美股上周爆出一年來(lái)最大的單周漲幅，因為市場(chǎng)的兩大擔憂(yōu)同時(shí)出現緩解。希臘國會(huì )通過(guò)緊縮預算案，歐盟及IMF救援資金可望到位，歐洲債務(wù)危機得以紓緩。美國ISM采購經(jīng)理人指數遠好過(guò)預期，某種程度上打消了兩次探底的憂(yōu)慮。日本的短觀(guān)數字也強勁反彈，表明地震引起的日本經(jīng)濟衰退和全球汽車(chē)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈斷裂的最壞時(shí)間已經(jīng)過(guò)去。
　　其它數據還包括，全球股市明顯向好，工業(yè)商品反彈但因中國因素而升得勉強，農產(chǎn)品因美國種植面積上升而回吐，油價(jià)則因IEA(國際能源機構)干預而處在弱勢通道，美國十年期國債收益率抽升34基點(diǎn)至3.2%(2009年8月以來(lái)單周最大的跌市)。
　　希臘債務(wù)危機得以緩和，不過(guò)筆者看來(lái)這些只是暫時(shí)的流動(dòng)性上的“止痛”。希臘政府能否執行有效的財政紀律，下屆政府能否維持現有計劃，均是未知數。私人資金在希債續期上未必全數就范，更不要提德國的自愿重組理念(德國早晚還會(huì )重提)。更重要的是，希臘的經(jīng)濟競爭力、稅收效率等結構性問(wèn)題根本沒(méi)有改善，因此希債困境并未消失。筆者認為，歐洲在葡萄牙、愛(ài)爾蘭債務(wù)重組解決之前，會(huì )不斷地用金錢(qián)買(mǎi)時(shí)間，可是在買(mǎi)單上又發(fā)生爭執，這就決定了希臘因素可能會(huì )不停地給市場(chǎng)帶來(lái)煩惱。今后兩年，當市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)時(shí)必須保持警惕，在市場(chǎng)悲觀(guān)時(shí)又不必絕望。
　　最新的PMI數字顯示，中國和歐洲經(jīng)濟疲軟，美國的ISM也是在連跌數月后有所反彈，并非持續的強勁。政策刺激效果基本消失，經(jīng)濟自身的增長(cháng)動(dòng)力卻嫌不足，世界經(jīng)濟處在中段疲弱之中。日本所出現的改善是技術(shù)性的，并不代表最終需求的增加，也無(wú)法帶動(dòng)世界經(jīng)濟。盡管目前全球經(jīng)濟動(dòng)力不足，整體復蘇的基調卻未改變。風(fēng)險資產(chǎn)價(jià)格的走勢，取決于估值，取決于市場(chǎng)信心。如果接下來(lái)沒(méi)有大的意外，市場(chǎng)信心和杠桿率有反彈的空間。
　　本周焦點(diǎn)將是歐元。希臘危機暫消、歐洲加息或將又起，對匯率走勢有影響。周二澳大利亞儲備銀行開(kāi)會(huì )，利率估計不變，不過(guò)市場(chǎng)關(guān)注有無(wú)減息的信號。周四歐洲央行料加息25基點(diǎn)，在央行行長(cháng)即將交班、通脹稍有回落之時(shí)市場(chǎng)尋求加息速度會(huì )否有改變的暗示。英格蘭銀行同日開(kāi)會(huì )不過(guò)政策和利率料均不變。周五美國公布非農就業(yè)數據，筆者預測失業(yè)率維持在9.1%不動(dòng)。