雖然全年通脹不至于失控，但仍然長(cháng)時(shí)間維持相對高位，可以概括為“前高后不低”。明晰的政策取向，自然有助于引導社會(huì )通脹預期下行。
　　宏觀(guān)數據中最受關(guān)注的無(wú)疑當屬CPI走向。國家統計局公布的數據顯示，5月份，居民消費價(jià)格（CPI）同比上漲5.5%，工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格（PPI）同比上漲6.8%。雖然CPI創(chuàng )出34個(gè)月以來(lái)的新高，但對這一漲幅各方面早有預期。
　　在拉動(dòng)物價(jià)上漲的主要因素中，食品價(jià)格11.7%的月度漲幅成為最大的貢獻者，這與本輪通脹一直以來(lái)都由食品引導的特征相符合，隨著(zhù)非食品價(jià)格上漲步伐的加速（同比上漲2.9%，是2001年來(lái)的最高），顯示出通脹的基礎正在變得更加廣泛。
　　在微觀(guān)領(lǐng)域，八大類(lèi)商品中影響未來(lái)通脹的關(guān)鍵和最大風(fēng)險，仍是食品（農產(chǎn)品）。而天氣無(wú)疑是非常重要的影響因素之一——長(cháng)江中下游地區旱情嚴重，好不容易等到天降甘露，卻由旱轉澇。究竟天氣還將如何變幻，對農業(yè)生產(chǎn)造成多大的沖擊，各界包括政府心里都沒(méi)底，但毫無(wú)疑問(wèn)，農產(chǎn)品漲價(jià)的風(fēng)險正在不斷被強化。
　　2007年—2008年的通脹事實(shí)提示我們，中國的通脹壓力，一方面來(lái)自某種居民日常消費商品的價(jià)格失控；另一方面則來(lái)自國際傳導，而引爆國際大宗商品飆升的誘因更多。外圍方面，美國近期公布的經(jīng)濟數據并不樂(lè )觀(guān)，尤其是就業(yè)情況較預期更差，外界紛紛猜測美國聯(lián)儲局會(huì )否推第三輪量化寬松；到底量寬會(huì )否再加碼，還要三個(gè)月后才知，但美元已率先下跌，近期盛傳的“美國國庫已無(wú)黃金”等流言，同樣具有煽風(fēng)點(diǎn)火的功效。若商品價(jià)格重拾升軌，勢必會(huì )加重中國的輸入型通脹壓力。
　　中國經(jīng)濟已明顯出現增長(cháng)放緩、企業(yè)資金緊絀，但通脹卻因上述兩個(gè)因素變得更復雜，更難預測。不過(guò)，筆者認為，中期通脹將處于相對可控的高位。
　　短期通脹難言壓力已經(jīng)得到緩解，全年最高點(diǎn)在6、7月份，存在逼近甚至超過(guò)6%的風(fēng)險。另外，雖然全年通脹不至于失控，但仍然長(cháng)時(shí)間維持相對高位，可以概括為“前高后不低”。
　　在經(jīng)濟下行跡象進(jìn)一步凸顯的背景下，宏觀(guān)調控可謂進(jìn)退兩難——因若繼續加息、加存款準備金率的步伐，可能變成“超調”即過(guò)緊，打擊經(jīng)濟與就業(yè)；若放慢收緊銀根步伐，卻怕通脹失控——這也造成了經(jīng)濟界對經(jīng)濟及政策的走勢解讀分歧不斷，市場(chǎng)預期混亂。盡管就M2、貸款增速等指標來(lái)看，數量調控已經(jīng)基本實(shí)現其功能，但央行依然選擇了在數據公布之后上調存款準備金率，這無(wú)疑是表明了宏觀(guān)調控的態(tài)度：通脹仍是調控的首要目標。而明晰的政策取向，自然有助于糾偏混亂的政策預期、也有助于引導社會(huì )通脹預期下行。