終于，在美債違約大限8月2日前一天，美國兩黨達成協(xié)議。一方面繼續提高債務(wù)上限，另一方面在未來(lái)10年內削減赤字2.5萬(wàn)億美元。在經(jīng)歷了近3個(gè)月的曠日持久的談判之后，美債暫時(shí)規避了違約的風(fēng)險。
但是，這并不意味著(zhù)美國兩黨就能“一勞永逸”，而這只是今后更大麻煩的鋪墊。今日的國債上限規模，是在美國政府過(guò)去10年10次上調的基礎上完成的，只要美國現有的經(jīng)濟發(fā)展模式不發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，美國國債將會(huì )很快再次觸及此次上調的上限，到時(shí)候不得不再度迎來(lái)一場(chǎng)兩黨的國債上限談判大戰。
此次兩黨達成的未來(lái)大規�！皽p赤”，算是協(xié)議之中最讓人值得期待的故事。一定程度上意味著(zhù)，美國政客看到了“寅吃卯糧”模式的難以為繼，在繼續提高債務(wù)上限的同時(shí)，必須設法開(kāi)源節流，方能對沖掉不斷膨脹的債務(wù)增量，以將國債市場(chǎng)的風(fēng)險控制在適度范圍之內。不過(guò)，在美國經(jīng)濟增速依舊疲憊不堪、失業(yè)率居高不下的時(shí)刻，大規�！皽p赤”以節流和大幅度“增稅”以開(kāi)源的理想，注定是一件難完成的任務(wù)。
目前，美國政府赤字大幅度上升主要拜金融危機所賜，雖然小布什時(shí)代就已結束了克林頓時(shí)期的財政盈余狀態(tài)，但造成今日美債市場(chǎng)規模激增，其根源還是在于政府寄希望于舉債、貨幣超發(fā)來(lái)刺激經(jīng)濟復蘇。這兩年，美國舉債度日成家常便飯。美國聯(lián)邦政府債務(wù)余額與GDP的占比早已經(jīng)突破了90%以上。而這一切，無(wú)不與眼下風(fēng)行各國的“新泡沫救舊泡沫”的注射貨幣嗎啡邏輯如出一轍。
理論和實(shí)踐都將證明，借新還舊的本質(zhì)不過(guò)是“龐氏騙局”，無(wú)止盡地提高債務(wù)上限，不可能解決根本問(wèn)題。一旦美國國債上限提高到一定程度，比如債務(wù)GDP比觸及100%，那么到時(shí)候美國無(wú)論是財政收入，還是國家信用都將無(wú)法再擔保債務(wù)上限的繼續上調�，F在，這一比例已高達94%，到時(shí)候，被《福布斯》雜志稱(chēng)之為世界七大泡沫之一的美國國債市場(chǎng)的違約也就是早晚的事。這次美國兩黨達成協(xié)議，不過(guò)是將清算時(shí)間盡可能延長(cháng)而已。
本質(zhì)上來(lái)看，此輪金融危機的爆發(fā)標志著(zhù)“全球化紅利”模式的終結。筆者總結的全球化紅利為：一邊是以亞洲為代表的新興市場(chǎng)國家高儲蓄，制造業(yè)欣欣向榮，多生產(chǎn)少消費；另一邊是美歐的高消費，制造業(yè)快速萎縮，少生產(chǎn)多消費，主要依賴(lài)金融市場(chǎng)繁榮、低儲蓄高負債來(lái)維持從新興市場(chǎng)源源不斷地攫取發(fā)展紅利。
自20世紀90年代中期以后，這一模式開(kāi)始左右著(zhù)世界經(jīng)濟的運行。世界經(jīng)濟在中國等新興經(jīng)濟體供應廉價(jià)工業(yè)產(chǎn)品，和IT革命帶來(lái)生產(chǎn)力提高的帶動(dòng)下，得以維持年均漲幅2%到3%的穩定物價(jià)水平，但現在以勞動(dòng)力為代表的全球生產(chǎn)要素價(jià)格都在急劇上升，持續十多年的全球化紅利瀕臨枯竭。當此之際，持續20多年的“新興市場(chǎng)——美歐經(jīng)濟體”互補式增長(cháng)模式不得不走向終結。
要想徹底解決美國債務(wù)危機，美國經(jīng)濟真正實(shí)現復蘇，肯定不能依賴(lài)不斷提高債務(wù)上限借新還舊，不是美聯(lián)儲用“直升機撒錢(qián)”這樣的邏輯所能解決的。從經(jīng)濟運行的本質(zhì)來(lái)看，只有當美國家庭的去杠桿化逐漸完成，家庭資產(chǎn)負債表能夠平衡，并且讓制造業(yè)復興，增加就業(yè)崗位，讓美國居民的收入來(lái)源更為廣泛，使得美國居民的損益表也能逐步平衡，美國的消費率大幅度下降才不至于影響美國經(jīng)濟正常運行，那時(shí)候的美國經(jīng)濟或許才能獲得真正長(cháng)久的經(jīng)濟復蘇，債務(wù)危機才能迎刃而解。
從中國自身的角度來(lái)看，在經(jīng)歷了金融海嘯和此次美債違約風(fēng)險驚魂之后，目前重新調整外匯資產(chǎn)的投資結構，實(shí)乃明智之舉。將過(guò)多的外匯儲備放在美元籃子里，實(shí)在是一件風(fēng)險極大的事情。美債在未來(lái)幾年所面臨的風(fēng)險一點(diǎn)不比此次小，倒逼我們再也不能繼續死抱美債不放。
這些年，民間呼吁最為強烈的投資黃金、石油等戰略資源的呼聲一直不減。是時(shí)候了，在資源為王的時(shí)代，儲備戰略資源必須提上日程。當然，比優(yōu)化外匯儲備結構更為緊迫的事情，是想方設法降低外匯儲備膨脹的速度，不能再以幾乎“一年一倍”的超高速堆積（2004年到2011年，外儲增長(cháng)7年7倍）。調整外匯投資結構，同時(shí)減少外匯規模，是必須兩手同時(shí)進(jìn)行的事情，舍棄一個(gè)，中國巨大的外匯儲備都可能陷入大危機之中。