自2008年美國金融危機以來(lái)，華爾街時(shí)不時(shí)會(huì )出現唱衰中國銀行的聲音。其實(shí)，唱衰中國的銀行如同唱衰中國一樣，一直就沒(méi)有停止過(guò)，只是2008年起，這種嗓音一次次在提高。當時(shí)他們把中國銀行“崩潰”的時(shí)間設定在2011年。時(shí)間、地點(diǎn)、主角、起因諸要素俱全，只缺三年后的故事如何展開(kāi)了。其言之鑿鑿，的確讓人驚出冷汗。這些可都是華爾街呼風(fēng)喚雨的大佬們呵。
　　三年過(guò)去了，中國的銀行非但沒(méi)有“崩潰”，反而經(jīng)歷了歷史上發(fā)展最好，監管最嚴的三年。這三年，每當銀行的年報出來(lái)總會(huì )讓人眼睛一亮。
　　然而，令人困惑的是，這三年卻也是中國的銀行在資本市場(chǎng)上淪為最差板塊的時(shí)期，銀行股本身則創(chuàng )出有股市以來(lái)的最低表現水平，甚至不及市盈率無(wú)限大的ST垃圾股板塊。
　　這三年，銀行板塊在中國股市里的走勢與基本面完全背反。背反走勢本是股市常見(jiàn)的現象之一，不足為怪，一般表現為中短期，市場(chǎng)的糾偏機制會(huì )加以平衡。但像中國股市所發(fā)生的這樣持續時(shí)間之長(cháng)，強度之大的現象，實(shí)屬罕見(jiàn)。
　　銀行股何以成為股市最大的被做空對象？不妨大致梳理一下市場(chǎng)給予的主要理由，并逐一分析。
　　其一，宏觀(guān)調控，存準金提高，市場(chǎng)失血，銀行盤(pán)大，資金難托。這些情況對大盤(pán)或其他大盤(pán)股的做空理由同樣存在。存準金上調，抑制銀行的放貸，但也有提高利率的作用，且并不影響銀行長(cháng)期的基本面。
　　其二，銀行再融資頻頻，抽取資金，攤薄收益。再融資，加重市場(chǎng)失血，對大盤(pán)影響更大。但就銀行本身而言，短期會(huì )攤薄收益，中長(cháng)期卻因凈資產(chǎn)增厚帶來(lái)收益提高。近來(lái)，一些銀行已對增發(fā)配股沒(méi)有興趣，改為發(fā)債。因為增配價(jià)已接近凈資產(chǎn)。凈資產(chǎn)收益率達19%，當然惜售了。
　　其三，平臺貸令人擔憂(yōu)，對銀行監管越來(lái)越嚴。平臺貸主要指由銀行貸出的由地方政府擔保的半行政半市場(chǎng)化的一種開(kāi)發(fā)貸款，近來(lái)成為詬病銀行的主要問(wèn)題。央行也屢在報告中發(fā)布警示。但要注意平臺貸已有被夸大風(fēng)險、被妖魔化的傾向，仿佛中國的銀行已被放了一顆定時(shí)炸彈，只等引爆了。其實(shí)，在對商業(yè)銀行愈加嚴厲的監管下，平臺貸與其他貸款并無(wú)兩樣。筆者曾對某城商行的前十大貸款中的平臺貸做過(guò)調研，結論是，其風(fēng)險并不高于其他貸款，甚至更安全。倒是中小制造業(yè)壞賬率有上升的趨勢，反映了中小企業(yè)資金短缺的生存現狀。筆者以為，對平臺貸問(wèn)題，要多做調查研究，不能見(jiàn)風(fēng)是雨，人云亦云。至于對銀行的嚴格監管應該看作是好事，正像未成年的孩子需要學(xué)校嚴加管教，家長(cháng)才放心一樣。前不久，有關(guān)部門(mén)出臺了嚴格限制城商行跨境發(fā)展的措施，竟被視為大利空。其實(shí)限制一下城商行的快速擴張未必不好。讓它靜下來(lái)，好好深耕細作，增強內涵，真正強大了，誰(shuí)又能阻止你發(fā)展呢？這些年，銀行體系的不斷健全，發(fā)展良好的勢頭，離不開(kāi)嚴格監管的功勞。
　　其四，我國股市里的輕投資、輕價(jià)值、輕長(cháng)線(xiàn)、重趨勢、喜短線(xiàn)、好跟風(fēng)的浮躁投資文化也是原因。此不詳述。
　　以上種種，似乎都不足以說(shuō)明中國的銀行股淪為不如最差垃圾股股價(jià)的充分理由。
　　所以，絕不能低估唱衰中國銀行的論調在國內的發(fā)酵程度。在一個(gè)脆弱的市場(chǎng)，做空的理由往往被無(wú)限放大。
　　前些天，華爾街做空大師魯比尼又發(fā)布了時(shí)間、地點(diǎn)、角色、起因俱全的預言: 2013年中國和中國的銀行將發(fā)生重大危機。一時(shí)輿論洶洶，波濤四起。魯比尼盡管來(lái)過(guò)中國大陸（還去中國臺灣開(kāi)過(guò)短期會(huì )議）,但并未做過(guò)詳細的盡職調查，也一定沒(méi)有好好讀過(guò)中國的銀行財報，就敢做出那樣重磅的結論，則失之輕率，有礙學(xué)者之風(fēng)范。須知在所有的職業(yè)中，預言家是最不靠譜的，因為預言無(wú)需交稅。如果魯比尼只是一種類(lèi)比式推斷：我們美國逃不過(guò)的，中國也逃不過(guò)。這更不對。難道美國人30歲敢花掉50歲的錢(qián)，美國政府敢赤字十幾萬(wàn)億美元，還嚷嚷賴(lài)債，中國也會(huì )嗎？恰恰相反。
　　最后，引用巴菲特1999年在納斯達克市場(chǎng)泡沫盛行時(shí)的一段警示之言：“股市短期是投票機，長(cháng)期是稱(chēng)重機�！狈Q(chēng)重機就是市場(chǎng)的糾偏機制，會(huì )神奇地把不平衡引向平衡。中國的銀行股真有點(diǎn)便宜。唱衰中國銀行者，應該緩行。