錢(qián)總要有個(gè)去處。你藏在枕頭底下白白貶值，想投資理財，要么買(mǎi)股票，要么買(mǎi)黃金，要么買(mǎi)國債。標普將美國降級后，金融市場(chǎng)大坍塌，全世界股市無(wú)一幸免。所以，買(mǎi)黃金或買(mǎi)美國的國債都是保值的重要方略。一般而言，股市大崩盤(pán)之際，國債多受益。
上星期五標準普爾把美國的信用等級從AAA降到AA+，引起全球的金融震蕩。中國是美國國債最大的持有者，自然對這些債務(wù)的安全憂(yōu)心忡忡。對于中國是否應該將自己的外匯儲備用來(lái)購買(mǎi)美國國債，質(zhì)疑之聲四起。
中國是個(gè)發(fā)展中國家，急需發(fā)展資金。中國的經(jīng)濟增長(cháng)率比美國高得多，資本投入中國經(jīng)濟中，按說(shuō)應該有高得多的回報。這些，都是不該購買(mǎi)美國國債的理由。但是，拿標普降級來(lái)批評購買(mǎi)美國國債，則似是而非。
標普降級，自然是打壓美國國債的信譽(yù)。美國國債信譽(yù)低了，當然意味著(zhù)購買(mǎi)這種國債的風(fēng)險加大。當購買(mǎi)者在風(fēng)險面前卻步時(shí)，美國出售國債就不得不提高息率，以吸引投資者。這自然提高了美國借貸的成本。其直接的后果是，銀行貸款的利率普遍升高，你買(mǎi)房子也好，開(kāi)買(mǎi)賣(mài)也好，費用陡然加大。在目前的大衰退時(shí)節，這自然會(huì )嚴重打擊美國經(jīng)濟。
但是，標普的降級，也只是一家之論，未必會(huì )真正打擊美國國債的信譽(yù)�？疾靷鶆�(wù)負擔，要看你每年的還貸費用是否在可承受的范圍內。根據國會(huì )預算委員會(huì )的推算，美國2011財政年度需要支付的債務(wù)利息為2250億美元，后來(lái)又調高了一些，姑且以2500億美元計算吧，也才占其GDP的1.6%。這個(gè)比例，是1970年代以來(lái)的第三低，僅有2003和2005兩年例外，為1.4%的水平。在里根、老布什和克林頓任上，支付債務(wù)的費用一度都達到過(guò)GDP的3%。那時(shí)沒(méi)有危機，現在怎么能算危機呢？
即使出現所謂“美國破產(chǎn)”的情況，美國可能停發(fā)政府雇員的工資，停寄社會(huì )安全的支票，但償還國債投資者的利息，一直是最優(yōu)先的考慮。這在兩黨為債務(wù)上限達成協(xié)議前，政府就反復表示過(guò)。這也是西方政府財政的例行規矩。從上述數據看，美國即使在最糟糕的情況下，也不可能在債務(wù)上違約。投資人不是傻子，不可能買(mǎi)靠不住的東西。
這幾天一個(gè)看似非常奇怪的現象是，標普給美國降級后，美國國債的身價(jià)不降反升。降級后，對美國國債的需求，竟達到2009年11月以來(lái)最強。投資者所要競購的金額，竟比美國政府拋售的數額高三倍。美國國債一夜之間奇貨可居。結果是，十年債券的息率在星
期 五 降 級 前
是2.58%，星期一跌到2.34%，星期二再跌到2.26%。根據國會(huì )預算委員會(huì )的估計，國債利率每0.1個(gè)百分點(diǎn)，換算成未來(lái)十年美國的借貸費用就是1300億美元。標普降級后，美國國債的息率已經(jīng)降了0.3個(gè)百分點(diǎn)以上，十年下來(lái)這個(gè)幅度就能給美國省下4000億美元左右。
為什么會(huì )如此？因為錢(qián)總要有個(gè)去處。你藏在枕頭底下白白貶值，想投資理財，要么買(mǎi)股票，要么買(mǎi)黃金，要么買(mǎi)國債。標普將美國降級后，金融市場(chǎng)大坍塌，全世界股市無(wú)一幸免。比如你買(mǎi)了美國銀行的股票，一天就縮水20%，你哪里還敢投？所以，買(mǎi)黃金或買(mǎi)美國的國債都是保值的重要方略。一般而言，股市大崩盤(pán)之際，國債多受益。怪不得《華爾街日報(博客,微博)》稱(chēng)美國國債就是“黃金本位”。
厘清這些，我們就看得很清楚：美國沒(méi)有在國債上違約的意向，也沒(méi)有這樣的實(shí)際可能。如果中國有許多外匯，急需投資，投到美國國債上仍不失為一個(gè)安全的避風(fēng)港。不過(guò)，中國的外匯，是應該用于購買(mǎi)美國國債，還是投資于中國國內的發(fā)展，這才是個(gè)更有意義的問(wèn)題。