目前，上市銀行再融資問(wèn)題再次成為市場(chǎng)談?wù)摰慕裹c(diǎn)，并成為打壓A股的重要利空之一。市場(chǎng)普遍預期，隨著(zhù)新的監管標準的逐步推行，各家商業(yè)銀行大規模融資以補充資本在所難免。而且，由于新的監管標準對銀行資本充足率、杠桿率的要求都比較高，因此上市銀行頻繁的再融資需求，會(huì )在未來(lái)一兩年內成為銀行業(yè)的普遍現象。筆者認為，要確保上市銀行再融資順利實(shí)現，就需對股市積極維護，確保股市健康上行。
今年銀行再融資的主要壓力來(lái)自于監管新指標的提高，銀行不得不進(jìn)行再融資來(lái)緩解資本壓力。資料顯示，截至目前，16家上市銀行中已經(jīng)有14家銀行宣布了再融資計劃，再融資規模
(不含廣發(fā)銀行A+H股)約為4635億元。2011年上半年，工商銀行等上市銀行在境內融資總額已經(jīng)高達1435億元，但隨著(zhù)資本充足率等監管要求不斷提高，為了彌補資金缺口，民生銀行、光大銀行、中信銀行、北京銀行等已紛紛拋出了新的融資方案。
其中，民生銀行、北京銀行、農業(yè)銀行、工商銀行以及中國銀行今年以來(lái)已經(jīng)分別在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行100億元、35億元、500億元、380億元和320億元的次級債，總計1335億元。股權融資方面，華夏銀行和中信銀行分別完成了定向增發(fā)和配股，融資總額達到378.43億元；而北京銀行已經(jīng)公布的定向增發(fā)方案預計融資總額將達115.65億元。
相對2010年銀行集中于股權再融資的方式，今年銀行再融資潮中，更多的銀行愿意選擇用次級債等債券的方式和發(fā)行H股的方式進(jìn)行再融資，有些銀行干脆將發(fā)債形式作為融資首選。上半年，中、農、工、建四大行均選擇了發(fā)行次級債的再融資計劃，交通銀行則選擇了在香港發(fā)行人民幣債券。至此，五大行通過(guò)發(fā)債的形式，再融資計劃規模已經(jīng)達到2200億元。不過(guò)，根據相關(guān)要求，次級債只能用于補充附屬資本，而且商業(yè)銀行計入附屬資本的次級債券不能超過(guò)其核心資本凈額的25%。因此，銀行在補充核心資本過(guò)程中，通過(guò)A股市場(chǎng)進(jìn)行股本融資還是一個(gè)重要的選項。
我們知道，股市最基礎的作用就是，通過(guò)股市的“財富效應”既為投資者提供直接投資的機會(huì )，也為企業(yè)提供直接融資的機會(huì )。也就是說(shuō)，正是股市的“財富效應”，激發(fā)了廣大投資者紛紛加入到股票投資的行列，從而使股市形成規模龐大的資金源。規模龐大的資金源以及由此產(chǎn)生的融資功能，為我國經(jīng)濟發(fā)展源源不斷地提供資金支持。但股市形成“財富效應”前提條件是，股市必須是健康向上的。換言之，只有在股市健康向上的背景下，銀行適度的再融資規模才可以被市場(chǎng)迅速消化，而不會(huì )成為壓制股市的重大利空。
問(wèn)題是，目前中國股市極其脆弱，稍有風(fēng)吹草動(dòng)投資者就四散奔逃。主要原因有三：其一是受外圍不斷惡化的經(jīng)濟形勢的影響。當前，歐債危機愈演愈烈，美國失業(yè)率居高不下，東亞、北非戰亂升級，這些負面事件的頻發(fā)，無(wú)疑將拉低全球經(jīng)濟增長(cháng)速度，并對國際資本市場(chǎng)的運行形成打壓；其二是受?chē)鴥群暧^(guān)調控政策不斷趨緊的影響。今年以來(lái)，央行和銀監會(huì )不斷通過(guò)法定存款準備金率調整、差別存款準備金動(dòng)態(tài)調整、發(fā)行央票、啟動(dòng)正回購、加息、貸存比日均監管
、實(shí)施新監管標準、業(yè)務(wù)準入及控制表外融資等措施，抑制信貸投放規模，調整貨幣信貸結構。這些調控政策，無(wú)疑對上市銀行經(jīng)營(yíng)會(huì )造成各種制約。其三是受股市融資過(guò)度的影響。在市場(chǎng)存在失血擔憂(yōu)的背景下，股市再融資方案仍批量登臺，國際板以及新三板市場(chǎng)也整裝待發(fā)，從而加大了市場(chǎng)的壓力。這樣的內外部環(huán)境，不利于股市穩定健康發(fā)展，必須盡快改變。
首先，調控政策上應適度靈活。下半年，積極的財政政策應更傾向于對保障房、水利建設及區域經(jīng)濟振興等方面的支持，使得投資增長(cháng)保持平穩，經(jīng)濟結構更趨合理；穩健的貨幣政策可趨向“相對緊縮、定向寬松”，保持整體流動(dòng)性調控工具的結構調節，張弛有度，但在諸如“三農”信貸、中小企業(yè)融資、地方政府融資平臺資金鏈、保障房建設投資等領(lǐng)域以及南方遭受重大旱澇災害等地區，可推動(dòng)政策定向寬松，促進(jìn)經(jīng)濟持續穩定發(fā)展，并為股市健康穩定上行營(yíng)造適宜的政策環(huán)境。
其次，銀行再融資可以通過(guò)多種途徑進(jìn)行。一定比例的再融資可以通過(guò)股市完成，但管理層需要根據股市承受能力把握銀行再融資審批節奏，切不可在短時(shí)間內集中扎堆推進(jìn)。除此之外，銀行還可以通過(guò)銀行間債券市場(chǎng)定向增發(fā)，或發(fā)行次級債、混合資本債、金融債以及分離交易可轉債。尤其是分離交易可轉債，是債券和股票的混合融資品種，是一種銀行再融資品種創(chuàng )新，值得嘗試。另外，還可以通過(guò)資產(chǎn)證券化途徑，逐步實(shí)施各種級別和類(lèi)別的資產(chǎn)證券化，減少不必要的不良資產(chǎn)和利率敏感性風(fēng)險擴散的可能，確保銀行信貸資產(chǎn)的高效運營(yíng)，有效防控金融風(fēng)險。
再次，上市銀行必須加快經(jīng)營(yíng)戰略轉型。目前，銀行再融資看似為了達到監管標準，實(shí)現穩健經(jīng)營(yíng)的目的，可本質(zhì)上卻暴露出國內銀行業(yè)轉型滯后、盈利模式單一的軟肋。這種經(jīng)營(yíng)模式不改，國內銀行的再融資將沒(méi)完沒(méi)了。所以，銀行經(jīng)營(yíng)戰略應盡快由“紅�！鞭D向“藍�！�，積極發(fā)展現金管理、企業(yè)年金、投資銀行、財務(wù)顧問(wèn)等特色產(chǎn)品，大力開(kāi)展多元化的低資本需求業(yè)務(wù)，以不斷降低對再融資的依賴(lài)。