數據顯示，5月CPI為5.5%，而6月的CPI預期更高，通脹壓力再加大。中國的通脹壓力主要來(lái)自于食品價(jià)格上升，以及PPI指數上行。與此同時(shí)，美國貨幣政策不明確，國際通脹壓力持續不斷，尤其是投資加大的新興經(jīng)濟體不得不頻繁加息。根據最近幾個(gè)月的同比數據，金磚四國(Bric)——巴西、印度、俄羅斯和中國的通脹率分別為6.5%、8.7%、9.6%和5.3%。國際貨幣基金組織(IMF)預測，今年新興市場(chǎng)的平均通脹率將達6.9%，而發(fā)達國家僅為2.2%。今年以來(lái)，受通脹所苦的新興市場(chǎng)經(jīng)濟體不得不加息。
通脹壓力無(wú)法去除。自然災害頻發(fā)，導致糧價(jià)上升，4月以來(lái)全球主要糧食品種價(jià)格上升50%以上。對于中國企業(yè)而言，面臨著(zhù)剛性成本上升的壓力，企業(yè)的原材料價(jià)格、人力成本、融資成本如泰山壓頂，加上翹尾因素的影響，年中通脹率將在目前的基礎上繼續上升。
通脹在上升，工業(yè)產(chǎn)值與企業(yè)贏(yíng)利在下降，左右?jiàn)A擊，滯脹顯現。
工業(yè)企業(yè)增速下行。根據統計局最新數據，5月份規模以上工業(yè)增加值同比增長(cháng)13.3%，增速比4月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。1-5月份，規模以上工業(yè)增加值同比增長(cháng)14%，增速比1-4月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，5月份規模以上工業(yè)增加值增長(cháng)1.03%。未納入統計的傳統工業(yè)企業(yè)處于艱難求生中。
工業(yè)增速下行而發(fā)展方式未變，投資依然是拉動(dòng)經(jīng)濟的主要因素。固定資產(chǎn)投資保持較快增長(cháng)，1-5月份，固定資產(chǎn)投資(不含農戶(hù))90255億元，同比增長(cháng)25.8%，增速比1-4月份加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，國有及國有控股投資31497億元，增長(cháng)14.9%。
從環(huán)比看，5月份固定資產(chǎn)投資(不含農戶(hù))增長(cháng)1.02%。
在固定資產(chǎn)投資中，房地產(chǎn)仍占據重要位置，今年1-5月份，全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資18737億元，同比增長(cháng)34.6%。房地產(chǎn)固定投資增加，穩定了經(jīng)濟增速，不過(guò)今年的保障房投資將超過(guò)商品房部分，意味著(zhù)開(kāi)發(fā)商贏(yíng)利下降。投資增加產(chǎn)出下降，我們必須習慣房地產(chǎn)從暴利轉向平均利潤行業(yè)。從長(cháng)期來(lái)看，這是好事，從短期來(lái)看，房地產(chǎn)行業(yè)將面臨調整陣痛。預計除去通脹因素，除去成本，今年工業(yè)企業(yè)的贏(yíng)利大部分處于下降狀態(tài)。
令人遺憾的是，內需尚無(wú)起色。5月份，社會(huì )消費品零售總額14697億元，同比增長(cháng)16.9%，增速比4月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，限額以上企業(yè)(單位)消費品零售額6787億元，增長(cháng)22.7%。1-5月份，社會(huì )消費品零售總額71268億元，同比增長(cháng)16.6%，增速比1-4月份加快0.1個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，5月份社會(huì )消費品零售總額增長(cháng)1.28%。
社會(huì )消費增速不高，但奢侈品消費增長(cháng)過(guò)快，反映貧富差距導致的消費畸形，惡化了消費生態(tài)。6月9日，世界奢侈品協(xié)會(huì )發(fā)布的報告顯示，中國內地去年的奢侈品市場(chǎng)消費總額達107億美元，占全球份額1/4。預計中國將在2012年超過(guò)日本，成為全球第一大奢侈品消費國，這比預期的提前了數年。這將使國內依靠大眾消費的工業(yè)企業(yè)生存舉步維艱，而面向頂級消費群體的全球生產(chǎn)制造業(yè)則過(guò)于擴張，對于中國建立平衡的生產(chǎn)鏈條十分不利。全球奢侈品企業(yè)如美國皮革奢侈品牌Coach、箱包制造商Samsonite、意大利奢侈品牌Prada等，扎堆計劃今年在香港上市，香港與內地的資金將被引導到奢侈品行業(yè)。
工業(yè)增速下滑、企業(yè)贏(yíng)利下降而通脹壓力上升，滯脹的前兆已在頭頂盤(pán)旋。學(xué)習前人突破艱難處境的辦法，是未雨綢繆的辦法之一。在上世紀70年代全球主要經(jīng)濟體滯脹時(shí)期，重要的辦法是貨幣緊縮、再緊縮，貨幣硬漢、前美聯(lián)儲主席沃克爾1979年上任，祭出的法寶是加息，利率上升到19%，而將通脹率從1981年的13.2%控制到了1983年的3.2%。加上從上世紀80年代開(kāi)始的里根新經(jīng)濟，以及貨幣擴張債券證券化時(shí)代的到來(lái)，美國經(jīng)濟迎來(lái)黃金年代。
對于中國而言，摒棄貨幣擴張，不僅要實(shí)行高息，更要謹慎面對證券化時(shí)代的誘惑，將貨幣與市場(chǎng)控制在企業(yè)、個(gè)人能夠承受的范圍之內。而不是以實(shí)體的滯脹與貨幣的虛擬，讓大多數企業(yè)與消費者無(wú)路可走。