中國證監會(huì )研究中心近日撰文提出，應借鑒美國“401K計劃”，加快養老金體系建設，實(shí)現養老金和資本市場(chǎng)的良性互動(dòng)。
　　美國的401K計劃始于20世紀80年代初，是美國的一種由雇員、雇主共同繳費建立起來(lái)的完全積累式的企業(yè)補充養老保險制度，國家對其在劃撥和投資環(huán)節免稅，員工退休時(shí)可采取多種方式領(lǐng)取。應該說(shuō)，推出中國版的“401K計劃”，對資本市場(chǎng)的穩定性是非常有好處的，這將有助于從散戶(hù)較多的狀態(tài)向機構投資推動(dòng)，形成非常重要的市場(chǎng)穩定力量，將促使公募基金的極大發(fā)展。
　　“十二五”時(shí)期資本市場(chǎng)發(fā)展的重要方向就是“加快多層次資本市場(chǎng)體系建設，顯著(zhù)提高直接融資比例”，因此，必須積極引導長(cháng)期資金入市，以實(shí)現市場(chǎng)供求的雙向平衡。
　　有研究顯示，觀(guān)察美國1984年到2008年間的數據，發(fā)現每一個(gè)普通美國人的個(gè)人養老賬戶(hù)年底的余額，和當年道瓊斯指數的相關(guān)性達到了98%，也就是說(shuō)美國養老體系完全依托于本國資本市場(chǎng)的成長(cháng)才能夠建設起來(lái)。同時(shí)，近幾十年來(lái)的美國資本市場(chǎng)完全是由于本國的長(cháng)期資金、長(cháng)期機構投資者的源源不斷流入才發(fā)展起來(lái)，兩者實(shí)現了良性互動(dòng)。
　　再來(lái)看看我國目前所面臨的問(wèn)題，一方面是市場(chǎng)對資金的渴求，另一方面是養老金的不斷損失，因此，如果借鑒國外成功經(jīng)驗，如美國的401k計劃，實(shí)現兩者的成功對接，這是未嘗不可的。
　　其實(shí)，早在2004年前后，相關(guān)政府部門(mén)的高層就曾經(jīng)提到過(guò)美國的401k計劃，并引起了各方的強烈反響，其中原因就是當時(shí)的股市也處于低迷狀態(tài)。如今，六七年過(guò)去了，目前二級市場(chǎng)的整體狀態(tài)和2004年前后較為相似，但市場(chǎng)環(huán)境卻發(fā)生了很大的變化，市場(chǎng)變得成熟了，投資者變得成熟了，因此說(shuō)推出“中國版401k計劃”的時(shí)機也是更加成熟了。
　　但是，目前所面臨的問(wèn)題是，要引導長(cháng)線(xiàn)資金入市，很重要的一項工作就是要解決投資收益問(wèn)題。我們看到，長(cháng)期以來(lái)，二級市場(chǎng)的收益都是靠賺其他投資人的錢(qián)實(shí)現的，投資者的投資回報不足。在這樣的情況下，A股缺乏長(cháng)線(xiàn)投資者，基金、私募都顯示出大散戶(hù)的操作手法，長(cháng)期投資者無(wú)法從上市公司分紅中獲得很好的投資收益。
　　與此同時(shí)，還需要解決分紅的問(wèn)題。因為包括企業(yè)年金、養老金、社保資金在內的長(cháng)期資金，他們希望追求的是穩定的長(cháng)期回報，持股時(shí)間以幾年甚至十幾年計算，所以就必須通過(guò)加大分紅力度，確保這些長(cháng)期資金的投資收益。
　　值得欣喜的是，日前有消息稱(chēng)，“盡快出臺鼓勵和強制上市公司分紅的政策，將再融資條件與上市公司分紅情況結合，推動(dòng)取消紅利稅，爭取形成較為健全的上市公司持續回報股東機制，這都是未來(lái)五年監管層有望出臺的有力舉措�！�
　　鑒于此，我們可以預期，我國引導長(cháng)線(xiàn)資金入市的工作肯定會(huì )取得很大的突破。同時(shí)，我們也期待著(zhù)中國版的“401K計劃”計劃能盡快成行。