近日，美國國會(huì )正在討論一項議案，即允許美國的跨國公司將海外的留存利潤匯回至美國國內，加強國內投資和就業(yè)，并且將稅率從30%降到5.5%。一石激起千層浪，歐元和金融市場(chǎng)大跌，美元大漲。美元反彈還是反轉，對于今日飽受歐債危機折磨的歐元區和出現下滑的中國經(jīng)濟來(lái)說(shuō)，具有較大的影響。
　　2004年，美國亦頒布了“美國就業(yè)機會(huì )創(chuàng )造法案”，規定了一年的減稅期，即如果美國公司在指定的一年期內把海外利潤匯回國內，這部分利潤就可以享受5.25%的稅率，而不是35%的現行稅率。該法案吸引了美國企業(yè)的海外利潤大舉回流本國，2005年的總額達到1800至2100億美元。那么當時(shí)資金的回流對美元、股市和全球大宗商品產(chǎn)生的影響與今日而言是否可以同日而語(yǔ)呢？
　　2004年的美元指數全年最高92.29，至年底跌至83.38，在美聯(lián)儲的加息周期尾聲中美元未能在“美國就業(yè)機會(huì )創(chuàng )造法案”中維持強勢。當年道瓊斯指數全年震蕩走低，幅度不大，大宗商品銅與原油仍延續原先的牛市走勢。根本原因在于，當時(shí)全球主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長(cháng)都比較平穩，美國的這個(gè)法案對美元回流作用不很明顯。且2004年吸引的回流資金總額與全球匯市上1.9萬(wàn)億美元的日交易額相比，所創(chuàng )造的美元需求微乎其微。
　　然而，時(shí)至今日，歐洲債務(wù)波瀾再起，希臘、西班牙和意大利的10年國債收益率已達5%-6%附近，其負債總量占本國國內生產(chǎn)總值（GDP）總量的150%左右，歐元區恰恰處在資金饑渴期。至于中國，最新的宏觀(guān)經(jīng)濟數據顯示除了通貨膨脹依然保持強勁，制造業(yè)指數和采購經(jīng)理人指數、固定資產(chǎn)、進(jìn)出口等數據增速均在下滑，中小企業(yè)在持續的加息和提準下對資金的饑渴程度從民間高達10%的月息上可見(jiàn)一斑。尤其是房地產(chǎn)，在政策持續打壓下資金鏈緊張，不得不到海外以11%至14%的利率舉債。另外，地方高達10萬(wàn)多億的債務(wù)。此時(shí)，美國在推出第三輪量化寬松政策（QE3）無(wú)望的情況下，提高國債發(fā)行上限是最緊迫的，然而美元的持續走軟，使全球最大的債權持有人中國和日本出現減持。美國政府在這個(gè)時(shí)候推出“美國就業(yè)機會(huì )創(chuàng )造法案”，對市場(chǎng)的影響將遠比2004年的沖擊要大得多！
　　我們需要警惕美國再次吹響美元集結號！美元的走強說(shuō)到底是美國國內經(jīng)濟和政治的需要。2008年，美國次貸全面爆發(fā)，美元再次發(fā)生回流，這是為了救國內的火，因而造成全球金融市場(chǎng)大動(dòng)蕩，股市商品暴跌，美元走強。金融危機以來(lái)，美元每一輪的反彈基本上都是配合國內對資金的需求所造成的美元短期回流。至于美國經(jīng)濟強勁增長(cháng)時(shí)期的美元走強或走弱則更是美國政府游刃有余的游戲。如今，經(jīng)濟危機使美國國內的失業(yè)率依然高企，連續的兩輪經(jīng)濟刺激計劃未能使美國的經(jīng)濟出現較大轉機，低迷的房?jì)r(jià)成為美國經(jīng)濟復蘇的掣肘。金融危機中受沖擊較小的歐元區、快速復蘇的中國造成的人民幣影響力擴大都對美國形成威脅�？上У氖墙鹑谖�機以來(lái)，美國采取美元走弱的策略以及持續注資的策略，以期提振國內制造業(yè)，重振出口未能如愿。因此，新一輪刺激靠簡(jiǎn)單的QE3風(fēng)險過(guò)高，而吸引資金回流成本低且能夠適時(shí)地提振美元。
　　再回到大宗商品市場(chǎng)，今年以來(lái)持續下跌，至5月中旬主流品種出現反彈，然而市場(chǎng)成交量和持倉量依然低迷，二次去庫存仍未完成。一旦美元再發(fā)生反轉，則在全球加息通道中的大宗商品失去了最后一根稻草，大宗商品面臨系統性下跌的風(fēng)險在加大。