試圖靠放松對房地產(chǎn)的調控來(lái)化解地方債務(wù)危機，不僅無(wú)法緩解，反而會(huì )激勵地方政府對土地財政更加依賴(lài)，最終會(huì )因房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫破滅而使得資金鏈完全斷裂。
　　國家審計署日前公布的中國各級地方政府10萬(wàn)億債務(wù)的數字，結束了各界長(cháng)期以來(lái)圍繞地方政府債務(wù)規模而猜謎的現象。應該說(shuō)，這個(gè)數字，相較于之前一些機構猜測的14萬(wàn)億的規模要小，但仍然遠超過(guò)2010年8萬(wàn)億的財政收入，地方政府會(huì )否發(fā)生違約風(fēng)險，依然是各界最為關(guān)心的話(huà)題。
　　國家審計署的判斷，是負債率并未超過(guò)地方政府的償還能力。但如果仔細剖析地方債務(wù)的構成、分布和償還期限等細節，就會(huì )發(fā)現，結論遠沒(méi)有審計署判斷的如此樂(lè )觀(guān)：
　　從總的負債率看，地方政府直接的負債和擔保責任下的或有負債的比例是70%以上，這遠高于歐盟關(guān)于成員國債務(wù)不得超過(guò)60%的紅線(xiàn)。
　　從償還的期限看，未來(lái)幾年將迎來(lái)還債的高峰，以3到5年的平均還款期計算，還債高峰將出現在2012年至2013年左右，加之屆時(shí)地方政府換屆等因素影響，地方債務(wù)導致違約的疊加因素會(huì )大大增加。
　　從地區看，有78個(gè)市級和99個(gè)縣級政府負有償還責任的債務(wù)率高于100%，這已經(jīng)接近歐元區一些深陷主權債務(wù)危機的國家的標準。
　　特別是，從債務(wù)來(lái)源和償還的途徑看，債務(wù)余額中銀行貸款為8萬(wàn)4千多億，占全部債務(wù)的79.01%。而銀行的這些貸款，大多要么以土地做抵押，要么主要依靠土地收入償還。
　　這樣，地方債務(wù)的償還邏輯就進(jìn)入了一個(gè)囚徒困境：為了避免出現違約風(fēng)險，則必須確保地方政府的土地收益，而為了防止房地產(chǎn)泡沫，又不能放松對房地產(chǎn)的調控。面對如此困境，一些人提出應逐步解決地方債務(wù)的違約風(fēng)險，即在目前地方無(wú)法擺脫土地財政的情況下，以時(shí)間換空間，適度放寬對房地產(chǎn)的調控，通過(guò)土地市場(chǎng)的適當升溫解決資金來(lái)源問(wèn)題。
　　筆者認為，中國地方債務(wù)風(fēng)險的最終化解，一方面在制度上要盡快解決分稅制的體制問(wèn)題，另一方面，在償債的來(lái)源上，要盡快擺脫對土地財政的依賴(lài)。對土地財政的過(guò)度依賴(lài)，恰恰說(shuō)明地方經(jīng)濟本身缺乏造血功能，實(shí)體產(chǎn)業(yè)和中小企業(yè)等無(wú)法為地方財政提供收入來(lái)源，地方只能依賴(lài)賣(mài)地生存，而這顯然是一個(gè)惡性循環(huán)。
　　試圖靠放松對房地產(chǎn)的調控來(lái)化解地方債務(wù)危機，不僅無(wú)法緩解，反而會(huì )激勵地方政府對土地財政更加依賴(lài)，最終會(huì )因房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫破滅而使得資金鏈完全斷裂。
　　對于處于高速增長(cháng)中的地方經(jīng)濟而言，債務(wù)規模本身無(wú)論是10萬(wàn)億，還是14萬(wàn)億，其實(shí)并不可怕，只要實(shí)體經(jīng)濟具有很強的造血功能，只要中小企業(yè)生機勃勃，債務(wù)的償還就會(huì )有保證，但如果將債務(wù)的償還一股腦壓在土地財政上，這在任何時(shí)候都是一種最壞的選擇。
　　依賴(lài)土地財政最終是一條死路，解決地方債務(wù)最好的選擇是果斷擺脫對土地財政的依賴(lài)，轉變經(jīng)濟發(fā)展方式，而絕不是相反。