有評論家認為央行本次加息是一次“猶豫的加息”，因為此前各界普遍預計6月份會(huì )加息，但央行一直動(dòng)七月初才行動(dòng)。但筆者查閱了央行調整基準利率的時(shí)點(diǎn)，從2006年至今央行從未在1月和6月調整過(guò)基準利率。照此看，央行是在按照自己的節奏采取行動(dòng)，是審慎而非猶豫。
　　依筆者看，央行本次審慎加息向市場(chǎng)傳達出五個(gè)信號。
　　首先，貨幣政策進(jìn)入發(fā)酵期。
　　今年以來(lái)，央行6個(gè)月來(lái)每月提準一次共計凍結資金超過(guò)2.2萬(wàn)億元（如果加上去年的六次提準，則已超過(guò)4萬(wàn)億元），三次加息基準利率上調0.75個(gè)百分點(diǎn)，期間存款準備金率動(dòng)態(tài)調整也在銀行間實(shí)施。上述貨幣政策將逐漸發(fā)酵，進(jìn)而對實(shí)體經(jīng)濟產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響，對經(jīng)濟的全面影響將在三季度末至遲在四季度初就將明顯見(jiàn)效。
　　其次，改善資本定價(jià)，防止銀行存款進(jìn)一步出逃。
　　加息可以冷卻通脹預期、改善經(jīng)濟體資本定價(jià)，對經(jīng)濟增長(cháng)的沖擊應該非常有限。同時(shí)，加息將有助于穩定存款，縮小實(shí)際負利率差距，有助于防止存款進(jìn)一步出逃。
　　第三，央行將繼續堅持審慎原則，負利率還將維持一段時(shí)間。
　　有央行貨幣政策委員會(huì )委員稱(chēng)，中國需要逐步不斷地加息，才能改變當前的負利率局面。
　　業(yè)界對此持有不同看法的人不在少數。他們認為，負利率不是說(shuō)改就能改的，這牽扯到太多因素。
　　筆者去年11月29日發(fā)表在《證券日報》頭版的文章《中國對美投資收益率為何倒掛15.7%？》就已提出：負利率當然讓中國人“不好受”，但快速消滅負利率的做法則無(wú)異于自戕：假若真的執行高利率，因利差、匯差而帶來(lái)的國際資本沖擊，才會(huì )形成資產(chǎn)泡沫的膨脹和系統性金融風(fēng)險的不斷積累。況且目前中國正在為了解決產(chǎn)業(yè)結構和經(jīng)濟結構的扭曲而進(jìn)行經(jīng)濟轉型，在低利率政策環(huán)境下，轉型會(huì )進(jìn)行的更順暢一些，成本也會(huì )小一點(diǎn)。
　　第四，利好銀行，地產(chǎn)、電力、鋼鐵和水泥等行業(yè)負面影響較大。
　　對于息差仍是目前主要利潤來(lái)源的銀行來(lái)說(shuō)，這次加息的影響無(wú)疑是積極的。本次加息方式采取對稱(chēng)加息，活期存款利率不動(dòng)，這不但保護了銀行凈息差不受損害，而且由于銀行存款大部分為活期存款，這將提高銀行的凈息差。
　　根據中信證券的測算，本次加息可提高銀行業(yè)2011年和2012年凈息差1-2個(gè)基點(diǎn)，對資產(chǎn)期限更短的股份制銀行正面影響更大。
　　本次加息對地產(chǎn)板塊的利空影響比較明顯，商業(yè)貸款和按揭貸款成本上升對地產(chǎn)行業(yè)也不利，目前各地紛紛提高房屋首付款以應對。此次加息會(huì )不會(huì )成為促進(jìn)房?jì)r(jià)回落的“最后一根稻草”，則還需要進(jìn)一步觀(guān)察。另外，加息將加大電力等高負債率的行業(yè)企業(yè)的財務(wù)成本，也會(huì )抑制投資增速，對鋼鐵、水泥等板塊有負面影響。
　　至于加息對上市公司資金面的影響，筆者認為上市公司（除房地產(chǎn)公司外）更多的會(huì )依賴(lài)直接融資手段，除非萬(wàn)不得已不會(huì )采用成本遠遠高于銀行貸款的融資方式。
　　第五，下半年股市運行環(huán)境將大幅改善。
　　本此加息在市場(chǎng)預期之中，并不會(huì )對市場(chǎng)造成多大影響，總體看應是中性偏積極。預計下半年股市環(huán)境將大為好轉。隨著(zhù)2011年上市公司中報披露的開(kāi)始，接下來(lái)市場(chǎng)行情將圍繞中報展開(kāi)。
　　最后，影響下半年貨幣政策的主要因素包括通脹預期的變化、前期政策發(fā)揮效力的程度、地方融資平臺的處理以及歐美債務(wù)情況的演變。