為遏制日元上升勢頭，日本財務(wù)省和央行8月4日緊急出手，單方面干預匯市，售出日元，購進(jìn)美元。這是日本地震后4個(gè)多月來(lái)二度入場(chǎng)干預日元匯率。與此同時(shí)，日本央行還決定放松貨幣政策。
　　令國際金融市場(chǎng)關(guān)注的是，這次日本的政策意圖究竟是戰略性的還是戰術(shù)性的？一般而言，外匯干預政策屬外匯平衡操作，通常對短期匯率波動(dòng)起抑制效果，對匯率的長(cháng)期走勢不具持續影響力。然而，日本經(jīng)濟財政大臣稍后卻表示，將此番干預看作一次性舉措還為時(shí)尚早。
　　從日本政策當局的表態(tài)來(lái)看，本次干預為的是抑制產(chǎn)業(yè)外移，防止產(chǎn)業(yè)空洞化，并將外匯干預政策與第三次補充預算結合，形成提振經(jīng)濟的效果。但從貿易關(guān)系來(lái)看，國際金融危機爆發(fā)后，日本企業(yè)的主要競爭對手開(kāi)始由歐美轉移至韓國，日韓企業(yè)的競爭關(guān)系更加突出。決定企業(yè)競爭條件的匯率關(guān)系，也由日元美元匯率變?yōu)槿赵�韓元匯率。因此，簡(jiǎn)單干預日元美元匯率對提升日本企業(yè)國際競爭力的效果并不明顯。
　　近年來(lái)，隨著(zhù)日元國際化步伐加快，日本對外出口中的日元計價(jià)比例上升。在日本對亞洲的出口中，日元計價(jià)比例接近50%，超過(guò)美元；在對世界出口中的日元計價(jià)比例也達46%。這反映出，日元升值對日本企業(yè)出口的影響力在減弱。尤其在后金融危機時(shí)代，美元持續貶值，新興市場(chǎng)國家的貨幣地位不斷提高，日本出口商的貨幣選擇更傾向多元化和組合化。日本主要跨國企業(yè)開(kāi)始采用“貨幣籃子”組合，分散匯率風(fēng)險，日元美元匯率的影響日漸分散，企業(yè)對日元升值的抵抗力增強。近期，日本主要出口企業(yè)的內定匯率損益線(xiàn)已提高至1美元兌80日元，足見(jiàn)此前的匯率水平對日本企業(yè)的出口競爭力影響輕微。
　　日本政府直接干預匯率，并與央行寬松貨幣政策協(xié)調進(jìn)行，實(shí)施外匯和金融政策組合，具有深遠的戰略考慮。
　　本次干預是在奧巴馬政府簽署提高債務(wù)上限法案后實(shí)施的，有明顯的平衡國際貨幣力量結構之意。國際金融危機后，美歐同時(shí)暴露主權債務(wù)破綻，美元和歐元的政府信用遭受質(zhì)疑，國際資金流向錯亂，投機避險成為主流。黃金、玉米、瑞郎和日元堪稱(chēng)四大避險工具，從2008年初至今，這四大商品價(jià)格分別上漲84.3%、49.0%、39.3%和34.6%。美元、歐元和韓元全面貶值，在國際貨幣結構中，日元處于相對不利地位。美國提高債務(wù)上限意味著(zhù)美元貶值將長(cháng)期化，日元可能被逼上懸崖絕壁。很顯然，適時(shí)實(shí)施“點(diǎn)剎制動(dòng)”，阻止過(guò)分投機，有利于維護日元長(cháng)期穩定。
　　在政府干預匯率的同時(shí)，日本央行將貨幣供給總量由40萬(wàn)億日元增至50萬(wàn)億日元，力求在貨幣量化寬松政策上與美歐保持均衡。國際金融危機發(fā)生后，美歐同時(shí)實(shí)施非傳統型量化寬松政策，搞“公債貨幣化”。盡管日本央行也隨之放松貨幣供給總量，但在購買(mǎi)國債方面依然謹慎。這使日美歐長(cháng)期利差縮小，日元升值壓力增強。此次日本政府和央行聯(lián)袂打外匯與金融政策組合拳，對市場(chǎng)的長(cháng)期動(dòng)向會(huì )起戰略抑制作用。特別是，在新興市場(chǎng)國家為應對通脹普遍采取貨幣緊縮政策的背景下，日本的組合型干預政策，勢必加大新興市場(chǎng)國家的貨幣升值壓力，從而維護其貿易比較優(yōu)勢。