國際金融危機爆發(fā)已經(jīng)3年，但發(fā)達國家復蘇的進(jìn)程遠低于以往的經(jīng)濟周期。伴隨著(zhù)美聯(lián)儲第二輪量化寬松貨幣政策預定退出期限的臨近，美國經(jīng)濟復蘇前景再度引起人們擔憂(yōu)。與此同時(shí)，日本經(jīng)濟的震后余波，歐債危機對市場(chǎng)周期性的打擊，也都釋放出不容樂(lè )觀(guān)的市場(chǎng)信號。此外，新興市場(chǎng)國家為遏制經(jīng)濟過(guò)熱紛紛采取緊縮性政策，全球經(jīng)濟再次陷入衰退的可能性正在成為國際社會(huì )的關(guān)注焦點(diǎn)。
　　綜合目前各種風(fēng)險考量，全球經(jīng)濟盡管將是一個(gè)緩慢的復蘇態(tài)勢，但再次發(fā)生經(jīng)濟衰退的可能性不大。
　　當前全球經(jīng)濟復蘇的風(fēng)險主要來(lái)自于以下方面：第一，美國第二輪量化寬松貨幣政策的退出。自國際金融危機爆發(fā)以來(lái)，美國經(jīng)濟走勢像吸毒一樣越來(lái)越依賴(lài)寬松貨幣政策。隨著(zhù)該政策的到期，投資者與消費者對經(jīng)濟復蘇的預期下降是一種自然反應。即使這一政策到期退出，美國仍然會(huì )繼續維持低利率和擴張性財政政策。如果美國經(jīng)濟下滑幅度過(guò)大，失業(yè)率重新回升，不排除美聯(lián)儲實(shí)施第三輪量化寬松貨幣政策的可能性。第二，美國財政赤字與債務(wù)風(fēng)險。不久前，美國白宮與國會(huì )圍繞年度財政赤字的爭議暫告一段落，避免了政府關(guān)門(mén)的尷尬局面。未來(lái)更糟糕的前景是，國會(huì )如果不批準14.3萬(wàn)億美元國債上限，理論上來(lái)說(shuō)，在下半年的某一時(shí)刻美國將可能出現主權債務(wù)違約的可能性。為此，金融中介機構已經(jīng)給予美國“黃牌警告”。為避免這種情況的發(fā)生，白宮與國會(huì )之間的博弈預計最終仍會(huì )取得妥協(xié)。第三，歐洲債務(wù)危機的出路。希臘債務(wù)危機掀起新一輪風(fēng)波，并有可能引發(fā)南歐其他國家的主權債務(wù)危機。國際貨幣基金組織作為救助方之一，其總裁遴選也會(huì )給歐盟最終救助方案增添不確定性。但可以肯定的是，在可預見(jiàn)的將來(lái)，歐元區大國不會(huì )允許希臘債務(wù)危機威脅到歐元的生存，反而有可能激發(fā)歐元區國家在更高層次上加強合作，比如近期關(guān)于建立“歐洲財政部”的主張。從實(shí)體經(jīng)濟來(lái)看，歐元區的經(jīng)濟增長(cháng)率并未因希臘債務(wù)危機而停滯。第四，日本大地震對實(shí)體經(jīng)濟及東亞產(chǎn)業(yè)供應鏈的沖擊。這種負面沖擊已經(jīng)在最新的統計數據中體現出來(lái)。按照自然災害與經(jīng)濟增長(cháng)之間的經(jīng)驗關(guān)系，預計從第三季度開(kāi)始，震后重建對經(jīng)濟增長(cháng)的拉動(dòng)作用將會(huì )顯現出來(lái)。第五，新興市場(chǎng)國家能否在經(jīng)濟不大幅減速的前提下遏制通脹。從2010年下半年開(kāi)始，新興市場(chǎng)國家普遍出現通脹與經(jīng)濟過(guò)熱的壓力，尤其是外國資本的流入和全球大宗商品價(jià)格的暴漲，進(jìn)一步加劇了其國內資產(chǎn)價(jià)格上漲和通脹。為此，新興市場(chǎng)大國實(shí)施了經(jīng)濟緊縮政策�？紤]到發(fā)達國家經(jīng)濟明顯放慢，新興市場(chǎng)國家不會(huì )以國內經(jīng)濟大幅減速來(lái)?yè)Q取壓縮通脹的目標。
　　全球經(jīng)濟面臨的這些風(fēng)險主要源于經(jīng)濟刺激政策的退出。除了日本大地震的沖擊，這些風(fēng)險本身并不是新出現的問(wèn)題，況且都還在可控范圍之內。短期內，真正的風(fēng)險在于某些國家的決策者只關(guān)心自身利益，所實(shí)施的經(jīng)濟政策客觀(guān)上會(huì )導致以鄰為壑的效果。比如，某些發(fā)達國家的經(jīng)濟政策以推高資產(chǎn)價(jià)格和通脹為目標，無(wú)形中實(shí)現了本幣貶值、轉嫁債務(wù)與促進(jìn)出口。一旦通脹成為一種常態(tài)，加上后危機時(shí)代融資成本的提高，以及產(chǎn)業(yè)結構和經(jīng)濟增長(cháng)方式的調整，那么，中期內全球經(jīng)濟將面臨中低速增長(cháng)態(tài)勢，甚至不排除陷入滯漲的可能。