近期，經(jīng)濟專(zhuān)家們紛紛預測世界即將進(jìn)入加息通道，比如銀監會(huì )主席劉明康就認為，如果資產(chǎn)泡沫和通脹壓力繼續加大，為應對滯脹局面，世界可能被迫進(jìn)入加息通道，流動(dòng)性過(guò)剩的局面將發(fā)生逆轉。
　　筆者認為，世界短期內不可能進(jìn)入高息時(shí)代，而很可能世界都會(huì )像日本一樣，維持常年的低利率，也就是今后世界主要發(fā)達國家都要上演一遍日本行情。這樣一個(gè)大判斷，主要是基于以下幾個(gè)原因：
　　首先是供求基本面因素，這可以從消費和投資兩個(gè)方面來(lái)看。消費方面，經(jīng)歷了華爾街金融危機之后，世界性的過(guò)度消費必將進(jìn)入一個(gè)低潮期；投資方面，世界現在處于科技革命的低潮，短期內不會(huì )再出現如信息革命那樣的科技突破，因此世界主要發(fā)達國家的投資將長(cháng)期低迷。這兩者都決定了世界經(jīng)濟短期內不可能大幅擴張，因此世界不存在對資金的巨大需求，也就不可能出現高利率，更很難出現世界金融監管機構為抑制經(jīng)濟過(guò)熱而主動(dòng)提高利率的情況。
　　其次，未來(lái)存在著(zhù)很大的通貨膨脹壓力。我這里的通脹壓力不是指的價(jià)格上漲，盡管大宗商品已經(jīng)開(kāi)始上漲，但這些都缺乏經(jīng)濟基本面的支持，未來(lái)的通貨膨脹更多地來(lái)自于貨幣超發(fā)。不同于斯密時(shí)代的是，人類(lèi)社會(huì )從上世紀70年代就步入了完全的紙幣本位時(shí)代。在斯密所處的金銀本位時(shí)代，政府不能隨意控制貨幣，貨幣增加或減少都不是那么容易，致使金錢(qián)的積累可以確保財富的不斷累積。然而，現今的紙幣，完全可以由政府隨意控制。過(guò)去四十年里貨幣貶值的速度，超過(guò)了歷史上的任何一個(gè)時(shí)代。這就更加重了名義利率從長(cháng)期看不可能高企的趨勢。貨幣處于一種極易相對貶值的通道，作為其價(jià)格的名義利率，就不可能處于較高水平，盡管期間會(huì )有政府為了抑制不時(shí)出現的通脹而提高短期利率的情形。況且，沒(méi)有哪個(gè)政府喜歡因高利率抑制經(jīng)濟增長(cháng)而引起的民怨，所以，一旦利率爬高，引起不滿(mǎn)，政府會(huì )毫不猶豫地拿起貨幣發(fā)行的水龍頭。這種行動(dòng)不僅極受歡迎，而且極易操作，幾乎毫無(wú)成本。另外世界主要發(fā)達國家都面臨著(zhù)較高的償債任務(wù)，而從技術(shù)上看，日本、美國、以及歐盟的不少?lài)�家都已�?jīng)財政破產(chǎn)，他們要擺脫高額的債務(wù)，除了不斷地平衡預算之外，就是開(kāi)動(dòng)印鈔機稀釋債務(wù)，這也就決定了世界上將有足夠的貨幣來(lái)維持較低的借債利率。有人可能會(huì )說(shuō)，政府印刷鈔票導致的通貨膨脹反而會(huì )帶來(lái)提高利率的外在要求，但這種情況不必擔心，因為巨大的通貨膨脹一般都是來(lái)源于經(jīng)濟過(guò)熱，如果沒(méi)有經(jīng)濟過(guò)熱不會(huì )造成過(guò)度的通貨膨脹，而印鈔形成的通貨膨脹是可控的，世界上也不會(huì )有任何央行會(huì )愚蠢到印鈔印到通脹不可收拾的局面。
　　第三，世界主要發(fā)達國家都面臨著(zhù)巨大的發(fā)債需求。美國聯(lián)邦政府債務(wù)處于約14萬(wàn)億美元的歷史高位，仍在不斷攀升。國際貨幣基金組織預計，到2015年美國聯(lián)邦政府債務(wù)占GDP的比例將進(jìn)一步升至85%，并且可以預見(jiàn)在未來(lái)五年內，美國都可能存在赤字。歐元區經(jīng)濟還籠罩在主權債務(wù)危機的陰影中，尤其是對于那些仍處在主權債務(wù)危機中的國家來(lái)說(shuō)，加息有可能成為“壓倒駱駝的最后一根稻草”。加息會(huì )提高這些國家的籌資成本。盡管，歐元區經(jīng)濟增長(cháng)的兩極化趨勢明顯，核心國家保持了較快的增長(cháng)率，非核心國家復蘇步伐遲緩，甚至出現了新的衰退，但是歐盟作為一個(gè)整體，在加息這個(gè)問(wèn)題上，歐洲是以“歐豬五國”這樣的短板國家為標尺的。正因為這兩大地區都存在著(zhù)巨大的發(fā)債需求，所以這兩個(gè)地區的央行都不可能大幅提高利率。