從成因看，滯脹更多的是供給沖擊，隨著(zhù)未來(lái)十年中國低成本競爭優(yōu)勢的逐步喪失，這種壓力會(huì )更大。中國以往“以資源促發(fā)展”、“以市場(chǎng)換技術(shù)”、“以利潤換資本”等要素驅動(dòng)型增長(cháng)已經(jīng)逼近拐點(diǎn)。
近期，滯脹和經(jīng)濟硬著(zhù)陸的聲音不絕于耳。不過(guò)，從中國對“經(jīng)濟增長(cháng)”依然有極強的依賴(lài)性的角度看，中國經(jīng)濟硬著(zhù)陸的可能性并不大，然而如果中國還在為保增長(cháng)而延誤經(jīng)濟轉型的時(shí)機，那么，未來(lái)十年隨著(zhù)中國低成本優(yōu)勢的逐步喪失，滯脹恐怕就會(huì )由“遠慮”變?yōu)椤敖鼞n(yōu)”。
從中國經(jīng)濟的短期走勢看，“經(jīng)濟下行，物價(jià)上行”的格局似乎清晰可見(jiàn)。不過(guò)，就此判段中國經(jīng)濟出現滯脹或是硬著(zhù)陸恐怕還為時(shí)尚早。這倒不是因為中國經(jīng)濟增長(cháng)的內生動(dòng)力強勁，而是因為中國經(jīng)濟仍處于投資驅動(dòng)型的發(fā)展階段。前5個(gè)月固定資產(chǎn)投資90255億元，同比增長(cháng)25.8%，增速比前期加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。地方項目投資同比增長(cháng)28.0%，增幅較前期擴大了0.6個(gè)百分點(diǎn)，地方政府的投資沖動(dòng)依然存在，而分產(chǎn)業(yè)看，房地產(chǎn)投資繼續保持較快增長(cháng)。前5個(gè)月全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(cháng)34.6%，較前期擴大了0.3個(gè)百分點(diǎn)，再加上“十二五”開(kāi)局之年，戰略性新興產(chǎn)業(yè)、保障性住房等投資熱情高漲，投資仍是經(jīng)濟增長(cháng)的第一動(dòng)力，投資加速恰恰說(shuō)明中國經(jīng)濟結構調整并沒(méi)有取得明顯進(jìn)展，中國對“經(jīng)濟增長(cháng)”依然有極強的依賴(lài)性。
但是從長(cháng)期看，經(jīng)濟滯脹從來(lái)都是供給沖擊而不是需求沖擊，就經(jīng)濟規律本身而言，滯脹往往是由于經(jīng)濟缺乏新的增長(cháng)點(diǎn)而產(chǎn)生的。中國經(jīng)濟很難擺脫對投資的高度依賴(lài)，但經(jīng)濟潛在增長(cháng)率的放緩以及要素價(jià)格總水平的提高可能是中國無(wú)法回避的客觀(guān)趨勢。
高增長(cháng)透支了發(fā)展紅利，隨著(zhù)紅利的衰減，潛在增長(cháng)率已經(jīng)開(kāi)始下行。決定經(jīng)濟潛在增長(cháng)率的基礎性因素，包括內生、外生因素，其變化的過(guò)程盡管是平滑的、緩慢的，但從趨勢上講目前已接近或達到拐點(diǎn)。
要素紅利是中國黃金增長(cháng)三十多年的第一推動(dòng)力。從勞動(dòng)力資源紅利的角度看，中國世界第一的人口規模和生產(chǎn)性較高的人口結構，不僅為經(jīng)濟增長(cháng)提供了充足的勞動(dòng)力供給，也為高積累率和巨大的資本投入創(chuàng )造了條件。長(cháng)期以來(lái)，我國的經(jīng)濟增長(cháng)主要是依靠投資、勞動(dòng)力投入和出口拉動(dòng)，沒(méi)有形成技術(shù)、生產(chǎn)率和內需驅動(dòng)的經(jīng)濟增長(cháng)方式。長(cháng)期以來(lái)，在中國勞動(dòng)力資源豐富和存在顯著(zhù)的二元結構的特征，農業(yè)部門(mén)邊際生產(chǎn)率明顯低于工業(yè)的條件下，由于較為豐富的勞動(dòng)力資源供給和廉價(jià)的勞動(dòng)力，企業(yè)得以克服資本邊際收益遞減規律的作用，以低廉的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品在國內外市場(chǎng)上獲得優(yōu)勢，農村地區大量剩余勞動(dòng)力走向發(fā)達地區，勞動(dòng)力資源豐富和成本優(yōu)勢已使我國成為世界工廠(chǎng)和世界經(jīng)濟增長(cháng)的引擎。
可見(jiàn)，生產(chǎn)要素價(jià)格低估是中國現有經(jīng)濟增長(cháng)模式以及經(jīng)濟內外失衡和產(chǎn)業(yè)結構低級化的癥結所在。中國以其低勞動(dòng)力成本、低土地成本、低環(huán)境成本和較好的產(chǎn)業(yè)配套體系克服了資本邊際收益遞減的規律，使得中國成為全球的價(jià)值洼地。數據顯示，1998年到2008年的10年間，我國工業(yè)企業(yè)利潤平均增長(cháng)30.5%，勞動(dòng)力報酬年均僅增長(cháng)9.9%，資本回報率增長(cháng)遠遠高于勞動(dòng)力成本的上升。
“美國制造筷子出口給中國”、“越南超越中國成為全球第一大耐克運動(dòng)鞋的生產(chǎn)國”，近日這些新聞?dòng)|動(dòng)了中國人的神經(jīng)。隨著(zhù)中國勞動(dòng)力成本上升、人民幣升值以及環(huán)境、資源等瓶頸意味著(zhù)中國生產(chǎn)要素價(jià)格重估的開(kāi)始，中國低成本的優(yōu)勢將逐步消失，如果中國不能真正建立起國家的創(chuàng )新基礎，又無(wú)與低勞動(dòng)力成本國家競爭，將會(huì )導致低端制造和高端制造優(yōu)勢的雙重流失，這是中國未來(lái)十年最大的挑戰。
對于中國而言，“滯脹”并不是增長(cháng)停滯與通脹膨脹的并存，它的真實(shí)含義是“真實(shí)經(jīng)濟增長(cháng)率低于潛在經(jīng)濟增長(cháng)率”與“要素價(jià)格總水平”上漲引發(fā)的高成本壓力。因此，如何增加宏觀(guān)經(jīng)濟中的有效供給，通過(guò)技術(shù)創(chuàng )新、產(chǎn)業(yè)轉型升級、人力資本積累以及勞動(dòng)全要素生產(chǎn)率的提高來(lái)化解要素成本上升帶來(lái)的通脹壓力是根本的路徑選擇，因為，留給中國經(jīng)濟轉型的時(shí)間窗口已經(jīng)不多了。