地方政府債務(wù)問(wèn)題近日再度浮出水面。
　　央行近日首度公布的《2010中國區域金融運行報告》顯示，至2010年年末，全國共有地方政府融資平臺1萬(wàn)余家，較2008年年末增長(cháng)25%以上，其中，縣級(含縣級市)平臺約占70%，同時(shí)該報告表示平臺貸款在人民幣各項貸款中占比不超過(guò)30%。
　　地方政府融資平臺以及債務(wù)問(wèn)題一直諱莫如深，旁人難以窺其全貌，本次央行主動(dòng)提供的信息可謂一大進(jìn)步。按照官方數據2010年末人民幣貸款余額為47.92萬(wàn)億元計算，那么政府融資平臺貸款的上限約為14萬(wàn)億元。這一數據初步為我們勾勒了地方投融資平臺大致形貌。
　　姑且不論技術(shù)問(wèn)題，地方債務(wù)再度引發(fā)公眾的集體關(guān)注，焦點(diǎn)之一就是如何買(mǎi)單？
　　這一問(wèn)題需要回溯地方政府債務(wù)的前世今生，這不得不引出金融危機之后的“四萬(wàn)億”投資大手筆始末。其實(shí)，當時(shí)中央財政的出資僅為1.2萬(wàn)億，其余7成投資大部分來(lái)自地方政府。如果今后需要處理地方債，中央政府自然難以置身事外。
　　也正因此，有傳言稱(chēng)，有可能將部分債務(wù)轉入數間新設立的公司，并解除省級及市級政府機構出售債券的限制，同時(shí)中央政府將整頓地方政府融資平臺。
　　如果這一消息屬實(shí)，意味著(zhù)地方政府幾乎免責，而銀行亦算豁免，結局是中央政府兜底———這幾乎如同上世紀九十年代處理國有銀行壞賬思路一致，可謂納稅人集體買(mǎi)單。
　　理性來(lái)看，無(wú)論中央政府買(mǎi)單，還是地方政府出資，還是銀行背書(shū)，本質(zhì)上可能并沒(méi)太大區別。在當前政府擁有絕大部分資源以及銀行股份的系統之下，納稅人、儲戶(hù)、投資人幾乎三位一體，具體選擇哪一種清償方式都會(huì )直接或者間接地加諸于全體納稅人之上。
　　雖然目前地方政府債務(wù)尚未到償還高峰，但未來(lái)三年地方債務(wù)危機的壓力會(huì )逐步顯露，還本付息風(fēng)險不容小覷，或許就是地方債務(wù)危機爆發(fā)期。不過(guò)，筆者認為亦無(wú)須過(guò)度詮釋地方債務(wù)危機的嚴峻性。即使可能存在種種流動(dòng)性問(wèn)題，但目前尚難斷言地方債務(wù)會(huì )促成新的一輪銀行業(yè)危機甚至全局性風(fēng)險——事實(shí)在于，政府目前看來(lái)有能力也有資源和意愿控制、承擔這一不菲代價(jià)。
　　買(mǎi)單是無(wú)可避免的，但是教訓是否領(lǐng)會(huì )呢？這或許也應當進(jìn)行根本反思：首先，經(jīng)濟增長(cháng)不一定在任何時(shí)刻都保持在8%以上，適當下滑并非不可承受；其次，財政刺激政策并非沒(méi)有代價(jià)，而政府的效應也不是萬(wàn)能的。