當前，A股市場(chǎng)正經(jīng)歷著(zhù)今年以來(lái)最大的“煎熬”，不僅面臨著(zhù)國內緊縮政策的制約，還有來(lái)自外圍市場(chǎng)不穩定因素的干擾，這種內外受敵的艱難境地通過(guò)持續的下跌考驗著(zhù)投資者的信心。當市場(chǎng)還在探尋“底”在哪里的時(shí)候，筆者卻認為，投資者不應過(guò)度悲觀(guān)，A股市場(chǎng)中的積極信號已經(jīng)顯現。
　　從國內因素看，通脹壓力仍是我國宏觀(guān)經(jīng)濟面臨的最主要問(wèn)題，因此收緊流動(dòng)性仍是目前貨幣政策的方向所在。2011年以來(lái)，央行已連續6次調高準備金率，也是自去年1月以來(lái)央行的第12次上調準備金率，這顯示出央行緊縮貨幣政策抑制通脹的決心。同時(shí)，5月CPI達到5.5%，創(chuàng )出34個(gè)月以來(lái)的新高，這和央行年初定下的全年4%的通脹目標已經(jīng)相差甚遠。而且，未來(lái)將會(huì )加息已成為了業(yè)界共識。在信貸額度總體限制的情況下，市場(chǎng)流動(dòng)性已經(jīng)相形見(jiàn)拙。這也是造成A股市場(chǎng)下跌的導火索之一。
　　從外圍市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，不穩定因素也相當嚴重。希臘第二輪救援計劃的討論可能拖延到7月份，希臘債務(wù)危機有進(jìn)一步惡化的可能性；而且美聯(lián)儲在近期也釋放出QE2在6月底到期后將退出刺激經(jīng)濟增長(cháng)計劃。如此諸多信息強化了全球經(jīng)濟增速放緩的信息，加劇了全球資本市場(chǎng)的憂(yōu)慮，也對中國股市產(chǎn)生了一定影響。
　　雖然目前的A股正面臨著(zhù)“內憂(yōu)外患”，但是，市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始在釋放一些積極的信號。
　　首先，股市內在的利多因素開(kāi)始釋放。目前A股的市盈率已經(jīng)跌至14倍左右，接近1664點(diǎn)時(shí)的估值，并且，銀行股的估值已經(jīng)接近歷史低點(diǎn)。2008年滬指跌至1664點(diǎn)，可以說(shuō)當時(shí)所有悲觀(guān)預期進(jìn)行了極端釋放，如果按靜態(tài)市盈率看，市場(chǎng)估值水平僅有15倍，但實(shí)際上按2008年年報計算的估值水平為17倍。目前，A股整體業(yè)績(jì)逐漸回暖，股價(jià)持續下跌，折射出A股估值逐漸理性回歸到2008年水平，A股整體動(dòng)態(tài)市盈率已下降至17倍，幾乎接近1664點(diǎn)水平。許多股已具備了中線(xiàn)投資價(jià)值。
　　其次，股市外在的利多因素也在不斷積聚。日前，全國社�；�金理事長(cháng)戴相龍宣布100億新增社�；�金已入市，當時(shí)的收盤(pán)指數是2858點(diǎn)。多次成功逃頂、抄底的社�；�金一直是市場(chǎng)中的隱形“大佬”，其一舉一動(dòng)都受到了市場(chǎng)的關(guān)注，因此，社�；�金的投資一直被視為股市“風(fēng)向標”。值得注意的是，去年社�；�金也是5月份進(jìn)行資金的劃撥，隨后市場(chǎng)見(jiàn)底。
　　此外，5月底，第一權重股中石油宣布將增持2%股份，中國神華宣布將回購A股和H股各10%。統計顯示，5月份123家上市公司增持股份，4月18日以來(lái)又有40家上市公司宣布大股東注資超900億元，并現金認購定向增發(fā)50億元以上。這充分體現出金融資本、產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)認同平均率僅15倍的中國股市的投資價(jià)值比投資實(shí)業(yè)好得多，這將提振投資者信心。
　　筆者認為，對于投資者來(lái)說(shuō)，不必費心的猜測市場(chǎng)的“底”在哪里，而更應該多關(guān)注的是A股市場(chǎng)的內在價(jià)值。