在通脹形勢不容樂(lè )觀(guān)的6月初，隨著(zhù)端午小長(cháng)假來(lái)臨，各方機構紛紛預測小長(cháng)假央行會(huì )加息或提準，但央行并未如市場(chǎng)普遍預期的那樣在此期間加息或提準。隨后，在端午之后又一個(gè)周末來(lái)臨之際，市場(chǎng)又廣泛預期央行將有所動(dòng)作，但這一預期再次落空。在筆者看來(lái)，市場(chǎng)預測政策之所以屢屢踏空，主要有以下三個(gè)方面的原因。
　　首先，市場(chǎng)無(wú)視宏觀(guān)經(jīng)濟形勢的變化。進(jìn)入2011年以來(lái)，通貨膨脹預期強烈，即使1至4月份央行收緊貨幣之后，通脹預期依然未減，這給市場(chǎng)預測貨幣政策將有所動(dòng)作留下較大的想象空間，由于預期5月份通脹數據依然很高，那么央行在端午小長(cháng)假加息或提準就似乎理所當然，這也符合“一月一提準”和“隔月一加息”的節奏，市場(chǎng)做出這樣的預測無(wú)可厚非，但是央行為何按兵不動(dòng)呢？自央行2010年下半年以來(lái)采取收緊貨幣政策以來(lái)，經(jīng)濟形勢已逐漸發(fā)生變化，經(jīng)濟明顯出現放緩跡象，而且在世界經(jīng)濟復蘇形勢依然不明朗、一些重點(diǎn)發(fā)達國家依然采取寬松貨幣政策的國際環(huán)境下，中國央行如果進(jìn)一步采取緊縮政策，那么其負面作用是不可小視的。
　　大量市場(chǎng)觀(guān)察者和投資者之所以預測政策屢屢踏空，就是因為他們太過(guò)于聚焦于單一經(jīng)濟數據，眼光只局限在通脹上，以為只要控制了通脹，中國經(jīng)濟的一切就會(huì )萬(wàn)事大吉。而且，這些市場(chǎng)觀(guān)察者和投資者過(guò)度沉浸于股票市場(chǎng)的短期甚至超短期預測，以及短線(xiàn)甚至超短線(xiàn)操作，他們離市場(chǎng)過(guò)近，他們的眼睛過(guò)于緊盯貨幣政策（因為貨幣政策是影響市場(chǎng)最直接的政策之一），因而無(wú)視其他經(jīng)濟指標的變化。
　　其次，市場(chǎng)無(wú)視政策轉向的信號。就在端午小長(cháng)假的前一天——6月3日，央行發(fā)布了《中國金融穩定報告（2011）》，其中指出：2011年是“十二五”開(kāi)局之年，為保證我國經(jīng)濟保持平穩較快增長(cháng)，要實(shí)施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。這明確向市場(chǎng)表明央行不會(huì )再像前期那樣頻繁收緊貨幣了。這么明確的政策指向，卻為市場(chǎng)所忽略，市場(chǎng)對政策轉向的信號如此反應遲鈍，對政策預期的踏空就不足為怪了。
　　再次，市場(chǎng)低估了央行的智慧。宏觀(guān)經(jīng)濟政策四大目標是實(shí)現物價(jià)穩定、經(jīng)濟增長(cháng)、充分就業(yè)和國際收支平衡。其中物價(jià)穩定、控制通脹是貨幣政策的首要目標。自2010年下半年以來(lái)，中國通脹壓力逐漸加大，央行多次采取加息和提準的措施抑制通脹升溫，特別是今年以來(lái)，央行保持了“一月一提準”和“隔月一加息”的貨幣政策操作節奏，為市場(chǎng)所廣泛認同。于是，基于5月份CPI預期和前期貨幣政策的調整節奏，市場(chǎng)做出了端午節假期央行將加息或提準的判斷。但是，央行并未有所動(dòng)作，出乎市場(chǎng)預料。
　　很明顯，央行對貨幣政策的調整完全是根據宏觀(guān)經(jīng)濟形勢的需要來(lái)操作，其政策本身并無(wú)固定的規律性，根據央行前期政策行為來(lái)預測下一步政策，完全是主觀(guān)地把央行的政策行為放到路徑依賴(lài)的軌道上，低估了央行決策的科學(xué)性和藝術(shù)性，這是市場(chǎng)預測政策屢遭落空的原因之一。實(shí)際上，央行之前發(fā)布的《中國金融穩定報告（2011）》是對中國宏觀(guān)經(jīng)濟形勢做出理性判斷基礎上做出的審慎決斷。無(wú)論是加息還是提準都是對宏觀(guān)形勢綜合判斷的結果。
　　6月14日國統局宏觀(guān)數據發(fā)布后，央行宣布將提高金融機構存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是央行今年以來(lái)第6次提高存款準備金率，被認為出乎市場(chǎng)預料，實(shí)際上這是在市場(chǎng)強烈預期基礎上，在5月通脹達到5.5%的情況下，央行被迫做出的選擇。若出乎市場(chǎng)預期，說(shuō)明市場(chǎng)還沒(méi)有真正領(lǐng)會(huì )央行政策的意圖。也正由于此，在未來(lái)一段時(shí)間內，對政策預測的踏空可能還會(huì )重演。
　　市場(chǎng)參與者或市場(chǎng)觀(guān)察者都應該更多地關(guān)注宏觀(guān)經(jīng)濟基本面的變化，靠市場(chǎng)太近或者過(guò)于看重短期預測和短線(xiàn)交易行為都很難把握大勢，也很難準確預測政策的操作點(diǎn)，這不僅導致對政策預測落空，而且也易導致股市大起大落，是市場(chǎng)不穩定的根源。這也是廣大投資者和管理層都不愿看到的。