美國總統奧巴馬當地時(shí)間7月31日晚間宣布，美國會(huì )兩黨已就提高債務(wù)上限達成一致，以避免美國出現歷史上首次違約。協(xié)議內容包括分三步提高債務(wù)上限，先期削減開(kāi)支近1萬(wàn)億美元等。預計該計劃將在國會(huì )順利通過(guò)，全球主要市場(chǎng)對該消息會(huì )給予正面回應，風(fēng)險偏好卷土重來(lái)，美元指數的運行則相對平穩。
美國又可以毫無(wú)顧忌地大賣(mài)債券了，這是市場(chǎng)對奧巴馬宣布美債危機已經(jīng)過(guò)去的第一反應。但曾經(jīng)聲稱(chēng)將給美債降級的穆迪和標普，則立即宣布對奧巴馬的講話(huà)不予置評，這兩大評級機構的態(tài)度顯示他們對美債仍然會(huì )以低成本售賣(mài)的可能性表示懷疑。因為美債危機不會(huì )爆發(fā)是意料之中的，但美國兩黨圍繞美債上限的“吵鬧”，對美債信譽(yù)的傷害程度還需要觀(guān)察，而美國經(jīng)濟會(huì )否因為美債危機陰霾消退而立即好轉，這才是未來(lái)美債包括美元信譽(yù)度的關(guān)鍵點(diǎn)。
美國國債上限曾在吵鬧聲中被一次次調高，因此，之前沒(méi)有幾個(gè)人相信美債真會(huì )違約。然而，我們也必須承認，這次美國兩黨關(guān)于提高美國國債上限的一系列吵鬧，反映出不斷提高美債上限的歷史有可能結束了，美債規模已到由量變到質(zhì)變的關(guān)鍵點(diǎn)。
所謂關(guān)鍵點(diǎn)，不完全是因為美債上限已經(jīng)接近極限，這次美國兩黨同意將上限分兩步提高2.4萬(wàn)億美元，占目前美國國債總額的16.8%左右，幅度之大讓人觸目驚心。雖然未來(lái)還可能提高，但已接近極限。更重要的是，由于歐債危機的蔓延，以及全球經(jīng)濟的減速前景，全球市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫狀況正在迅速地轉向緊縮，尤其是中國等新興市場(chǎng)經(jīng)濟國家，他們的貿易出口將減少，對全球債券市場(chǎng)的購買(mǎi)力和購買(mǎi)欲望也將減少。這次美國兩黨圍繞債務(wù)上限無(wú)休止地爭論，實(shí)際上也反映出美國政客們的一種擔憂(yōu)：想繼續靠借錢(qián)過(guò)日子，尤其是過(guò)好日子的時(shí)代很可能終結了。美國必須盡快地恢復內生的經(jīng)濟活力，但要想使經(jīng)濟快些增長(cháng)，恐怕還得大規模發(fā)債，而且不能大幅度削減赤字。顯然，這是個(gè)悖論，也反映出美國經(jīng)濟的兩難。
實(shí)際上，炒作了兩個(gè)月之久的美債違約危機，其焦點(diǎn)并非美國會(huì )不會(huì )違約，而是怎么繼續發(fā)債，怎么讓全世界繼續相信投資美國國債是安全的。但是，還有人相信投資美債很安全嗎？
可以說(shuō)，自從有了美國國債以來(lái)，全世界還沒(méi)有如此認真地議論過(guò)美國國債的安全性問(wèn)題。懷疑美債安全性的理論根據并非美國國債的盤(pán)子太大，而是美國的經(jīng)濟增長(cháng)近乎停滯，長(cháng)期入不敷出，更加之美國兩黨對美債危機辯論中的黨派利益高于國家利益的態(tài)度。這些因素沒(méi)有隨著(zhù)美債違約危機的解除而消除。
為什么標普在事前曾經(jīng)警告：即使美國這次躲過(guò)了債務(wù)違約，未來(lái)3個(gè)月美債仍有可能失去“AAA”最高信用評級？因為最終決定一個(gè)國家債券級別的是經(jīng)濟增長(cháng)能力，美國的全球最大債務(wù)規模，相對于它1.5%左右的經(jīng)濟增長(cháng)速度才是最大的危險。因為如此低的增長(cháng)速度是無(wú)法保證按期還本付息的，也就是說(shuō)，違約陰影并沒(méi)有消除�？堪l(fā)新債還舊債是美國目前的選擇，但不能是長(cháng)期的選擇，因為從嚴格的意義上說(shuō)，這已經(jīng)屬于技術(shù)性違約了。
2011年上半年，美國的實(shí)際經(jīng)濟增長(cháng)只有0.85%，這樣的增長(cháng)率如果不能在下半年改觀(guān)，美國債券的評級還會(huì )被下調，美國的籌資成本將大幅度增加，有可能形成惡性循環(huán)。
當然，我們也必須承認，美國是一個(gè)充滿(mǎn)著(zhù)創(chuàng )新活力的國家，美國的首發(fā)專(zhuān)利在全世界的占比也是首屈一指的，大約占60%以上，而中國連1%都不到。正因為美國的創(chuàng )新能力太強，奧巴馬也將美國經(jīng)濟的復興之路完全押在振興高科技產(chǎn)業(yè)這個(gè)“寶”上。殊不知，高科技產(chǎn)業(yè)的創(chuàng )新涌現也有周期性，現在正是需要加大投入，還看不到很大產(chǎn)出的時(shí)候，而美國國會(huì )兩黨的持續性爭斗，已經(jīng)嚴重損害了民間對未來(lái)的預期，不敢加大投資，這勢必損害奧巴馬的計劃。
實(shí)際上，美國想獲得經(jīng)濟上的成功，離不開(kāi)中國；反過(guò)來(lái)說(shuō)，中國現在是不是要與美國國債說(shuō)再見(jiàn)呢？現在有些經(jīng)濟學(xué)家號召中國政府趕快拋售美債，其實(shí)是在害自己。
為什么在關(guān)鍵時(shí)刻沒(méi)有選擇違約？那是因為美國明白任何關(guān)于違約的建議，都是“殺敵一萬(wàn)，自損八千”的餿主意，美國輸不起；反過(guò)來(lái)說(shuō)，任何主張中國拋售美債的建議則是“殺敵八千，自損一萬(wàn)”更餿的主意。美國現在的確很缺錢(qián)，但它的話(huà)語(yǔ)權也在下降，議價(jià)權正在悄悄地向中國一邊傾斜，我們要抓住這個(gè)歷史機遇。因此，正確的策略不應該是“斷奶”，更不是拋售美債，而是逼迫其出賣(mài)有價(jià)值的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，借此調整我們的債權結構。美國不是要擴大出口嗎？中國可以多進(jìn)口，但必須要求美國加大對中國的高科技出口，我們可以借機實(shí)現產(chǎn)業(yè)升級。美國不是要加大政府投資嗎？中國的鋼鐵水泥等建筑材料正好找到銷(xiāo)路，產(chǎn)能過(guò)剩立即將轉化為產(chǎn)能不足�？傊�，中國的戰略目標絕不是乘人之危落井下石。別忘了，中國是美國最大的債權人，美國倒下了，對中國一點(diǎn)好處都沒(méi)有。
當然，要使得美國真正走出危機，美中兩國都要做出重大的經(jīng)濟結構調整，不能再走老路。近十年來(lái)，歐美人被中國等貿易大幅度出超國家慣得越來(lái)越懶，很多國家已經(jīng)形成債務(wù)依賴(lài)，這個(gè)趨勢要改，相應的經(jīng)濟模式也要改。歐美人必須學(xué)會(huì )節衣縮食，要增加產(chǎn)出，增加儲蓄率，走依靠自身能力，尤其是創(chuàng )新能力的道路。對中國來(lái)說(shuō)，更要汲取教訓，主動(dòng)改變過(guò)去那種過(guò)多依賴(lài)出口創(chuàng )造GDP的經(jīng)濟模式，爭取在中期內實(shí)現貿易平衡；同時(shí)盡快改變人民幣長(cháng)期單邊升值模式，減少熱錢(qián)流入，爭取中期內實(shí)現資本賬平衡，不能無(wú)限度地擴大外匯儲備規模；在“兩債”危機都在深化的背景下，不能采取拋售的策略，而要穩住陣腳，靜觀(guān)其變，同時(shí)適度地減少對高負債國家債券的購買(mǎi)量，尤其需要將救助與“交易”相結合，通過(guò)與債務(wù)國博弈逼迫他們開(kāi)放國內產(chǎn)權交易市場(chǎng)，逼迫其以資抵債，以資換債，尤其是要容許中國投資者購買(mǎi)其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，借此調整國家儲備結構。
應對美債危機、歐債危機，可能將促使中國進(jìn)行更深刻的經(jīng)濟結構調整，這就是調整中國的經(jīng)濟引擎，更注重發(fā)展民營(yíng)經(jīng)濟，更注重創(chuàng )造GNP（國民生產(chǎn)總值）。過(guò)去那種外匯儲備完全集中于國家管理、并只能買(mǎi)歐美國債的模式，以及
“走出去”主要靠國企的模式已經(jīng)行不通了。未來(lái)必須讓民營(yíng)企業(yè)更多地走出去，讓國民也走出去。因此，中國經(jīng)濟結構調整最重要部分是
“藏富于民”，是發(fā)展民營(yíng)經(jīng)濟，讓勞動(dòng)者比國家富得更快些，讓更多的“人”（包括法人）成為外匯資產(chǎn)的持有者和投資者，這才是解決問(wèn)題的正道，這也是一次巨大的利益調整。