我們該如何應對美國可能的債務(wù)違約
2011-07-29   作者:孫立堅(復旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長(cháng)、金融學(xué)教授)  來(lái)源:上海證券報
 
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  孫立堅

  當下,為捍衛作為美國債權國的應有利益,建立一個(gè)與美國在岸市場(chǎng)競爭的投資舞臺顯得異常重要。我國可以先利用上海國際金融中心平臺,主動(dòng)開(kāi)展“亞洲美元離岸市場(chǎng)業(yè)務(wù)”,以繞開(kāi)人民幣匯率和利率沒(méi)有市場(chǎng)化的瓶頸,把美元債權的價(jià)值最大限度地控制在自己手中,為人民幣國際化的推進(jìn)贏(yíng)得寶貴的時(shí)間和空間。
  誰(shuí)都清楚,如果美國國會(huì )不能在8月2日的最后期限以前調高借債上限,那么美國財政部將無(wú)法擔保美國政府的所有債務(wù)。而且,即使國會(huì )和政府能達成一項協(xié)議來(lái)調高目前為14.3萬(wàn)億美元的借債上限,但一項削減赤字力度不夠大的預算計劃,也仍有可能會(huì )導致美國政府的“AAA”信用評級被下調。不管最終結果如何,最大的受害者卻不是美國,而是依賴(lài)美元作為國際貿易和投資潤滑劑以及把美元計價(jià)的資產(chǎn)作為儲備資產(chǎn)的世界各國!美國兩黨之所以敢拿“財政違約”的籌碼來(lái)維護和爭奪各自所需要的政治利益,是因為他們心里都太清楚,今天國際貨幣體系中沒(méi)有強勁的對手,也就是美元主導的國際貨幣體系在短期內無(wú)法撼動(dòng)。所以,盡管他們各方都想拿“世界利益”來(lái)說(shuō)事,為自己爭取更多的外部支持,但哪一個(gè)黨派都沒(méi)有從“美元”這個(gè)世界“貨幣錨”的視角來(lái)認識問(wèn)題的嚴重性。從某種意義上說(shuō),美國兩黨今天共唱的這出鬧劇,與在別人家園里玩火惹事的性質(zhì)完全一樣。
  無(wú)節制膨脹的美國財政赤字與歐洲主權債務(wù)國家不一樣,它是美國政府借世界的“財富”再通過(guò)一流人才的引進(jìn)、軍事實(shí)力的強化、科研和研發(fā)能力的提升等方式來(lái)提高美國不斷上升的實(shí)力,以達到美元即使階段性貶值市場(chǎng)也無(wú)法離棄的效果。這和很多債務(wù)國家借錢(qián)推福利,經(jīng)濟實(shí)力日趨下滑的本質(zhì)完全不一樣。但是,帶來(lái)的問(wèn)題是,當美國憑借實(shí)力對債權國不負責任而只考慮自身利益時(shí),制衡美國的政治和經(jīng)濟的力量十分有限。這也是后危機時(shí)代需要世人反思和改革現有美元主導的國際貨幣體系的地方。這次美國政府違約的舉措,尤其應該讓外匯儲備達到世界第一的中國引起高度警覺(jué)。
  上世紀70年代以后,世界走出了靠“金本位”自律調整的布雷頓森林體系,來(lái)到了靠“信用本位”主導的國際貨幣體系時(shí)代。美國依靠它多方面強大的實(shí)力、發(fā)達的金融體系和國際認可的品牌優(yōu)勢,為世界承擔了提供“結算支付”、“資產(chǎn)儲備”、“價(jià)格標準”這三方面功能的“貨幣錨”服務(wù)。世界各國,尤其是發(fā)展中國家利用這個(gè)信用本位的“公共品服務(wù)”,降低了很多因為本幣弱勢、價(jià)格體系不穩定所帶來(lái)的交易成本,推動(dòng)了這些國家的出口以及增長(cháng)所帶來(lái)的就業(yè)率提高,生活質(zhì)量得到改善。而美國則由此得到了龐大的鑄幣稅,和越來(lái)越多“美元流動(dòng)性”回流所帶來(lái)的金融市場(chǎng)的繁榮。依據承擔貨幣錨服務(wù),美國借助外國的財富進(jìn)一步發(fā)展了美國的“硬實(shí)力”。所以,當他們開(kāi)始憑實(shí)力賴(lài)賬時(shí),我們才發(fā)現在信用本位的貨幣時(shí)代,建立一個(gè)超主權國際貨幣和人民幣國際化對中國而言是多么的重要。但擺在我們面前的挑戰是,走向超主權貨幣體系的歐元,今天因為歐元區各國經(jīng)濟基本面的參差不齊和由此產(chǎn)生的不和諧舉措,正不得不付出犧牲“穩定”和“效率”的巨大代價(jià)。同時(shí),人民幣也在加快國際化步伐,但從最近外匯占款的增加現象和人民幣結算中單邊“流出”的特征中,我們也隱隱地感覺(jué)到類(lèi)似當年日元升值所導致的泡沫和危機風(fēng)險?傊,無(wú)論是哪一條擺脫“美元疲軟”的道路,在短期內都不是一個(gè)輕而易舉可以實(shí)現的目標。
  既然世界上不少?lài),尤其是大多數商品出口、原油出口、資源出口的亞洲、拉美各國和俄羅斯等,都是美國的債權國,所以,建立一個(gè)與美國在岸市場(chǎng)競爭的投資舞臺就顯得異常重要了。具體而言,對中國來(lái)說(shuō),筆者以為,應該先利用上海國際金融中心的平臺,主動(dòng)開(kāi)展“亞洲美元離岸市場(chǎng)業(yè)務(wù)”,以繞開(kāi)人民幣匯率和利率沒(méi)有市場(chǎng)化的瓶頸,以及我們暫時(shí)缺乏大量勝任國際金融業(yè)務(wù)的人才和相應的風(fēng)險管理制度的缺陷,把美元債權的價(jià)值最大限度地控制在自己手中,為人民幣國際化推進(jìn)贏(yíng)得寶貴的時(shí)間和空間。
  在這方面,我們可以把改革美元主導的國際貨幣體系的“中國聲音”,通過(guò)上面這一切實(shí)可行的漸進(jìn)模式,并通過(guò)各種渠道對外宣傳,以達到聯(lián)合與中國有共同利益的更多力量,來(lái)捍衛作為美國債權國應有的利益的效果。

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