近一段時(shí)間以來(lái)，受融資環(huán)境變化、財務(wù)費用上升、用工用電要素制約以及人民幣升值等因素的影響，各地中小企業(yè)遭遇了一定困難。據報道，在民營(yíng)經(jīng)濟活力最強的溫州已有20%的中小企業(yè)處于半停工狀態(tài)。
　　中小企業(yè)是國民經(jīng)濟中數量最多、分布最廣、吸納就業(yè)彈性最大的一類(lèi)實(shí)體，同時(shí)也是當前發(fā)展戰略性新興產(chǎn)業(yè)的重要主體，對保持宏觀(guān)經(jīng)濟運行的活力和動(dòng)力具有重要作用。當前中小企業(yè)面臨的最大困境是融資難，幫助中小企業(yè)走出不利局面，需要切實(shí)改善中小企業(yè)面臨的融資環(huán)境，加大對其資金支持力度。在這方面，大力促進(jìn)債務(wù)資本市場(chǎng)的發(fā)展，可讓中小企業(yè)多點(diǎn)受益。
　　首先，債務(wù)資本市場(chǎng)可直接助力中小企業(yè)融資。近年來(lái)，隨著(zhù)債務(wù)資本市場(chǎng)總量擴容的提速和創(chuàng )新步伐的加快，其支持實(shí)體經(jīng)濟融資需求的能力不斷提高。2010年，包括短融、中票、企業(yè)債等在內的各類(lèi)債務(wù)融資工具共計發(fā)行16731億元。今年以來(lái)，各類(lèi)債務(wù)融資工具發(fā)行規模也已超過(guò)萬(wàn)億。在利用債務(wù)資本市場(chǎng)方面，中小企業(yè)由于信用等級偏低、單筆資金需求較小等劣勢，曾經(jīng)參與力度非常有限。但是，近年來(lái)產(chǎn)品創(chuàng )新和制度安排方面的進(jìn)步，解決了這一難題，提高了中小企業(yè)利用債務(wù)資本市場(chǎng)的廣度和深度。
　　據統計，截至今年6月底，僅中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )注冊發(fā)行的各類(lèi)債務(wù)融資工具中，共支持155家中小企業(yè)發(fā)行50只集合票據和中小企業(yè)短期融資券，資金總額達到101.67億元。尤其是今年以來(lái)，在貨幣政策轉為穩健，中小企業(yè)融資環(huán)境趨于不利的背景下，債務(wù)資本市場(chǎng)支持中小企業(yè)融資的力度有增無(wú)減。今年前5個(gè)月，僅中小企業(yè)集合票據和集合債券就已發(fā)行11只，總額達到47.73億元，達到去年全年的91.1%。而且，隨著(zhù)信用增進(jìn)措施的不斷完善，以及未來(lái)市場(chǎng)高收益債、并購票據等迎合中小企業(yè)融資需求產(chǎn)品的推出，債務(wù)資本市場(chǎng)這種對中小企業(yè)融資的直接支持作用將會(huì )得到進(jìn)一步發(fā)揮。
　　其次，債務(wù)資本市場(chǎng)　“擠出效應”利于中小企業(yè)融資。在間接融資占主導的融資結構中，大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)往往更能得到銀行系統的資金支持，而出于防范信貸風(fēng)險和追求規模收益等方面的考慮，銀行對中小企業(yè)放貸的動(dòng)力嚴重不足，即使是優(yōu)質(zhì)、成長(cháng)性良好的中小企業(yè)也往往難以獲得足夠的融資支持，從而使部分企業(yè)陷入發(fā)展瓶頸。而隨著(zhù)直接融資比重的提高，隨著(zhù)債務(wù)資本市場(chǎng)的發(fā)展，其所帶來(lái)的“擠出效應”可逐漸改變銀行支持中小企業(yè)融資動(dòng)力不足的局面。美國、日本以及韓國債務(wù)資本市場(chǎng)的發(fā)展歷程也都印證了這一點(diǎn)。
　　在我國債務(wù)資本市場(chǎng)中，一方面，由于發(fā)債所具有的成本較低（例如，6月27日，AAA企業(yè)發(fā)行5年期中票的利率下限為5.30%，而同期限貸款利率為6.65%）、無(wú)需抵押（銀行貸款一般需要抵押）、周期較短、發(fā)行靈活（非金融企業(yè)債務(wù)融資工具一次注冊、多次發(fā)行）等優(yōu)勢，國內大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)開(kāi)始青睞債務(wù)資本市場(chǎng)　。目前來(lái)看，國內絕大多數AAA企業(yè)已從這一市場(chǎng)獲得了融資支持。另一方面，在大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)信貸需求下降，銀行信貸市場(chǎng)漸趨收窄的背景下，債務(wù)資本市場(chǎng)的快速發(fā)展也促使銀行轉向開(kāi)發(fā)成長(cháng)性良好、具有行業(yè)優(yōu)勢的幼稚中小企業(yè)客戶(hù)，加大了對此類(lèi)企業(yè)的支持力度。雖然在當前貨幣環(huán)境總體趨緊的背景下，銀行信貸額度總體相對緊張，這種擠出效應表現并不十分明顯，但是鑒于中小企業(yè)融資難問(wèn)題的長(cháng)期存在，隨著(zhù)國內貨幣環(huán)境的逐步改善，債務(wù)資本市場(chǎng)所產(chǎn)生的這種“擠出效應”將會(huì )越來(lái)越明顯，由此可進(jìn)一步促使銀行加大對中小企業(yè)的信貸支持力度。
　　綜上所述，中小企業(yè)融資是個(gè)世界性難題，也是當前事關(guān)我國經(jīng)濟穩健運行的全局性問(wèn)題。這其中，債務(wù)資本市場(chǎng)的作用要利用好、發(fā)揮完全。一方面，通過(guò)針對性安排和產(chǎn)品創(chuàng )新，直接支持中小企業(yè)融資；另一方面，通過(guò)“擠出效應”的作用，促進(jìn)銀行將信貸資源向中小企業(yè)傾斜，間接支持中小企業(yè)融資。有了這兩方面作用的有效配合，我國中小企業(yè)所長(cháng)期面臨的融資難問(wèn)題必將得到有效緩解。