我國經(jīng)濟正在向政策預期的方向運行，經(jīng)濟增長(cháng)正逐步由政策刺激向自主增長(cháng)轉變。時(shí)下為何有“硬著(zhù)陸”的疑慮？除了美國債務(wù)危機和美債評級下調、歐債危機等帶動(dòng)的金融市場(chǎng)動(dòng)蕩之外，宏觀(guān)經(jīng)濟方面出現的一些新動(dòng)向同樣值得關(guān)注。
首先，貨幣政策作為典型的需求管理政策，其政策效果的顯現往往具有一定的滯后性。通常加息之后的效果在三四個(gè)季度以后才能顯現出來(lái)。去年3季度以來(lái)加息的累積效應將在三季度開(kāi)始顯現，四季度將有明顯的顯現。
其次，這取決于通脹的拐點(diǎn)，并在很大程度上決定了政策的拐點(diǎn)。本輪通脹的復雜性表現在周期與趨勢因素的結合、國內與國際因素的疊加，治理難度較大，并呈現新的特點(diǎn)，這有可能迫使緊縮政策進(jìn)一步延長(cháng)，從而加大政策局部超調的潛在風(fēng)險。
通脹拐點(diǎn)是否來(lái)臨取決于三個(gè)因素：一是貨幣緊縮導致經(jīng)濟平穩減速，這可能在三四季度逐步成為通脹下行的推力；二是大宗商品價(jià)格上漲所產(chǎn)生的通脹預期效應和實(shí)質(zhì)性拉動(dòng)作用何時(shí)減弱；三是勞動(dòng)力成本持續上漲將成為通脹的持久拉力，何時(shí)出現下降拐點(diǎn)，尚無(wú)跡象。綜合而言，下半年支撐通脹的三個(gè)因素中，只有貨幣因素存在下降可能。
再者，緊縮政策往往容易產(chǎn)生非對稱(chēng)性效果，對不同區域、行業(yè)及企業(yè)產(chǎn)生“旱澇不均”的影響，這較高的增長(cháng)本身即蘊涵著(zhù)結構性的不平衡。例如大型企業(yè)通常具有較強的談判能力和獲得信貸的資源，即使在信貸總量收縮的情況下，仍然可以較為容易地獲取額度，從而擠壓了中小企業(yè)的貸款需求、提高了其資金成本。
那么，如何保持經(jīng)濟平穩健康發(fā)展？按照目前的形勢，下一階段的政策應在保持控制通脹首要目標不變的同時(shí)，靈活調整力度與節奏，保持一定的前瞻性，防止緊縮政策的滯后性、累積性及市場(chǎng)效應的疊加。在保持宏觀(guān)政策緊縮基調的同時(shí)，對特定的領(lǐng)域進(jìn)行適當的“定向寬松”，這包括保障房的建設、以及地方投融資平臺等項目的支持。
從根本上說(shuō)，要促進(jìn)經(jīng)濟結構的調整與經(jīng)濟轉型，為經(jīng)濟增長(cháng)培育新的增長(cháng)動(dòng)力。在外部市場(chǎng)動(dòng)蕩的環(huán)境下，要重點(diǎn)拓展內需，完善社會(huì )保障體系等，將社會(huì )資金更多引入到實(shí)體經(jīng)濟中，放松一些門(mén)檻較高的行業(yè)的準入管制，為經(jīng)濟增長(cháng)培育新的增長(cháng)點(diǎn)。