4月份中國CPI漲幅5.3%，環(huán)比漲幅略有回落。市場(chǎng)不少預測認為，隨著(zhù)5月份蔬菜價(jià)格回穩，豬肉、雞蛋價(jià)格大幅上漲，CPI漲幅或將再次回升。對此，不少專(zhuān)家認為，中國應當進(jìn)一步緊縮貨幣政策。筆者認為，當前通脹的結構性特征十分明顯，僅靠貨幣政策的緊縮很難真正抑制通脹，甚至可能適得其反。
　　從當前CPI的構成來(lái)看，推動(dòng)CPI上漲的主要因素是食品和居住類(lèi)價(jià)格上漲，食品價(jià)格上漲還是首要原因，對CPI上漲的貢獻率基本保持在50%以上。而推動(dòng)PPI上漲，并進(jìn)而傳導至CPI，還有一個(gè)重要因素，就是輸入性通脹的影響，也就是進(jìn)口石油、鐵礦石等大宗商品價(jià)格出現了大幅上漲。
　　不可否認，國際金融危機以來(lái)，中國在一定程度上存在貨幣超發(fā)等問(wèn)題，造成了流動(dòng)性過(guò)剩。而今年以來(lái)實(shí)行的穩健的貨幣政策，控制貨幣供應總量，對抑制通脹也產(chǎn)生了一定的積極效果。
　　但我們還要看到，抑制目前的結構性通脹，依靠貨幣總量的緊縮仍然遠遠不夠。因為導致結構性通脹的主因并非貨幣供給過(guò)多，而是由于部分產(chǎn)品生產(chǎn)成本上升和供給不足造成的。
　　就食品和農產(chǎn)品而言，近年農藥、化肥、農膜、柴油等農業(yè)生資用品價(jià)格持續高漲，勞動(dòng)力價(jià)格也大幅上漲，農產(chǎn)品生產(chǎn)成本大幅提高。而從供給面來(lái)看，中國糧食等農產(chǎn)品處于緊平衡狀態(tài)，糧食自給率保持在95%左右，但呈下降趨勢。美國農業(yè)部的數據顯示，2010年中國共進(jìn)口175億美元美國農產(chǎn)品，占美國農產(chǎn)品出口總額的15.1%，并首次成為美國農產(chǎn)品最大的進(jìn)口國。
　　上述原因決定了中國食品與農產(chǎn)品價(jià)格的上漲具有某種“剛性”，絕非僅僅是流動(dòng)性過(guò)剩造成的。雖然去年以來(lái)，部分農產(chǎn)品價(jià)格的上漲，其中不排除有資本炒作的因素，但這種炒作絕非其價(jià)格上漲的主因。因為大量的農產(chǎn)品不宜長(cháng)時(shí)間儲存，資本炒作的風(fēng)險極高。如果人為炒作傳導錯誤的價(jià)格信號，導致被炒作的農產(chǎn)品大量種植或生產(chǎn)，投機者也可能血本無(wú)歸。而且炒作部分大眾農產(chǎn)品需要龐大的資金，并非幾個(gè)炒家所能操縱。
　　不可否認，農產(chǎn)品的定價(jià)機制確有金融化、虛擬化的趨勢。但在市場(chǎng)經(jīng)濟環(huán)境下，抑制農產(chǎn)品價(jià)格上漲，絕不是簡(jiǎn)單地控制貨幣供給、嚴厲打擊投機炒作。從根本上講，必須盡量降低農業(yè)生產(chǎn)成本，特別是要增加農產(chǎn)品的供給，因為投機炒作往往也是以某類(lèi)農產(chǎn)品受天氣等因素影響供給不足為由頭。
　　而要增加農產(chǎn)品的供給，恰恰還需要國家在信貸政策上更多地向農產(chǎn)品生產(chǎn)和加工的企業(yè)和農戶(hù)傾斜，給予他們更多的信貸支持。如果一味緊縮貨幣政策，而不在信貸結構上作出調整，可能導致部分從事食品和農產(chǎn)品生產(chǎn)的市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)困難，造成食品和農產(chǎn)品供給更為短缺，從而進(jìn)一步推高食品與農產(chǎn)品價(jià)格。
　　就輸入性通脹而言，依靠貨幣政策的緊縮和人民幣匯率的升值也收效甚微。貨幣政策緊縮可以在一定程度上抑制總需求，但目前中國對大宗商品價(jià)格的定價(jià)權幾乎沒(méi)有話(huà)語(yǔ)權，總需求的小幅減少顯然不能撼動(dòng)國際大宗商品價(jià)格。而目前人民幣資本項目并不能自由兌換，通過(guò)匯率升值緩解輸入性通脹壓力，效果也不明顯。今年前5月，人民幣對美元累計升值2.13%，而進(jìn)口鐵礦石價(jià)格上漲超過(guò)50%。
　　由此可以看出，依靠目前的利率、存款準備金率、匯率這“三率”還難以起到緩解輸入性通脹壓力的作用。要緩解輸入性通脹，中國一方面要進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機制，另一方面更重要的是，中國要從國際金融的高度著(zhù)眼，爭取對國際大宗商品價(jià)格的定價(jià)權。
　　總而言之，無(wú)論從國內因素還是從國際因素來(lái)看，抑制中國當前的通脹，都不能簡(jiǎn)單靠貨幣總量的控制。應對食品和農產(chǎn)品價(jià)格上漲，國家應在信貸結構上作出相應的調整，保證食品和農產(chǎn)品加工市場(chǎng)主體的資金需求。而應對國際大宗商品的價(jià)格的大幅上漲，信貸投放結構上也應作出相應調整，盡量減少對大項目大工程的信貸支持，從而大大減少對大宗商品的需求，同時(shí)把更多的信貸資金投向中小企業(yè)，從而保障市場(chǎng)充足供應，維持價(jià)格的相對穩定。