猜“底”不如堅守價(jià)值投資
2011-06-21   作者:安寧  來(lái)源:證券日報
 
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  當前,A股市場(chǎng)正經(jīng)歷著(zhù)今年以來(lái)最大的“煎熬”,不僅面臨著(zhù)國內緊縮政策的制約,還有來(lái)自外圍市場(chǎng)不穩定因素的干擾,這種內外受敵的艱難境地通過(guò)持續的下跌考驗著(zhù)投資者的信心。當市場(chǎng)還在探尋“底”在哪里的時(shí)候,筆者卻認為,投資者不應過(guò)度悲觀(guān),A股市場(chǎng)中的積極信號已經(jīng)顯現。
  從國內因素看,通脹壓力仍是我國宏觀(guān)經(jīng)濟面臨的最主要問(wèn)題,因此收緊流動(dòng)性仍是目前貨幣政策的方向所在。2011年以來(lái),央行已連續6次調高準備金率,也是自去年1月以來(lái)央行的第12次上調準備金率,這顯示出央行緊縮貨幣政策抑制通脹的決心。同時(shí),5月CPI達到5.5%,創(chuàng )出34個(gè)月以來(lái)的新高,這和央行年初定下的全年4%的通脹目標已經(jīng)相差甚遠。而且,未來(lái)將會(huì )加息已成為了業(yè)界共識。在信貸額度總體限制的情況下,市場(chǎng)流動(dòng)性已經(jīng)相形見(jiàn)拙。這也是造成A股市場(chǎng)下跌的導火索之一。
  從外圍市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看,不穩定因素也相當嚴重。希臘第二輪救援計劃的討論可能拖延到7月份,希臘債務(wù)危機有進(jìn)一步惡化的可能性;而且美聯(lián)儲在近期也釋放出QE2在6月底到期后將退出刺激經(jīng)濟增長(cháng)計劃。如此諸多信息強化了全球經(jīng)濟增速放緩的信息,加劇了全球資本市場(chǎng)的憂(yōu)慮,也對中國股市產(chǎn)生了一定影響。
  雖然目前的A股正面臨著(zhù)“內憂(yōu)外患”,但是,市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始在釋放一些積極的信號。
  首先,股市內在的利多因素開(kāi)始釋放。目前A股的市盈率已經(jīng)跌至14倍左右,接近1664點(diǎn)時(shí)的估值,并且,銀行股的估值已經(jīng)接近歷史低點(diǎn)。2008年滬指跌至1664點(diǎn),可以說(shuō)當時(shí)所有悲觀(guān)預期進(jìn)行了極端釋放,如果按靜態(tài)市盈率看,市場(chǎng)估值水平僅有15倍,但實(shí)際上按2008年年報計算的估值水平為17倍。目前,A股整體業(yè)績(jì)逐漸回暖,股價(jià)持續下跌,折射出A股估值逐漸理性回歸到2008年水平,A股整體動(dòng)態(tài)市盈率已下降至17倍,幾乎接近1664點(diǎn)水平。許多股已具備了中線(xiàn)投資價(jià)值。
  其次,股市外在的利多因素也在不斷積聚。日前,全國社;鹄硎麻L(cháng)戴相龍宣布100億新增社;鹨讶胧,當時(shí)的收盤(pán)指數是2858點(diǎn)。多次成功逃頂、抄底的社;鹨恢笔鞘袌(chǎng)中的隱形“大佬”,其一舉一動(dòng)都受到了市場(chǎng)的關(guān)注,因此,社;鸬耐顿Y一直被視為股市“風(fēng)向標”。值得注意的是,去年社;鹨彩5月份進(jìn)行資金的劃撥,隨后市場(chǎng)見(jiàn)底。
  此外,5月底,第一權重股中石油宣布將增持2%股份,中國神華宣布將回購A股和H股各10%。統計顯示,5月份123家上市公司增持股份,4月18日以來(lái)又有40家上市公司宣布大股東注資超900億元,并現金認購定向增發(fā)50億元以上。這充分體現出金融資本、產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)認同平均率僅15倍的中國股市的投資價(jià)值比投資實(shí)業(yè)好得多,這將提振投資者信心。
  筆者認為,對于投資者來(lái)說(shuō),不必費心的猜測市場(chǎng)的“底”在哪里,而更應該多關(guān)注的是A股市場(chǎng)的內在價(jià)值。
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