7月6日，央行今年以來(lái)第三次加息，顯示央行堅決扼制通脹的決心。6月下旬起，伴隨舉國歡慶黨的90周年生日，證券市場(chǎng)也一改前幾月的疲態(tài)，場(chǎng)外資金進(jìn)場(chǎng)跡象明顯。本次行情，是為黨的生日造勢，還是目標長(cháng)遠，是超跌反彈還是行情反轉？筆者認為，基本面因素，尤其通脹是否受控，將決定行情的性質(zhì)。
A股6月底的大漲，源于溫家寶總理在英國《金融時(shí)報》上的撰文：物價(jià)上漲今年會(huì )得到牢牢控制。溫總理表示，有人擔心中國是否能夠扼制通脹并保持經(jīng)濟的快速發(fā)展，答案是非�？隙ǖ�。他指出，中國已經(jīng)將限制物價(jià)上漲作為宏觀(guān)經(jīng)濟調控的首要任務(wù)，并且采取了一系列有針對性的政策。這些政策措施已經(jīng)開(kāi)始生效。中國在近幾個(gè)月已收緊了信貸條件。溫家寶說(shuō)，總體價(jià)格水平處于一個(gè)可控的范圍內，而且預計會(huì )穩步下降。
溫總理文章一發(fā)表，市場(chǎng)立即理解為利好，A股指數應聲而起。
持多方觀(guān)點(diǎn)的人士理解：既然溫總理表示下半年物價(jià)可控，持續半年多的貨幣緊縮力度或將放松，股市上漲可期；但也有空方人士認為，總理的講話(huà)再次表明了高層對控制物價(jià)的決心，若物價(jià)繼續上漲，緊縮力度不會(huì )減弱，在保增長(cháng)與控制物價(jià)的選擇上，貨幣政策將向控物價(jià)傾斜，貨幣放松力度有限。
溫總理發(fā)表文章后不久，國家統計局相關(guān)人士也對未來(lái)物價(jià)給出了判斷。統計局的判斷同樣值得關(guān)注。國家統計局原總經(jīng)濟師姚景源6月25日表示，受翹尾因素影響，預計6月份CPI將高于5月份，通脹將于三季度開(kāi)始回穩，到四季度會(huì )明顯回落。姚景源表示，當前中國經(jīng)濟仍具平穩特征，既沒(méi)有過(guò)熱，也沒(méi)有出現大幅度下行，目前最突出的問(wèn)題仍是通脹。
雖說(shuō)統計局的主業(yè)應該是“統計”，“預測”CPI有點(diǎn)越俎代庖。但統計學(xué)方法對經(jīng)濟數據的影響也不能不察，一句翹尾因素值得投資人認真解讀�！奥N尾”因素，也稱(chēng)滯后影響，是計算同比價(jià)格指數中獨有的、上年商品價(jià)格上漲對下一年價(jià)格指數的影響部分。7月開(kāi)始，翹尾因素的影響將減弱，如單純從統計學(xué)的方法理解，或許7月以后，物價(jià)漲幅回落，或大幅回落，是大概率事件。
除翹尾因素外，最近油價(jià)以及大宗商品價(jià)格走勢溫和，外部通脹誘因緩解也將減輕CPI上升壓力。
如果下半年通脹壓力有所緩解，大盤(pán)下瀉壓力或將減輕。但如果就此認為A股將展開(kāi)一輪新的攻勢，或許還言之過(guò)早。國際板的推出仍箭在弦上；汽車(chē)、房地產(chǎn)等產(chǎn)品的限購看似仍將持續，內需疲軟仍牽制中國經(jīng)濟健康循環(huán)；地方債務(wù)的安全償付也考驗著(zhù)金融體系，經(jīng)濟結構性矛盾仍在。國際評級機構穆迪最近表示，審計署關(guān)于銀行對地方政府貸款規模的數據可能少報了，并且不良貸款規模大于預期。
溫家寶總理近日在遼寧調研時(shí)表示，經(jīng)濟增長(cháng)由政策刺激向自主增長(cháng)轉變，繼續朝著(zhù)宏觀(guān)調控預期方向發(fā)展。但是，經(jīng)濟發(fā)展面臨的國內外環(huán)境仍十分復雜，不穩定、不確定因素還不少。
下半年，經(jīng)濟平穩運行可期，貨幣緊縮壓力將小于上半年，但經(jīng)濟增長(cháng)的內生動(dòng)力仍不強勁。下半年A股市場(chǎng)或許仍將是考驗投資者耐心和毅力的市場(chǎng)。