最近，常常去長(cháng)三角和珠三角地區調研和講演，發(fā)現當地越來(lái)越多的民營(yíng)企業(yè)家都在反應融資困難，甚至超過(guò)2008年金融危機最嚴重的階段。在緊縮型的貨幣政策和結構調整的產(chǎn)業(yè)政策推動(dòng)下，這個(gè)結果似乎顯得無(wú)可厚非。但是，引起我們注意的是，這些企業(yè)并沒(méi)有像金融危機時(shí)刻出現接二連三的破產(chǎn)現象。于是，在調研中我們又發(fā)現，當地的民間金融今天變得異�；钴S，也許真是這個(gè)現象似乎一部分又解釋了中小企業(yè)為什么還在生存的疑慮。但是，細想一下，疑慮還是無(wú)法消除——這些中小企業(yè)究竟靠什么來(lái)償付民間借貸的高昂成本，現在月息5分6分(年率60%左右)的貸款已經(jīng)成為民間金融市場(chǎng)的一般行情。
正是在這樣資金饑渴的背景下，我們注意到了一些地區私募股權基金募資的熱潮，少則幾倍多則幾十倍甚至上百倍的投資回報率，吸引了一批又一批來(lái)自低迷的股市和樓市以及不堪銀行負利率的VIP客戶(hù)所擁有大額資金。但是，為了實(shí)現給這些投資者的高額回報，私募股權投資基金很多都是在追求短期高回報率的風(fēng)險投資，創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)中的套現行為很多就是私募投資機構所為�，F在它們的高回報募資策略又逼得很多正在遭遇“錢(qián)荒”的銀行也不得不開(kāi)始鋌而走險發(fā)行各種高回報率的理財產(chǎn)品來(lái)爭奪被民間金融市場(chǎng)奪走的客戶(hù)。
另一方面，我們還注意到不僅創(chuàng )業(yè)板的一些上市企業(yè)出現了什么都還沒(méi)有成型，卻在市盈率急速膨脹的環(huán)境下，獲得了意想不到的巨額現金流，而這些超募的資金一下子就讓這些公司老板的身價(jià)發(fā)生了天翻地覆的變化，但是成了億萬(wàn)和千億萬(wàn)富翁后的他們，為什么又急著(zhù)匆匆離場(chǎng)，而不發(fā)揮他們事前在募集資金計劃書(shū)中所寫(xiě)的自己的企業(yè)具有的“非凡實(shí)力”呢？而且，對中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，在今天這么寒冷的民間信貸市場(chǎng)上，也居然看到個(gè)別投資項目同樣出現了超募的結果。這說(shuō)明今天中國市場(chǎng)不缺錢(qián)！甚至大量的錢(qián)還到了國家監管部門(mén)不希望看到的市場(chǎng)中，比如，農產(chǎn)品和工業(yè)原材料用的大宗商品市場(chǎng)價(jià)格節節被推高，這種嚴重影響經(jīng)濟健康發(fā)展的流動(dòng)性今天已經(jīng)逼得央行在不斷收緊流動(dòng)性以抗衡物價(jià)上漲和資產(chǎn)泡沫的壓力，但從中小企業(yè)今天出現的上述問(wèn)題上我們也能看出緊縮政策的結果并不如意。
最讓人的擔心的是今天一些真正想實(shí)現企業(yè)家成功夢(mèng)想的達人因為在國內融資的門(mén)檻條件沒(méi)有滿(mǎn)足，今天不得不進(jìn)入美國市場(chǎng)中去實(shí)現自己的發(fā)展計劃，當然，也有一些不知美國市場(chǎng)對“概念股”要求甚嚴的中資民營(yíng)企業(yè)，為了緩解自己資金的饑渴，而不顧自己的實(shí)力高低刻意包裝自己，去殺進(jìn)看似對所有企業(yè)“公平”的美國市場(chǎng)，結果，一小撮人的造假行為讓我們真正有實(shí)力的中資民營(yíng)企業(yè)也在美國做空力量的打壓下集體蒙受恥辱。這就是同時(shí)發(fā)生在今天中國式“錢(qián)荒”所造成的一系列離奇的現象！
那么，是什么內在的原因會(huì )導致近來(lái)中國大地頻頻出現這種中國式的“錢(qián)荒”現象呢？我想今天這種“產(chǎn)業(yè)資本”與“金融資本”激烈角逐的背后，一定存在著(zhù)一些深層次的矛盾，它主要體現在以下幾個(gè)方面：
首先，美國這些年來(lái)華爾街的金融機構利用自己超越監管的“衍生品創(chuàng )新”的能力，綁架了各國政府為“金融泡沫”的軟著(zhù)陸而不得不采取積極的救市措施，從而導致復活的金融資本因為實(shí)體經(jīng)濟的低迷狀況而沒(méi)有去為企業(yè)投資和居民消費做出貢獻，反而紛紛來(lái)爭搶今天本屬于產(chǎn)業(yè)資本生存的領(lǐng)地：比如，大宗商品和農產(chǎn)品市場(chǎng)，還有高速發(fā)展的新興市場(chǎng)，致使這些市場(chǎng)出現了價(jià)格膨脹、大幅波動(dòng)格局，包括中國在內的很多新興市場(chǎng)國家不得不被動(dòng)加息，從而進(jìn)一步推高了本國產(chǎn)業(yè)的資金成本。當然在中國，融資能力本來(lái)就脆弱的中小企業(yè)因為今天生產(chǎn)成本節節攀升，歐美市場(chǎng)又低迷不興，所以，他們不能像過(guò)去那樣，以自己杰出的生產(chǎn)業(yè)績(jì)來(lái)彌補自己融資條件困難的處境，只好面對今天“錢(qián)荒”的煎熬。
其次，由于金融危機爆發(fā)后，中國經(jīng)濟的增長(cháng)方式從過(guò)去以民營(yíng)企業(yè)出口導向為主的投資方式變成了今天以各級政府鐵公機(基)建設和大企業(yè)參與進(jìn)來(lái)的地方城市化建設為主的投資方式，雖然在短時(shí)間我們取得了防止中國經(jīng)濟硬著(zhù)陸的豐碩成果，卻也帶來(lái)了不可忽視的后遺癥：一些國企和央企利用自己得天獨厚的融資能力和處在產(chǎn)業(yè)鏈上游的優(yōu)勢，卻不滿(mǎn)足國家和地方政府所要求的低效益的投資項目，從而將可觀(guān)的資金投向了高收益高風(fēng)險的領(lǐng)域，比如，樓市和大宗商品市場(chǎng)，造成了這些市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫的后果，這也使得國家為了減少積極財政的后遺癥，今天不得不以穩健的貨幣政策來(lái)收回前期投放的流動(dòng)性，但效果并不理想。
第三，今天廣大遭遇“錢(qián)荒”的中小企業(yè)，從事的行業(yè)也是金融危機后國家產(chǎn)業(yè)結構調整需要控制的三高一低行業(yè)，油價(jià)、水電煤價(jià)的上漲，和人民幣的急速升值，以及拉閘限電的節能措施都給它們的產(chǎn)業(yè)生存條件增加了巨大的負擔。本來(lái)我們都期待他們發(fā)揮“船小好掉頭”的產(chǎn)業(yè)升級優(yōu)勢，但事實(shí)上事后的變化讓我們看到了今天他們兩種不同的“尷尬”：
一是很早就放棄實(shí)業(yè)，拿著(zhù)自己的產(chǎn)業(yè)資本和抵押所獲得的銀行低息貸款去追逐高收益的樓市投資、一路上漲的大宗商品、被市場(chǎng)看好的字畫(huà)名酒收藏行業(yè)和剛才提到的私募股權投資行業(yè)，帶來(lái)這些行業(yè)的商品價(jià)格急劇膨脹的效果，實(shí)現了它們今天“以?xún)r(jià)補量”、“以錢(qián)養錢(qián)”的盈利模式。但是，一旦價(jià)不漲，錢(qián)沒(méi)有，就逼得他們要么賣(mài)手頭的資產(chǎn)，要么去高利貸市場(chǎng)借錢(qián)還貸，現在看來(lái)，在通脹預期還沒(méi)有消失的情況下，它們選擇的是通過(guò)高利貸來(lái)彌補資金鏈的缺口。
二是那些一開(kāi)始“心不活”的中小企業(yè)，吃過(guò)去的老底在等待產(chǎn)業(yè)的春天到來(lái)，他們因為人才的匱乏和資金的短缺，并沒(méi)有能讓我們看到出現真正意義上的產(chǎn)業(yè)升級，雖然，近期一些中小企業(yè)都拿到了不少出口的訂單，但是，民工荒、生產(chǎn)成本的高企和貿易摩擦的升溫，讓它們也只好穩重行事。不過(guò)，現在高利貸市場(chǎng)旺盛的資金需求卻吸引了這批剩下來(lái)的企業(yè)老板，也開(kāi)始把自己的產(chǎn)業(yè)資本以私募或小貸公司的合法身份投到了看上去能夠賺到快錢(qián)和暴利的民間高利貸市場(chǎng)，滿(mǎn)足了今天不想自己砸盤(pán)的企業(yè)家的資金需求，這使得民間市場(chǎng)的借貸成本隨著(zhù)緊縮貨幣政策的力度加大而一路上揚。從這個(gè)意義上講，國家的宏觀(guān)調控沒(méi)有起到真正的效果，有些價(jià)格平穩的現象也是暫時(shí)的行政管理的效果。
第四，由于今天市場(chǎng)活力的匱乏，而政府積極的財政投資在支撐著(zhù)中國產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展的方向，于是，大量的資金都聚集到政府指導的新型戰略產(chǎn)業(yè)中，很多不具備條件的地區和企業(yè)也為了融資的便捷性，一窩蜂都集中在搞新能源等國家扶持的項目上。尤其是這兩年來(lái)外國一些機構知道我們好大喜功的特點(diǎn)，把新能源低端的生產(chǎn)環(huán)節搬到中國來(lái)，并利用我們互相惡性競爭的市場(chǎng)環(huán)境獲得了最低廉的外包條件，事后我們很多人才意識到新能源或清潔能源等項目雖然消費環(huán)節非常節能清潔，但生產(chǎn)環(huán)節要比傳統制造業(yè)更耗能，更污染。而且，有些清潔能源項目因為國內沒(méi)有交易市場(chǎng)，所以它后端的利潤部分也讓跟我們合作的外資企業(yè)輕易拿走。尤其令人擔心的是，這些行業(yè)還沒(méi)有開(kāi)始出現實(shí)質(zhì)性的高附加價(jià)值增長(cháng)的階段，就已經(jīng)暴露了重復建設的泡沫問(wèn)題。所以，我們今天不得不要指出的是，有些增加附加價(jià)值的思路實(shí)際上超越了我們今天的生產(chǎn)能力和市場(chǎng)發(fā)育的成熟度，反而形式上在做“高端”，但實(shí)際上絲毫沒(méi)有改變中國加工貿易的制造特點(diǎn)，結果造成資金過(guò)度地集中在強調“創(chuàng )新概念”的企業(yè)手中，而給其他產(chǎn)業(yè)資本的發(fā)展增加了前所未有的“錢(qián)荒”負擔。
第五，目前通脹的特點(diǎn)是成本推動(dòng)型的，而且，在遏制通脹有效的手段還沒(méi)有形成時(shí)，更加劇了市場(chǎng)對未來(lái)通脹的預期，于是，出現了今天“以?xún)r(jià)補量”、“以?xún)r(jià)勝量”的盈利模式。比如，囤積商品(“電荒”也有這方面的因素)，高息短貸等的企業(yè)行為變得普遍起來(lái)。這樣使得成本推動(dòng)型的通脹愈演愈烈。從而造成了社會(huì )各個(gè)生產(chǎn)、物流和服務(wù)環(huán)節中，面臨上游單位價(jià)格不斷上調的環(huán)境，下游企業(yè)和消費者不得不付出更多的資金代價(jià)。于是，缺乏資金而又安于本分的中小企業(yè)就更加會(huì )感到“錢(qián)荒”的壓力。為了平衡這種壓力，今天絕大多數的中小企業(yè)都會(huì )拿出一部分的產(chǎn)業(yè)資本，將其用到高回報高風(fēng)險的金融屬性的投資或投機中，這更加劇了產(chǎn)業(yè)資本“錢(qián)荒”問(wèn)題的嚴重性。
因此，為了解決中國式的錢(qián)荒問(wèn)題，改變今天國家產(chǎn)業(yè)資本（看得見(jiàn)的手）和民間金融資本，包括熱錢(qián)（看不見(jiàn)的手）之間激烈角逐的現狀，我們提出如下幾點(diǎn)政策建議，期盼有關(guān)方面能夠拿出比緊縮貨幣政策對付成本推動(dòng)型通脹問(wèn)題更有效的政策組合拳：
1.
多元化的產(chǎn)業(yè)結構符合中國現階段的發(fā)展狀況和需求，高附加價(jià)值的產(chǎn)業(yè)升級和結構調整是我們中國經(jīng)濟未來(lái)發(fā)展的必然趨勢，但是，當中國經(jīng)濟目前人才和資金以及金融體系的成熟度還相對匱乏的時(shí)候，全國各地都搞同樣的新型戰略產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規劃可能會(huì )占用資源、形成低端同質(zhì)化生產(chǎn)的惡性競爭。反而，在傳統行業(yè)，通過(guò)這些年來(lái)的學(xué)習和磨練，附加價(jià)值實(shí)際上已有可觀(guān)的提高，但卻遭遇到政策的歧視。因此，我們認為應該給所有的生產(chǎn)性企業(yè)，尤其是民營(yíng)企業(yè)要降低他們的稅負、物流成本和提供給他們以公平的競爭環(huán)境，讓產(chǎn)業(yè)資本重新站上經(jīng)濟發(fā)展的大舞臺。尤其是目前在成本推動(dòng)型的通脹壓力下，阻止產(chǎn)業(yè)資本走向金融資本的途徑，就更顯得必要和緊迫。
2.
我們要警惕目前金融資本快速膨脹、從而導致產(chǎn)業(yè)資本也集中往上游轉移的現象。這表現在今天不少企業(yè)和機構的盈利方式已凸顯出“以?xún)r(jià)補量”的格局。為此，在政府部門(mén)的支持和協(xié)助下，一定要強化專(zhuān)業(yè)型和市場(chǎng)型的監管方式，及時(shí)釋放金融投機屬性所積累的價(jià)格膨脹的風(fēng)險。否則，金融資本必將擠出產(chǎn)業(yè)資本。造成最嚴重的經(jīng)濟滯脹的后果。
3.
我們要規范財政投資的項目運營(yíng)方式，嚴防產(chǎn)業(yè)壟斷資本和金融投機資本的結合在一起牟利的不良現象。嚴厲打擊企業(yè)“以?xún)r(jià)補量”盈利模式中尋租腐敗的行為�，F在應該做得是盡快改變積極的財政政策，減少不計成本的投資需求。把經(jīng)濟運行的重任交給市場(chǎng)和按市場(chǎng)規律辦事的企業(yè)家，而加息的緊縮貨幣政策只會(huì )增加外匯占款，擠出產(chǎn)業(yè)資本的風(fēng)險。企業(yè)搞活了，制度搞好了，“負利率”現象就會(huì )因為新一輪由企業(yè)家推動(dòng)的增長(cháng)方式的形成而消失！從這個(gè)意義上講，政府應該大力扶持和幫助企業(yè)與機構在推行的健康的產(chǎn)業(yè)金融和科技金融的創(chuàng )新手段，讓金融資本真正為有成長(cháng)性的產(chǎn)業(yè)資本服務(wù)。