貨幣擴張仍未見(jiàn)止步的跡象，雖然央行幾乎月月上調存款準備金率，也提了數次利率，但貨幣投放量的激增速度，仍處于改革開(kāi)放以來(lái)偏快的區間。貨幣環(huán)境回歸正�；�，看起來(lái)遙遙無(wú)期。
昨日（7月12日）公布的6月金融數據顯示，新增貸款高達6339億元，上半年新增貸款累積4.2萬(wàn)億元，看來(lái)全年7.5萬(wàn)億的目標值很可能要沖破。6月廣義貨幣M2增速達15.9%遠高于名義GDP增速，總量升至78萬(wàn)億元（詳見(jiàn)B42版）。如果下半年M2增速不出現大幅回落，那年底M2將逼近90萬(wàn)億，屆時(shí)通脹水平勢必會(huì )在現有的基礎上迎來(lái)又一波急升。
從2008年11月新增貸款開(kāi)始由10月的1800多億，暴增至4000多億元開(kāi)始，至今的三年多時(shí)間，中國貨幣環(huán)境的整體特征為“非正�；睜顟B(tài)。過(guò)去一年，從表面上看，由于央行貨幣政策出手不斷，中國似乎進(jìn)入了貨幣緊縮周期，存款準備金累計上升了300個(gè)基點(diǎn)，基準利率也有100個(gè)基點(diǎn)的上升，力度不可謂不大。但是與每月動(dòng)輒五六千億的新增信貸相比，再加上每月巨量的外匯占款，提升存款準備金率和遲緩的加息效力就大打折扣。
造成目前銀行放貸沖動(dòng)強烈的原因不外乎兩點(diǎn)：一是前兩年由地方政府和國企主導的投資項目，目前正處于工程實(shí)施的關(guān)鍵階段，此時(shí)若資金鏈斷裂，債務(wù)危機一觸即發(fā)。只能依賴(lài)貨幣擴張，來(lái)維持局面，雖然這樣下去可能會(huì )帶來(lái)惡性通脹。二是銀行資金依然富余，盡管存貸比考查比較嚴厲，但龐大的儲蓄規模仍足以支撐源源不斷的可貸資金。
由此，流動(dòng)性泛濫格局從未因宣布貨幣緊縮而發(fā)生實(shí)質(zhì)性逆轉，恰恰相反，經(jīng)濟由流動(dòng)性推升的泡沫橫飛、通脹肆虐，成為近兩年的主旋律經(jīng)濟議題。這一切的根源還是在于，貨幣流動(dòng)性過(guò)于泛濫，而又沒(méi)有多少可投的實(shí)業(yè)項目。眼下衡量流動(dòng)性的指標，比如信貸GDP比、M2/GDP比等已全面觸及歷史最高位。
危機之后，尤其是去年到現在，實(shí)業(yè)界最重要的事情不再是技術(shù)升級、產(chǎn)品創(chuàng )新，企業(yè)家們多將精力放在了PE投資、創(chuàng )業(yè)板造富上。熱錢(qián)從大蒜炒到黃金、從豬肉跑到古董，投機氛圍之濃前所未有，單單黃金交易短短兩年內就增加了不少，天通金、泛亞金并無(wú)實(shí)質(zhì)差異，但卻成就了天津和昆明的兩大黃金交易所的“輝煌”。
如果任其發(fā)展，最終只能導致中國制造業(yè)進(jìn)一步邊緣化和空心化，危及經(jīng)濟安全。所以，結束貨幣寬松格局，不僅僅關(guān)乎短期內的通脹治理和經(jīng)濟“軟著(zhù)陸”，更為重要的是這關(guān)乎中國企業(yè)的長(cháng)遠競爭力。只有通過(guò)加息等緊縮手段，逐步讓廉價(jià)資金消失，讓資金價(jià)值提升，才不會(huì )有那么多的本應是“聰明錢(qián)”變成了“傻錢(qián)”，為中國的實(shí)業(yè)復興做點(diǎn)事情。
金融危機之后，中國經(jīng)濟依賴(lài)貨幣強心針刺激，迅速觸底回升。時(shí)至今日，從上到下，基本形成的共識是：貨幣擴張不可持續，只能帶來(lái)高通脹和資產(chǎn)泡沫，緊縮貨幣或許不足以畢其功于一役，但若不緊縮貨幣，CPI定會(huì )呈現奔騰式增長(cháng)。
如果我們不能系統性地用加息等手段糾正信貸大躍進(jìn)的錯誤，那從根子上打擊通脹，強力推進(jìn)經(jīng)濟轉型只能是奢談。這樣下去，只怕中國經(jīng)濟會(huì )走日本的老路，在惡性通脹的路子上，滑向“失去十年、深陷滯脹”的深淵。新時(shí)代單憑GDP、單憑印鈔票，中國經(jīng)濟不足以真正強大。
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