當前世界經(jīng)濟形勢仍處于緩慢復蘇之中，但美國量化寬松政策帶來(lái)的流動(dòng)性使全球通脹形勢比預期嚴重。下半年世界經(jīng)濟將繼續保持復蘇勢頭但力度較弱。
當前世界經(jīng)濟形勢仍處于緩慢復蘇之中，量化寬松政策對美國經(jīng)濟的提振作用明顯低于預期，而其帶來(lái)的流動(dòng)性則使全球通脹形勢比預期嚴重，至少美歐等國已經(jīng)基本形成“滯脹”的局面，同時(shí)由歐洲向全球擴散的主權債務(wù)風(fēng)險也對國際市場(chǎng)和世界經(jīng)濟復蘇造成了沖擊。
1. 全球經(jīng)濟復蘇放緩，發(fā)達國家和發(fā)展中國家呈現分化態(tài)勢。
上半年，發(fā)達國家和發(fā)展中國家的經(jīng)濟復蘇仍呈現分化的態(tài)勢，但增速均出現不同程度的放緩。一季度，美國GDP環(huán)比折年率為1.9%，大大低于去年第四季度的3.1%；進(jìn)入二季度后，美國制造業(yè)PMI連續三個(gè)月回落，訂單指數也大幅下跌至2009年6月以來(lái)低位，經(jīng)濟復蘇的步伐進(jìn)一步放緩。
歐元區雖然一季度經(jīng)濟環(huán)比增長(cháng)0.8%，但二季度經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)能也有所減弱，經(jīng)濟景氣指數、制造業(yè)PMI指數均出現回落。日本經(jīng)濟則在一季度環(huán)比下滑0.9%（折年率-3.5%），連續兩個(gè)季度負增長(cháng)，而且目前的工業(yè)生產(chǎn)和出口還在進(jìn)一步下滑。
發(fā)展中國家則由于政府刺激計劃相繼退出使政府支出減少、國內投資增長(cháng)放緩，經(jīng)濟增速也逐步放慢。巴西一季度GDP同比增長(cháng)4.2%，大大低于去年第四季度的7.5%，印度和俄羅斯第一季度GDP分別同比增長(cháng)了7.8%和4.1%，均比去年第四季度的增速（8.3%和4.5%）有所放緩。
2. 通脹壓力由新興市場(chǎng)國家向發(fā)達國家擴散，發(fā)達國家的“滯脹”局面初步形成。
上半年，印度、巴西、俄羅斯的通脹率持續上升，目前已分別達到了9.06%、6.55%和9.6%，迫使這些國家頻繁動(dòng)用加息等貨幣政策工具防止通脹形勢惡化。
而隨著(zhù)國際油價(jià)和糧價(jià)的持續大幅攀升，通脹壓力也逐漸向發(fā)達國家擴散。歐元區通脹率自去年12月超過(guò)2%的警戒目標后，持續上升至2.7%，迫使歐洲央行于4月率先加息0.25個(gè)基點(diǎn)。與此同時(shí)，美國通脹水平也在加速上漲，作為美聯(lián)儲政策目標的核心通脹率已由年初的1.0%左右快速升至1.5%。
這些情況表明，因救助金融危機而大量投放的流動(dòng)性所引起的國際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格的暴漲，不僅對新興市場(chǎng)國家造成了較大的通脹壓力，而且已經(jīng)使發(fā)達國家完全擺脫了去年通縮的擔憂(yōu)，甚至產(chǎn)生了較強的通脹預期。與此同時(shí)，美歐等發(fā)達國家的就業(yè)形勢在上半年并未見(jiàn)明顯好轉，“滯脹”的局面已經(jīng)初步形成。
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世界經(jīng)濟面臨的問(wèn)題和風(fēng)險 |
1. 刺激政策到期，經(jīng)濟仍缺少自主復蘇的動(dòng)力。
為了應對百年一遇的金融危機，美國財政部和美聯(lián)儲相繼出臺了一系列非常規政策，包括極度擴張的財政政策（7200億美元的財政刺激計劃）和極度寬松的貨幣政策（QE1），以挽救美國金融機構和金融體系，促使美國經(jīng)濟走出衰退。從結果來(lái)看，雖然龐大的QE1和財政刺激計劃把華爾街的金融公司從破產(chǎn)邊緣拯救了出來(lái)，但經(jīng)濟復蘇向好的態(tài)勢只維持了三個(gè)季度便又掉頭向下，就業(yè)形勢則并未見(jiàn)明顯好轉。迫于此，美聯(lián)儲于2010年8月再次推出總額為6000億美元的第二輪量化寬松政策（QE2），通過(guò)大量購買(mǎi)美國國債，壓低長(cháng)期利率，以提振美國經(jīng)濟，特別是避免通貨緊縮，并降低失業(yè)率。然而事與愿違，QE2推出后，美國經(jīng)濟增速回升只持續了一個(gè)季度就重新回歸疲弱增長(cháng)。
5月16日，美國債務(wù)余額的上限達到國會(huì )允許的上限（14.294
萬(wàn)億美元）；6月底，QE2到期，而美國經(jīng)濟仍然增長(cháng)乏力，這表明當前美國財政部和美聯(lián)儲所推出的極度擴張的財政政策和極度寬松的貨幣政策無(wú)力促使美國經(jīng)濟恢復自主增長(cháng)。一旦政策到期，美國經(jīng)濟緩慢復蘇局面可能出現波折。
2. 希臘債務(wù)危機化解之中，全球債務(wù)風(fēng)險可能集中引爆。
希臘債務(wù)危機愈演愈烈，不僅導致希臘內閣重組，還引發(fā)了數萬(wàn)民眾針對政府為應對債務(wù)危機而實(shí)施財政緊縮政策的抗議示威和罷工�，F在，危機雖然在解決之中，但希臘債務(wù)問(wèn)題仍將對歐洲金融是一大考驗，甚至拖累全球經(jīng)濟復蘇的進(jìn)程。
而上半年暴露出來(lái)的美國和日本主權債務(wù)問(wèn)題也是世界經(jīng)濟復蘇所面臨的一個(gè)主要風(fēng)險。美國當前面臨著(zhù)十分嚴重的公共債務(wù)和財政赤字問(wèn)題，并且在短期內是無(wú)法明顯改善的。盡管通過(guò)調高國債余額上限，可以暫時(shí)避免聯(lián)邦政府債務(wù)違約發(fā)生，但規模急劇膨脹的地方債務(wù)危機仍有可能將美國拖離經(jīng)濟復蘇的軌道。一旦美國地方債務(wù)危機被引爆，其對美國經(jīng)濟和世界經(jīng)濟的傷害不亞于次貸危機。
綜合考慮當前世界經(jīng)濟形勢和世界經(jīng)濟所面臨的風(fēng)險，下半年世界經(jīng)濟仍將保持復蘇勢頭，但復蘇力度仍然疲弱。
世界銀行在2011年6月版的《全球經(jīng)濟展望》報告中，將2011年世界經(jīng)濟增速由3.3%（1月預測，市場(chǎng)匯率法）調低至3.2%，同時(shí)認為在失業(yè)率高企、財政可持續性的擔憂(yōu)等與危機有關(guān)的問(wèn)題影響下，高收入國家的增長(cháng)前景依舊陰云密布，增長(cháng)率將會(huì )從2010年的2.7%到2011年放緩至2.2%。
而隨著(zhù)發(fā)展中國家達到滿(mǎn)負荷運作，其增長(cháng)率將會(huì )比2010年的7.3%有所放緩，降至6.3%左右。因此，在走出金融危機之后，發(fā)展中國家需要集中精力解決各國面對的挑戰，諸如通過(guò)結構改革實(shí)現平衡增長(cháng)、對抗通脹壓力、應對大宗商品價(jià)格高漲等等。
國際貨幣基金組織也在最新的《世界經(jīng)濟展望更新》報告中也將2011年世界經(jīng)濟增長(cháng)預測由4.4%（4月預測，PPP法）降至4.3%，認為發(fā)達經(jīng)濟體增長(cháng)仍將疲軟，繼續對就業(yè)造成阻礙，美國和日本2011年的增長(cháng)將慢于先前的預測；而新興和發(fā)展中經(jīng)濟體2011-2012
年的產(chǎn)出增長(cháng)為6.5%（2010 年約為7.5%），與4月的預測一致。
1.
美國經(jīng)濟復蘇依舊疲弱。2010年12月份出臺的財政刺激措施中，對居民減稅、減負的1120億美元資金1月份就已到賬，這筆資金幫助一季度美國居民收入增長(cháng)8.3%，其作用已經(jīng)體現在當季的數據里面。財政刺激余下的部分主要是對企業(yè)的稅收優(yōu)惠，這些措施需要更長(cháng)的時(shí)間才能發(fā)揮刺激經(jīng)濟的作用。
而目前美國物價(jià)上漲較快，政策所刺激的消費能力的增長(cháng)被快速上漲的油價(jià)所抵消，很難指望下半年美國消費支出大幅增長(cháng)，拉動(dòng)經(jīng)濟加快復蘇。同時(shí)，在政府財政政策和貨幣政策已經(jīng)接近“用盡”之時(shí)，美國失業(yè)狀況也不會(huì )出現明顯改善，將進(jìn)一步削弱經(jīng)濟復蘇的動(dòng)力。預計2011年美國經(jīng)濟增長(cháng)率在2.6%左右，低于2010年的增長(cháng)。
2.
德國經(jīng)濟將成為世界經(jīng)濟增長(cháng)的亮點(diǎn)，但不足以帶動(dòng)歐元區整體經(jīng)濟加速復蘇。德國經(jīng)濟在2011年取得了非常成功的開(kāi)局，不僅是歐元區經(jīng)濟增長(cháng)的領(lǐng)頭羊，而且也已成為工業(yè)國家經(jīng)濟增長(cháng)的引擎。一季度，德國經(jīng)濟同比增長(cháng)5.2%，環(huán)比增長(cháng)1.5%，私人消費、企業(yè)投資和出口均穩定持續增長(cháng)，大大超出了預期。
考慮到日本地震為德國相關(guān)產(chǎn)業(yè)替代出口創(chuàng )造的機遇，2011年德國經(jīng)濟增長(cháng)率可能再次超過(guò)3%。同時(shí)，歐元區第二大經(jīng)濟體法國則可能會(huì )因與希臘債務(wù)危機的牽連，其他陷入主權債務(wù)危機的國家也會(huì )因財政緊縮，拖累經(jīng)濟增長(cháng)，從而使歐元區經(jīng)濟依然保持緩慢復蘇的勢頭。預計2011年歐元區經(jīng)濟將增長(cháng)1.7%左右，與2010年持平。
3.
日本經(jīng)濟出現衰退。受日本大地震和核輻射危機的影響，日本經(jīng)濟緩慢復蘇的勢頭已被打斷，連續兩個(gè)季度經(jīng)濟負增長(cháng)，且這種勢頭在下半年還將持續下去。盡管近來(lái)日本工業(yè)生產(chǎn)和出口出現反彈，經(jīng)濟景氣從“疲弱”上調為“出現回升跡象”（日本內閣府6月經(jīng)濟報告），但供應鏈斷裂及電力不足等影響仍將進(jìn)一步持續，再加上核電危機短期內難以消除等因素，經(jīng)濟出現進(jìn)一步下滑的風(fēng)險很大。預計2011年日本經(jīng)濟將負增長(cháng)或零增長(cháng)。
4.
新興經(jīng)濟體增速將繼續放緩。上半年以來(lái)，新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟增速已經(jīng)表現出放緩的趨勢，如果進(jìn)一步收緊宏觀(guān)經(jīng)濟政策應對通脹壓力，將使經(jīng)濟增速繼續回落。但是，由于新興經(jīng)濟體的增長(cháng)態(tài)勢較為健康，應該不會(huì )產(chǎn)生過(guò)大的負面影響。預計2011年新興經(jīng)濟體的增長(cháng)速度比2010年有所降低，但仍顯著(zhù)高于發(fā)達經(jīng)濟體。