所謂影子銀行是指通過(guò)杠桿操作持有大量證券、債券和復雜金融工具等的金融中間機構，包括投資銀行、對沖基金、貨幣市場(chǎng)基金、債券保險公司、結構性投資工具等非銀行金融機構，在全球范圍內，影子銀行要比傳統銀行增長(cháng)更加快速，并游離于現有的金融監管體系之外，因此發(fā)生金融風(fēng)險的概率也較大。
影子銀行已經(jīng)深刻改變了美國的金融結構與金融運行的模式，在美國，影子銀行系早已成為美國貨幣創(chuàng )造的主體之一。在2007年初，美國影子銀行系統的總資產(chǎn)大約6.5萬(wàn)億美元，而當時(shí)美國五大銀行的總資產(chǎn)大約6萬(wàn)億美元，據初步統計，如果將美國次貸危機前所有的金融資產(chǎn)（包括擔保債務(wù)憑證（CDO）、信貸違約掉期（CDS）、各種金融衍生合約以及可以交易和轉讓的各種資產(chǎn)等）價(jià)值都計算在內，虛擬資產(chǎn)總額達到400萬(wàn)億至500萬(wàn)億美元。因此，影子銀行體系已經(jīng)成為與傳統銀行體系平行的金融系統，其規模和影響力非常巨大。
影子銀行的個(gè)體性風(fēng)險加上其迅速膨脹的規模，成為引發(fā)美國整個(gè)金融系統風(fēng)險的重要因素。最典型的例子是信用違約掉期。信用違約掉期是一種類(lèi)似損失保險的金融合約，債權人通過(guò)購買(mǎi)這類(lèi)合約（類(lèi)似支付保險費）的方式，將債務(wù)違約風(fēng)險轉移。在2001至2006美國房地產(chǎn)市場(chǎng)如火如荼的幾年里，貪婪的投資銀行發(fā)現，CDS向下?lián)p失的風(fēng)險不過(guò)是些保費，而向上的收益則極其誘人。投行把那些次級房地產(chǎn)貸款分類(lèi)打包成債權出售給通過(guò)低利率杠桿握有大把美元的對沖基金們，同時(shí)買(mǎi)入CDS對沖風(fēng)險。這樣，在CDS作為為固定收益資產(chǎn)提供一種保險情況下，信用評級機構給債券的評級也是高級別的，發(fā)行債券的成本也就大大降低，同時(shí)出售CDS的機構在房?jì)r(jià)上漲，違約率幾乎為零的情況下，不用持有實(shí)際債券也能發(fā)行CDS。這導致了CDS的急速膨脹。1997年，這個(gè)市場(chǎng)還只有1800億美元規模，但是到2008年，全球CDS信用違約掉期市場(chǎng)交易已經(jīng)達到62萬(wàn)億美元。這樣,由于CDS過(guò)度交易等帶來(lái)的杠桿放大，風(fēng)險自然地轉移分散到銀行業(yè)系統和金融市場(chǎng)之中，這也使得整個(gè)金融體系暴露在一個(gè)巨大的系統性風(fēng)險之下，并隨著(zhù)美國房地產(chǎn)價(jià)格下跌引發(fā)了全球連鎖性的金融危機。
應該講，影子銀行在某種程度上是一國金融發(fā)展深化的產(chǎn)物。事實(shí)上，改革開(kāi)放30年多年來(lái)，以銀行信貸為主的間接融資占據我國社會(huì )融資總量的80%至90%，構成社會(huì )融資及貨幣供應的絕對主力。比如，2002年人民幣貸款占比為92%。央行貨幣政策調控也可以簡(jiǎn)略概括為：根據GDP增速確定廣義貨幣供應量M2的大致增速，并將之折算為當年新增貸款規模。央行貨幣政策目標名義瞄準M2，實(shí)質(zhì)只須控制住信貸規模。
然而近年來(lái)，隨著(zhù)中國金融脫媒和大量表外資產(chǎn)的出現，影子銀行發(fā)展迅速，表內信貸增長(cháng)量已不能完全反映全社會(huì )的資金供求狀況，特別是金融總量快速擴張，金融結構多元發(fā)展，金融產(chǎn)品和融資工具不斷創(chuàng )新，證券、保險類(lèi)機構對實(shí)體經(jīng)濟資金支持加大，商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)對貸款表現出明顯替代效應；另一方面，其他融資方式發(fā)展迅速，銀行貸款在社會(huì )融資總量中的比重下降。2010年新增人民幣貸款以外融資6.33萬(wàn)億元，為同期新增人民幣貸款的79.7%。而在2002年，新增人民幣貸款以外融資1614億元，僅為同期新增人民幣貸款的8.7%。從央行最新公布的社會(huì )融資總量數據來(lái)看，貸款占比呈下降趨勢，由2002年的92%，下降至今年一季度的53.5%。
中國在全球貨幣存量之高是不爭的事實(shí)。近幾年，中國的基礎貨幣并沒(méi)有增長(cháng)太快，但整體流動(dòng)性增長(cháng)卻十分迅速。這說(shuō)明，貨幣主要不是央行外生供給的，而是產(chǎn)生于為投資而融資和資本資產(chǎn)頭寸融資的過(guò)程之中，而這其中影子銀行的作用最為突出。
面對不斷活躍的金融創(chuàng )新與規避信貸規模管制的沖動(dòng)，央行對近年來(lái)不斷涌現的新型金融機構和金融工具的監管存在不足。目前的監管框架著(zhù)重于商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表數據，對衍生產(chǎn)品表外業(yè)務(wù)、結構化產(chǎn)品、或有資產(chǎn)負債等缺乏關(guān)注。
影子銀行對中國信貸投放產(chǎn)生重要影響，主要表現在兩個(gè)方面。一是銀行可自由運用資金比率下降；二是脫媒資金流向直接融資市場(chǎng)，直接融資規模增加。當前央行把管理流動(dòng)性總閥門(mén)作為調控重點(diǎn)，收緊銀根，對銀行的信貸額度進(jìn)行限制。然而，由于對影子銀行游離于監管之外，很多銀行將貸款轉成被信托公司打包的金融產(chǎn)品，這些被輕度監管的信托公司再將資金投資于實(shí)物、基礎設施、金融工具和高風(fēng)險高回報的領(lǐng)域，比如股票市場(chǎng)、房地產(chǎn)等，并通過(guò)資產(chǎn)抵押以及股權持有等方式使更多的主體聯(lián)系在一起，而一旦資產(chǎn)價(jià)格出現大幅波動(dòng)，這些主體也就形成了一個(gè)緊密相連的風(fēng)險組合。
因此，提高影子銀行自有資本金充足率的要求，加強內部控制，完善信息披露制度，控制業(yè)務(wù)風(fēng)險，進(jìn)而建立全方位的金融調控體系和風(fēng)險監控體系已經(jīng)刻不容緩。