數據顯示，5月銀行貸款增加5516億元，但存款增加1.11萬(wàn)億元，存款增量正好高出貸款增量的一倍。而貨幣市場(chǎng)利率依然上行。銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權平均利率為2.93%，比上月上升0.77個(gè)百分點(diǎn)；質(zhì)押式債券回購月加權平均利率為3.03%，比上月上升0.81個(gè)百分點(diǎn)。這樣的數據只能說(shuō)明銀行系統流動(dòng)性十分緊張。
按說(shuō)這樣的情況下，加息是個(gè)緩解銀行流動(dòng)性的好辦法。但央行沒(méi)有那樣做。
近來(lái)，干旱是主題，食品價(jià)格強力反彈眾所周知。本周二如期公布數據，那上個(gè)周末就是個(gè)不錯的加息窗口。市場(chǎng)也對此做出了比較強烈的預期。但是，這個(gè)“時(shí)間窗”錯過(guò)去了。
為什么會(huì )這樣？我一直強調：通貨膨脹——即貨幣發(fā)多了一定會(huì )導致物價(jià)普遍上漲，但物價(jià)上漲一定是貨幣發(fā)多了嗎？我們給不出肯定答案。因為，供給短缺，美元濫發(fā)都是中國物價(jià)上漲的基本因素。所以，最基本的邏輯學(xué)告訴我們：“貨幣超發(fā)導致物價(jià)上漲”，僅僅是必要但不充分的命題。
因此，治理物價(jià)上漲必須對癥下藥，而不是簡(jiǎn)單地把物價(jià)上漲歸因于貨幣發(fā)行。
中國貨幣政策委員、中國頂級的貨幣金融學(xué)家夏斌解釋稱(chēng)，勞動(dòng)力成本的逐步提高，商品價(jià)格中間環(huán)節制約因素的逐步體現，以及其它的資源價(jià)格因素，加上結構調整中我們增長(cháng)的動(dòng)力要從可貿易行業(yè)向不可貿易行業(yè)轉移，這都會(huì )引起整體生產(chǎn)效率的下降，這些因素本身都會(huì )引起物價(jià)的上升。
其實(shí)，這個(gè)世界都在擔心“滯脹”風(fēng)險。世界正在面對“兩難”的現實(shí)。一方面，經(jīng)濟恢復需要寬松的貨幣環(huán)境；另一方面，寬松貨幣所引發(fā)的物價(jià)上漲，同樣將導致投資、消費需求放緩，壓制復蘇。
我們現在首先要搞清楚，全球經(jīng)濟一體化、貨幣霸權實(shí)際存在、基礎商品金融資本定價(jià)而非實(shí)業(yè)資本定價(jià)、寡頭壟斷實(shí)際存在等等，這是判斷一切問(wèn)題的前提。
我反對的是用加息手段抑制物價(jià)上漲，反對的是一看CPI上漲就喊加息。而不是反對加息給資源優(yōu)化配置所帶來(lái)的作用。我們必須明白，為了抑制物價(jià)加息和為了優(yōu)化資源配置加息，結果不一樣。為了抑制物價(jià)而加息，那物價(jià)不跌去，加息就不該停止。但為了優(yōu)化資源配置而加息，則是有節制的，審慎的，不可能沒(méi)完沒(méi)了的。我希望，我們此前的加息更多的是為了“優(yōu)化資源配置”，而不是為了管理通脹預期，因為當我們考慮前提之后發(fā)現，對于中國，越加息物價(jià)上漲越兇。