隨著(zhù)PMI的回落，小企業(yè)融資困難的加劇以及民間融資利率的攀升，再度引發(fā)了貨幣政策松緊的爭議。有觀(guān)點(diǎn)認為，持續從緊的貨幣政策操作已經(jīng)過(guò)頭，應當轉變貨幣政策的方向。
　　類(lèi)似的質(zhì)疑在我國宏觀(guān)調控史上已多次出現。當宏觀(guān)調控進(jìn)行到一定階段，長(cháng)期積累的體制性問(wèn)題便顯現出來(lái)，一些結構性問(wèn)題浮出水面，便引發(fā)新一輪政策博弈和倒逼。此時(shí)，貨幣政策作為創(chuàng )造和收縮信用最有效的手段，自然成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。
　　適應市場(chǎng)變化和經(jīng)濟發(fā)展需要，適時(shí)適度調節是貨幣政策的應有之義，也是我國貨幣政策遵循的原則和做法。但是，目前還不是改變貨幣政策方向的時(shí)候。自貨幣政策由寬松轉為穩健以來(lái)，人民銀行運用多種政策工具調控貨幣信用總量，抑制了通貨膨脹壓力，降低了經(jīng)濟運行的風(fēng)險。但是，體制性擴張和通脹壓力尚未根本緩解，貨幣政策稍有松動(dòng)，物價(jià)和資產(chǎn)價(jià)格便可能出現反彈。
　　貨幣政策核心是促使實(shí)際增長(cháng)接近潛在增長(cháng)，使資源得以充分利用。我國目前實(shí)際增長(cháng)仍高于潛在增長(cháng)。許多專(zhuān)家估計，我國GDP的潛在增長(cháng)率為8%～9%，但從實(shí)際來(lái)看，“十一五”期間我國GDP年均實(shí)際增長(cháng)11.2%；今年第一季度我國GDP同比增長(cháng)9.7%，而按可比價(jià)格計算，各省份第一季度GDP同比增長(cháng)大都超過(guò)10%，均高于潛在增長(cháng)率。今年是“十二五”開(kāi)局之年，各地普遍存在追求高增長(cháng)的強烈沖動(dòng)，不加強貨幣約束，就難以促使經(jīng)濟走出結構困局。因此，當前經(jīng)濟運行中的主要矛盾，不是流動(dòng)性不足，而是投融資結構問(wèn)題；不是速度快慢，而是增長(cháng)的可持續性和質(zhì)量問(wèn)題。
　　預期通脹率是決定貨幣政策取向的重要因素。通脹最大的危害是扭曲經(jīng)濟，加劇收入分配不公。當前我國物價(jià)總體仍處于較高水平。CPI同比仍高于今年4%左右的控制目標，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格和國際大宗商品價(jià)格仍處于上漲通道，因此，保持物價(jià)總水平的穩定仍然是宏觀(guān)調控的首要任務(wù)。特別要看到，主要經(jīng)濟體為促使經(jīng)濟恢復，普遍實(shí)行了寬松的貨幣政策，這會(huì )產(chǎn)生一定的滯后效應，從而加劇輸入性通脹危險。我們必須保持高度警覺(jué)。
　　貨幣政策實(shí)施要看關(guān)注整體流動(dòng)性狀況。市場(chǎng)流動(dòng)性很大程度上是通過(guò)資產(chǎn)價(jià)格來(lái)體現的。雖然目前資產(chǎn)價(jià)格受到抑制，但穩定性相當脆弱。4月份房地產(chǎn)市場(chǎng)居住類(lèi)價(jià)格同比上漲6.1%，環(huán)比上漲0.4%。70個(gè)大中城市中，新建商品住宅價(jià)格下降的城市只有3個(gè)。從證券市場(chǎng)來(lái)看，目前A股市盈率近期整體估值為17.73倍，仍然較高。從商業(yè)銀行等金融機構來(lái)看，表內信貸量雖有所減少，但表外業(yè)務(wù)增速迅猛，流動(dòng)性風(fēng)險仍然存在。
　　因此，目前仍應堅持穩健的貨幣政策，同時(shí)加大結構性改革力度，以走出經(jīng)濟運行之困。不能總指望用貨幣方法去解決結構性矛盾。越是困難，越要強調科學(xué)發(fā)展，越要重視結構調整，越要加快制度創(chuàng )新。一次次的拖延和累積，會(huì )給未來(lái)的調整帶來(lái)更大的挑戰。
　　需要指出，穩健貨幣政策不是緊縮，而是綜合運用各種工具調節，加強預調微調，有收有放，促進(jìn)更多資金流向實(shí)體經(jīng)濟，促進(jìn)經(jīng)濟結構的調整，促進(jìn)資源的優(yōu)化配置。在這一輪調控中，貨幣當局權衡不同政策工具的利弊，選取了相對溫和的方式對沖過(guò)多的流動(dòng)性，符合我國的金融結構特點(diǎn)和實(shí)際需要。穩健貨幣政策也不是墨守成規，而重在制度創(chuàng )新。今年以來(lái)，我國貨幣政策更加注重審慎管理，更加關(guān)注社會(huì )融資總量的變化，更加注重市場(chǎng)環(huán)境的培育。這些制度變化對未來(lái)經(jīng)濟發(fā)展和宏觀(guān)調控具有重要意義。
　　對貨幣政策存在不同看法是市場(chǎng)經(jīng)濟下的正�，F象。隨著(zhù)現代社會(huì )發(fā)展，社會(huì )各界對政策關(guān)注度不斷提高，希望更多了解決策依據、方法和過(guò)程。有關(guān)方面應順應這些需要，主動(dòng)加強與社會(huì )溝通，不斷提高溝通水平，讓社會(huì )充分了解政策的實(shí)質(zhì)和特征，從而為貨幣政策有效實(shí)施創(chuàng )造良好的社會(huì )環(huán)境。