皮海洲

　　中國證監會(huì )研究中心主任祁斌近日透露，正在擬訂的資本市場(chǎng)“十二五”規劃建議讓社保和養老基金大規模入市，從而增加資本市場(chǎng)的穩定性�？吹竭@一消息，筆者不由得為社保和養老基金(以下統稱(chēng)“社�；�金”)的安全感到擔憂(yōu)。
　　社�；�金并不承擔增加資本市場(chǎng)穩定性的功能。社�；�金是中國老百姓的養命錢(qián)。我國養老金制度起步較晚，目前養老金的缺口很大，空賬規模約有1.3萬(wàn)億元。加上我國又面臨著(zhù)人口老齡化的問(wèn)題，這就使得社�；�金的支付面臨著(zhù)很大的壓力。為了彌補社�；�金的不足，社�；�金理事會(huì )、國資委、證監會(huì )等部門(mén)聯(lián)合在資本市場(chǎng)建立了國有股轉持制度，在新股上市時(shí)，將國有股按新股發(fā)行規模的10%充實(shí)社�；�金。同時(shí)人保部還在研究用推遲職工退休年齡的辦法來(lái)減緩養老金支付的壓力�？梢哉f(shuō)，我國的社�；�金是一只“貧困基金”，它只能吃補藥，不能吃瀉藥。因此，作為股市管理層來(lái)說(shuō)，怎么能夠要求社�；�金大規模入市，來(lái)增加資本市場(chǎng)的穩定性呢？這顯然是對老百姓養命錢(qián)不負責。
　　誠然，出于保值、增值的需要，社�；�金也存在投資的需求。但社�；�金的投資應以安全性為第一原則。而資本市場(chǎng)尤其是股市，則是一個(gè)風(fēng)險投資的場(chǎng)所，并不是社�；�金理想的投資場(chǎng)所。因此，美國的《社會(huì )保障法案》規定，聯(lián)邦社�；�金只能投資于美國政府對其本息均予以擔保的“孽息型有價(jià)證券”，即定存、國庫券和國債，而不得用于購買(mǎi)股票、進(jìn)行委托投資、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，或其他任何方面的投資，更不允許流失到海外。我國股市遠不如美國股市成熟，風(fēng)險較美國股市有過(guò)之而無(wú)不及，并不適合社�；�金投資，更別說(shuō)是要讓社�；�金大規模入市了。
　　當然，從我國的國情出發(fā)，為了支持股市發(fā)展，我國政府批準了社�；�金的入市，同時(shí)規定社�；�金投資股票和基金的比例不超過(guò)社�；�金總規模的30%。面對我國股市這樣一個(gè)缺少投資回報的市場(chǎng)，社�；�金為此已經(jīng)承擔了巨大的投資風(fēng)險。如2008年，社�；�金甚至在股票投資中虧損了6.79%。因此，為了老百姓養命錢(qián)的安全，管理層沒(méi)有理由要求社�；�金更大規模地入市，相反，有必要控制社�；�金入市規模。
　　而且，即便社�；�金在股票投資過(guò)程中有所獲利，但涉及到的一些灰色交易也是不宜提倡的。比如社�；�金總能利用信息優(yōu)勢逃頂或者抄底，比如投資基金在為社�；�金理財時(shí)，為了社�；�金賬戶(hù)做得漂亮一些，常常會(huì )犧牲其他基金賬戶(hù)的利益等。社�；�金在股市投資中會(huì )有所獲利，灰色交易“功不可沒(méi)”。而從中國股市的健康發(fā)展來(lái)說(shuō)，從保護廣大中小投資者利益的角度來(lái)說(shuō)，這種行為不應延續下去。因此，在中國股市缺少投資回報而只能靠博取差價(jià)的市況下，社�；�金投資股票的規模也必須有所限制，以減少社�；�金的灰色交易對中小投資者利益的損害。