7月14日，財政部公布的數據顯示，上半年全國財政收入56875.8億元，同比增加13526億元，增長(cháng)31.2%，財政收入連續數年保持兩位數增長(cháng)則確實(shí)罕見(jiàn)，更發(fā)人深省。
　　用經(jīng)濟增長(cháng)解釋財政收入高增長(cháng)“力有不逮”。以2007年全年51304億元的財政收入計算，今年上半年財政收入超過(guò)2007年全年約11%；而2007年GDP為246619億元，今年上半年則為204459億元，若以財政收入占GDP比重看，2007年為20.8%，而今年上半年為27.8%。這顯示當前政府收入在國民收入分配中占比的急速飆升。
　　財政部用價(jià)格因素詮釋全國財政收入高增長(cháng)則可以說(shuō)抓住了核心。財政收入按現值征收，價(jià)格上漲自然使其增速高于按不變值計算的GDP。當然，財政收入高增長(cháng)也反映了同期實(shí)際通脹水平要顯著(zhù)高于官方公布的數據。具體而言，上半年GDP為9.6%，CPI和PPI分別為5.4%和7%，而財政收入則高達31.2%，反映財政收入所隱射出的價(jià)格上漲因素要顯著(zhù)高于CPI給出的水平。如營(yíng)業(yè)稅上半年同比增長(cháng)24.4%，而與此相關(guān)的全社會(huì )消費品零售總額同比增長(cháng)為16.8%，若剔除營(yíng)業(yè)稅中房地產(chǎn)、交運和金融等所繳的營(yíng)業(yè)稅（上半年房地產(chǎn)等領(lǐng)域營(yíng)業(yè)額增幅呈持續回落態(tài)勢等），向消費品征收的營(yíng)業(yè)稅增速要顯著(zhù)高于財政部公布的營(yíng)業(yè)稅增速，而以全社會(huì )消費品零售總額計算的營(yíng)業(yè)稅更多地源自?xún)r(jià)格上漲。這充分凸顯出當前財政收入增長(cháng)帶有典型的價(jià)格效應。
　　不僅如此，財政收入中日益突出的價(jià)格效應，使當前財政收入增長(cháng)透射出明顯的非穩態(tài)泡沫隱患。這突出地反映在當前財政收入的高增長(cháng)主要源自不可持續的投資高增長(cháng)，繼續依靠投資維系財政收入高增長(cháng)就更多地依賴(lài)于加大投資規模所帶來(lái)的價(jià)格上漲因素。它具有“螺旋效應”，既可以是正向的，也可以是反向的。政府與國企借助正規金融系統提供的廉價(jià)資金進(jìn)行投資，然后投資推高大宗商品等原材料價(jià)格，進(jìn)而向消費品等更廣泛的商品領(lǐng)域傳導，推動(dòng)整體通脹水平，從而致使按現值征收的財政收入維持較高增速。這就不可避免地出現了政府財政收入和國企利潤高增長(cháng)，而居民收入占國民收入比重下降之特征。畢竟，在當前經(jīng)濟增長(cháng)結構下，那個(gè)部門(mén)的收入增速低于GDP增速，其收入占國民收入的比重實(shí)際上是下降的。
　　需要警惕的是，當前政府與國企已積累了巨額債務(wù)，其可自由支配的財政資源越發(fā)有限，難以支撐下一輪投資刺激；同時(shí)日益強化的通脹所帶來(lái)的儲蓄負收益引發(fā)了大量的金融脫媒，致使正規金融機構可貸資源越發(fā)有限。
　　真實(shí)投資增速回落勢必將壓低財政收入增速，這造成“反向螺旋效應”。無(wú)疑將使決策層陷入困局：提高投資率必須擁有充足的可支配財政資源和壟斷利潤，而要增加財政收入就需提高投資率，同時(shí)提高投資率將強化通脹預期，從而進(jìn)一步抬高投資成本和居民生活成本，進(jìn)而引發(fā)更多的風(fēng)險隱患。
　　我們認為，日本的經(jīng)驗教訓值得殷鑒。日本野村綜合研究所的辜朝明以翔實(shí)的史料和嚴謹的分析揭示出日本1990年代經(jīng)濟衰退的財政刺激和投資因素。即日本為擺脫經(jīng)濟低迷采取了財政刺激支撐日本經(jīng)濟的做法，起初政府投資提高了經(jīng)濟增長(cháng)、增加了財政收入，且政府財政收入的增加又反過(guò)來(lái)增加了政府財政刺激的信心，使日本財政收入呈現出典型的投資推動(dòng)型泡沫——投資率越高，財政收入越高，政府資產(chǎn)負債率越高。最后直到日本政府通過(guò)借貸等推進(jìn)投資的游戲難以為繼，并導致了大量無(wú)效投資，使日本銀行受困于不良資產(chǎn)的噩夢(mèng)之中，這時(shí)財政收入的高增長(cháng)泡沫也截然而止。
　　當前中國確實(shí)已顯現出政府和國企投資推動(dòng)經(jīng)濟，并增加政府財政收入之局面，且政府財政收入的快速增長(cháng)正使政府內部要求擴大財政支出的聲音占據主流地位。諸如增加社保、醫保、教育和住房保障等投入本身是好事，但不得不指出這是建立在當前財政高速增長(cháng)的前提下，而當前政府財政高增長(cháng)卻帶有典型的非穩態(tài)價(jià)格效應。因此，當前決策層必須要警惕當前財政收入高增長(cháng)中所面臨的非穩態(tài)泡沫隱患，盡快推出輕稅薄賦的稅制改革促進(jìn)私人部門(mén)發(fā)展，戒掉政府可以在各個(gè)領(lǐng)域更有作為的思路。