近兩個(gè)月來(lái)，股市持續走低。有些投資者認為，股市下跌的原因之一在于國際板即將到來(lái)，而市場(chǎng)難以承受?chē)�際板帶來(lái)的壓力。從實(shí)際情況看，關(guān)于國際板的消息一有風(fēng)吹草動(dòng)，也確實(shí)會(huì )在市場(chǎng)上激起波瀾。該不該開(kāi)通國際板？在什么時(shí)機推出？如何在制度安排上防范可能出現的風(fēng)險？對這些問(wèn)題，市場(chǎng)人士都存在不同看法。
　　事實(shí)上，關(guān)于該不該推出國際板，不應有太多爭議。資本市場(chǎng)的生命力就在于開(kāi)放和交流，在當今世界經(jīng)濟格局下，一個(gè)封閉市場(chǎng)的發(fā)展空間和影響力都會(huì )大大受限。因此，對于中國資本市場(chǎng)而言，逐步開(kāi)放、融入世界是必然趨勢。通過(guò)國際板引入優(yōu)質(zhì)境外企業(yè)，對于促進(jìn)A股市場(chǎng)從新興加轉軌市場(chǎng)向成熟市場(chǎng)轉變，促進(jìn)上市公司整體質(zhì)量提高，為投資者提供更多選擇，都具有積極意義。
　　很多投資者擔心，國際板開(kāi)通會(huì )對A股的流動(dòng)性和估值體系形成沖擊。這些擔心有其道理，但也不必過(guò)于憂(yōu)慮。流動(dòng)性方面，目前A股市場(chǎng)的市值規模與每年融資額都已是今非昔比，有人估計國際板開(kāi)通初期每年融資額在千億元上下，這一水平與A股市場(chǎng)現有規模相比，顯然難以對市場(chǎng)流動(dòng)性形成大的影響；估值水平方面，雖然A股的整體估值水平相對仍較高，但不同板塊之間的結構性差異很明顯，尤其是大盤(pán)藍籌公司估值中樞已處在歷史低位，A股相對于H股出現折價(jià)已是普遍現象。因此，以目前A股的估值水平而言，國際板開(kāi)通也不會(huì )對A股的估值體系造成根本性的沖擊。
　　盡管如此，在國際板推出時(shí)機上，還是需要仔細斟酌。以市場(chǎng)的流動(dòng)性為例，國際板本身所需資金的絕對量并不算大，但從當前股市的實(shí)際情況看，新股發(fā)行節奏相對較快，全流通進(jìn)程正在加速，貨幣政策也仍在緊縮過(guò)程中。如果在市場(chǎng)資金供應比較緊張的情況下推出國際板，其效應就有可能被放大。因此，在選擇國際板的推出時(shí)機時(shí)，應當充分考慮目前市場(chǎng)的承受能力，兼顧投資者的切身利益，將其沖擊力度盡可能化解。
　　長(cháng)遠而言，“怎么做”是更為關(guān)鍵的問(wèn)題。從國際經(jīng)驗看，大部分國家和地區都是在資本項目完全開(kāi)放后，才引入外國企業(yè)在本地資本市場(chǎng)上市，而且這其中既有成功范本，也有失敗案例。在我國還沒(méi)有實(shí)現資本項目完全可兌換的情況下，如何將國際板與現有外匯管理制度相銜接；在發(fā)行環(huán)節應該設置什么樣的條件，如何對國際板上市公司實(shí)施有效監管；如果國際板上市公司出現內幕交易和操縱市場(chǎng)等違法行為，投資者利益能否得到有效保護……在國際板的制度設計和規則安排中，只有充分考慮這些問(wèn)題并妥善處理，國際板在推出后才有可能獲得長(cháng)久的良性發(fā)展。