真正要擔心的是，百姓和中小企業(yè)是否具有抗通脹能力，高企的商品價(jià)格指數中那些不合理的加價(jià)是否能夠擠出去。什么時(shí)候這些做好了做到了，什么時(shí)候CPI才不會(huì )讓我們如此敏感。
　　統計局周二公布的5月份CPI漲幅創(chuàng )34個(gè)月新高，CPI上漲5.5%，食品價(jià)格漲11.7%，居住價(jià)格漲6.1%。受此影響，同日，央行宣布，從20日起存款準備金率上調0.5個(gè)百分點(diǎn)至21.5%。這是自今年1月20日以來(lái)第6次上調存準率，而存準率距23%的上限也已近在咫尺。
　　數據會(huì )說(shuō)話(huà)。CPI數據表明，物價(jià)上漲的壓力仍然沉重；事實(shí)也在說(shuō)話(huà)。盡管已經(jīng)反復使用加息、調高存準率等手段，CPI非但不低頭，反而繼續亢奮。值得注意的是，沒(méi)有人能確定，5月份5.5%的漲幅已達到了年內高點(diǎn)。有分析認為，6月份CPI將進(jìn)一步向6%的臺階攀高。
　　這說(shuō)明了什么問(wèn)題？是收緊流動(dòng)性無(wú)用嗎？以調高存準率為例，每調高0.5個(gè)百分點(diǎn)，就意味著(zhù)3700億元的流動(dòng)性被凍結。市面上錢(qián)少了，商品被炒作的機會(huì )和空間也就隨之減少。因此所有目前使用的貨幣工具都是有用的。如果不是由寬松到穩健，通脹形勢將更加嚴峻。
　　有用的手段不能實(shí)現預期之效，說(shuō)明目前的通脹之局，有兩個(gè)主要因素構成。一是貨幣超發(fā)嚴重，政策糾偏需要反復操作，才能收效。二是在貨幣超量之外，還有其他非貨幣因素在起作用。貨幣政策再緊也管不到。
　　所謂非貨幣因素，內外皆有。外部因素既包括外部環(huán)境政治、安全的震蕩，也包括經(jīng)濟的晦暗不明。這些影響大宗商品定價(jià)權的因素無(wú)法預知，國際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格的異動(dòng)也就難以明確其方向，在這種情況下為防止通脹傳導，貨幣政策就必須被迫調整。而這種調整與國內經(jīng)濟并不完全關(guān)聯(lián)。被動(dòng)的政策運用意味著(zhù)在節奏、力度、精準方面也會(huì )被動(dòng)。
　　內部因素同樣異常復雜。除了貨幣超發(fā)以外，老百姓還要承擔其他若干成本。除了人力、成本上漲導致的價(jià)格上漲外，還要承擔中間環(huán)節的加價(jià)。這其中，不合理的物流成本、利于攫取壟斷利潤的定價(jià)機制、過(guò)于臃腫的服務(wù)產(chǎn)品架構早已被廣為詬病。嚴峻的通脹形勢，只是進(jìn)一步暴露了通脹因素中加價(jià)環(huán)節的不合理性。
　　復雜的通脹構成因素，決定了僅靠貨幣政策壓不住CPI。今年存準率與CPI齊飛的事實(shí)已經(jīng)多次證明了這一點(diǎn)。顯然，管好通脹預期，必須進(jìn)行綜合治理。造成通脹的外部因素管不了，但是加劇通脹的內部因素已到了非管不可的地步了。如果公共服務(wù)產(chǎn)品、基本生活用品不需要遭遇種種盤(pán)剝，如果成品油定價(jià)機制不是只有利于“三桶油”和其他下游企業(yè)，而是考量到消費者的利益，我們對于通脹的感受還會(huì )如此強烈嗎？
　　說(shuō)CPI數據再高也不可怕。真正要擔心的是，百姓和中小企業(yè)是否具有抗通脹能力，高企的商品價(jià)格指數中那些不合理的加價(jià)是否能夠擠出去。什么時(shí)候這些做好了做到了，什么時(shí)候CPI才不會(huì )讓我們如此敏感。