7月的通脹數據為食品環(huán)比上漲1.2%，非食品上漲0.1%，價(jià)格整體環(huán)比漲0.5%，同比漲6.5%，超出了市場(chǎng)的預期。對于下半年的通脹形勢，筆者認為，通脹將在三季度見(jiàn)頂，四季度將出現明顯回落。食品的環(huán)比漲幅仍然是判斷通脹走勢拐點(diǎn)之關(guān)鍵。而從3月以來(lái)，食品價(jià)格持續環(huán)比回落，而且當前高漲的豬肉價(jià)格也更多是短期效益，不會(huì )持續很長(cháng)時(shí)間。
　　筆者估算今年余下5個(gè)月的食品環(huán)比價(jià)格漲幅，并根據每月的食品價(jià)格環(huán)比漲幅估算出每月消費者物價(jià)指數（CPI）環(huán)比漲幅，然后再根據翹尾因素計算出下半年6個(gè)月的CPI同比漲幅。根據預測結果，通脹在7月是年內高點(diǎn)，之后逐步回落，全年通脹在5.3%左右。
　　對于我國的貨幣政策，經(jīng)濟基本面也即經(jīng)濟增長(cháng)情況和通脹情況往往是高層在決定貨幣政策時(shí)最重要的兩個(gè)考慮因素。在此，基于這個(gè)邏輯來(lái)分析當前央行貨幣政策下一步動(dòng)作的可能性。
　　去庫存是今年一、二季度尤其是二季度經(jīng)濟的顯著(zhù)特征。當前，筆者仍然認為從庫存周期的角度去解釋當前宏觀(guān)基本面情況比較得當。與第一、二季度明顯去庫存情況有所不同的是，當前的去庫存情況已有明顯變化，部分行業(yè)已經(jīng)出現明顯的補庫行為。判斷經(jīng)濟在一、二季度處于去庫存周期，主要基于兩點(diǎn)。一個(gè)是從上至下的判斷：產(chǎn)出類(lèi)的宏觀(guān)數據增長(cháng)情況明顯差于需求類(lèi)宏觀(guān)數據；一個(gè)是從下往上：諸多行業(yè)都傳出消耗庫存或庫存不斷減少的消息。筆者預計，去庫存周期將在三季度逐漸進(jìn)入尾聲，而8月可能還處在這個(gè)過(guò)程中，因而8月的基本面數據依然會(huì )表現相對較弱。
　　基于對經(jīng)濟形勢和通脹情況的判斷，筆者認為本輪加息周期已結束。在信貸方面，結合信貸的目標和本年度信貸已有規模來(lái)看，本年度下半年的信貸總體水平將改變以往3:3:2:2的節奏，下半年總體規模很有可能接近上半年。國內經(jīng)濟已不支持人民幣繼續大幅升值。另外，從即期人民幣匯率和遠期（1年期）人民幣匯率走勢可以看出，升值空間不斷在縮小。
　　本周和下周股市和商品市場(chǎng)仍以消化當前的利空事件為主。另外歐洲債務(wù)9月到期量總體規模較大，8月下旬歐洲債務(wù)必然會(huì )再次擾動(dòng)市場(chǎng)。對于當前至年底的整體行情，筆者看法相對樂(lè )觀(guān)，主要基于國內經(jīng)濟情況正在經(jīng)歷一個(gè)重要時(shí)刻，但在整個(gè)過(guò)程中，發(fā)達地區會(huì )持續產(chǎn)生一些負面的影響，尤其是歐洲的債務(wù)問(wèn)題。保持中長(cháng)期多頭思維的同時(shí)必須要規避歐洲的債務(wù)集中到期時(shí)段和發(fā)放新債時(shí)段。