯然無(wú)法顧及到調整經(jīng)濟結構與發(fā)展方式。因此，解決好貨幣增速與經(jīng)濟發(fā)展的協(xié)調必然促使貨幣政策保持一個(gè)合理的運行狀態(tài)。只有這樣，才能形成轉型的壓力，優(yōu)勝劣汰，推進(jìn)經(jīng)濟結構調整。事實(shí)上，即使今年的廣義貨幣(M2)增長(cháng)目標控制在16%的水平，但是如果考慮到近三年的貨幣投放絕對總量，這個(gè)增長(cháng)速度并不低。
　　因此，在此種語(yǔ)境下，有必要看到，傳統的“兩高一資”產(chǎn)業(yè)的倒閉淘汰是一個(gè)正常的現象，經(jīng)濟增速放緩也是推進(jìn)轉型的必然結果之一，在產(chǎn)能過(guò)剩與成本不斷上升的情況下，經(jīng)濟增速必然要有所放緩，關(guān)鍵是要提升經(jīng)濟增長(cháng)的質(zhì)量。我們不能一方面批評我國的低附加值產(chǎn)品出口過(guò)多，另一方面又對以大量出口為主的中小企業(yè)因經(jīng)營(yíng)不善，缺乏競爭力而倒閉帶來(lái)的就業(yè)壓力等問(wèn)題感到擔憂(yōu)。
　　不可否認，當前很多有競爭力的中小企業(yè)受到融資難問(wèn)題，而且有些被迫關(guān)閉。但是需要看清楚的是，這很大一部分問(wèn)題，是由于我國當前的銀行信貸資源不合理造成的，這一方面是由于在間接融資上銀行處于優(yōu)勢地位，銀行對中小企業(yè)的信貸投放門(mén)檻較高。而另一方面是，當前的政策是以數量調控為主，價(jià)格型工具即利率沒(méi)有發(fā)揮出來(lái)。
　　因此，在當前的經(jīng)濟穩定增長(cháng)情況下，抗通脹最終還是要通過(guò)提高利率來(lái)提高資金使用成本，推動(dòng)經(jīng)濟轉型。因為當前的數量型政策基本上使得信貸資源流向了國企、央企以及地方政府的投資項目，造成地方投資產(chǎn)能過(guò)剩的風(fēng)險，最終使得產(chǎn)業(yè)結構調整成為一個(gè)空架子。實(shí)際上，今年以來(lái)的電荒問(wèn)題就是一個(gè)典型，所以說(shuō)當前的政策除繼續保持一個(gè)延續性外，還需要對金融領(lǐng)域方面做出一些調整，挖掘經(jīng)濟增量的新空間。