近一段時(shí)間以來(lái)，關(guān)于貨幣政策是否超調的爭論不絕于耳。股市對此尤為敏感。
　　對這個(gè)問(wèn)題的爭論其實(shí)是對貨幣政策調控目標認識不同造成的。在當前的經(jīng)濟形勢下，只要通脹壓力不減，貨幣政策其實(shí)就無(wú)所謂超調。
　　從去年以來(lái)，央行官員就貨幣政策的目標做出過(guò)多次闡釋?zhuān)�并一再強調“不同階段中央銀行關(guān)注的重點(diǎn)應有所轉變”，即在“穩定物價(jià)、充分就業(yè)、經(jīng)濟增長(cháng)和國際收支平衡”中實(shí)現轉變。
　　現在的情況是，CPI已經(jīng)連續兩個(gè)月運行在5%以上，且當前的物價(jià)形勢并不樂(lè )觀(guān)。在這樣一個(gè)階段里多個(gè)目標就無(wú)法同時(shí)實(shí)現，現在貨幣政策的目標就是抑制通貨膨脹。這與國際上大多數央行采取的目標是一致的。
　　那么，抑制通脹能夠采取的措施有哪些呢？除了相關(guān)部門(mén)強化市場(chǎng)價(jià)格監管外，另外比較有效的就是消除物價(jià)上漲的貨幣條件，即從貨幣供應量上入手進(jìn)行調控。
　　人大財經(jīng)委副主任委員吳曉靈日前強調，現在的中央銀行的中介目標是貨幣供應量。觀(guān)察中央銀行的操作目標比央行的政策工具更重要，尤其需要注意貨幣政策中介目標，因為央行不太可能對最終目標產(chǎn)生影響，而真正能夠影響的是自己的資產(chǎn)負債表。
　　而央行調控貨幣供應量的方法無(wú)外乎公開(kāi)市場(chǎng)、存款準備金率、利率，再甚者就是動(dòng)用匯率手段。這些都可成為消除物價(jià)上漲貨幣條件的措施。
　　存款準備金率和公開(kāi)市場(chǎng)是相互補充的工具。
　　今年以來(lái)，央行共5次（每月1次）提高存款準備金率。在公開(kāi)市場(chǎng)上，除3月份央行實(shí)現月度凈回籠外，其余4個(gè)月都為資金凈投放。
　　央行之所以這樣做，主要是考慮維護金融市場(chǎng)的穩定，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕。所以，現階段準備金率和公開(kāi)市場(chǎng)往往是相互補充而非相互加強的工具。準備金率的上調往往伴隨著(zhù)央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作向市場(chǎng)投放資金。
　　而從上調存款準備金率的主要是為對沖外匯占款的目的來(lái)看，未來(lái)只要外匯占款仍居高不下，其上調的可能性仍然很大。只不過(guò)在目前21%的高位上，各方希望準備金率上調的頻度和力度有所緩和。
　　此外，5月12日重啟的3年期央票發(fā)行具有一定的政策信號作用，說(shuō)明貨幣政策基調仍未發(fā)生根本改變。
　　中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇就認為，3年期央票發(fā)行時(shí)間的選擇，體現出央行對流動(dòng)性管理相機抉擇的特點(diǎn)，貨幣政策會(huì )根據短期流動(dòng)性狀況和市場(chǎng)資金緊張程度有所調整，但政策整體仍然行走在回歸穩健并趨于緊縮的軌道上。
　　加息是應對通脹的最有效方法，未來(lái)或許會(huì )成為央行主要采用的措施。
　　央行行長(cháng)周小川6月1次就在此強調，要用好貨幣供應量、利率等具有逆周期調節效果的傳統貨幣政策工具。
　　央行今年2月和4月各加息一次，且時(shí)間都在當月上旬。因此，市場(chǎng)將6月作為加息窗口是有依據的。
　　至于人民幣匯率形成機制，仍將按照主動(dòng)、可控和漸進(jìn)的原則展開(kāi)并逐步增強彈性，不存在短期內大幅升值的可能。
　　從最近貨幣政策工具的使用頻度和力度看，體現出了決策層對穩增長(cháng)和抑通脹間輕重緩急的判斷。由于當前經(jīng)濟增速放緩并非是趨勢性的下滑，所以貨幣政策的主要目標是抑制通脹。而在貨幣供應量調控的過(guò)程中，A股市場(chǎng)也在孕育爆發(fā)的力量。